全球市场观察：定价美联储“higher for longer”

证券研究报告：策略报告 2024 年 4 月 18 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大盘指数 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:黄付生 SAC 登记编号:S1340522060002 Email:huangfusheng@cnpsec.com 研究助理:李起 SAC 登记编号:S1340124030007 Email:liqi@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 近期研究报告 《多空因素交织，面临一定调整压力》 - 2024.04.14 策略观点 全球市场观察：定价美联储“higher for longer” ⚫ 市场表现 周三美股主要指数普遍下跌，标普 500 指数下跌 0.58%，这是自今年以来首次连续 4 天下跌，纳斯达克指数下跌 1.15%，道琼斯工业指数下跌 0.12%，大型科技股大幅走软。港股方面，恒生指数上涨0.02%，恒生科技指数上涨 0.07%。南向资金流入 178.34 亿元，流出166.87 亿元，当日净买额为 11.47 亿元。欧洲股市表现较好，德国、英国及法国股市分别上涨 0.02%、0.35%、0.62%。日经 225 指数下跌1.32%。在强劲的 20 年期国债拍卖的支撑下，美国国债整体走强。美元指数小幅下跌。商品方面，布伦特原油下跌 2.89%，WTI 原油下跌0.58%。金价下跌 0.31%，铜价上涨 0.95%。 ⚫ 重要经济数据与热点追踪 近期市场表现疲软，纳指本周下跌超 3%，市场交易的一大焦点是美联储降息延后。本周鲍威尔的鹰派发言为美联储“higher for longer”的货币政策态度提供了新的动能。他表示，上个季度的强劲通胀给今年晚些时候美联储是否能够降息以及何时降息带来了新的不确定性。目前国债期货市场定价年内仅降息两次。 为了争取蓝领工人的支持，拜登对日本制铁收购美国钢铁表示反对，并提议将中国钢铁和铝的关税从目前的 7.5%提高到 25%，中美贸易紧张局势加剧。考虑到今年是大选年，预计后续可能还会有类似的关税政策出台。 市场情绪方面，美银最新的全球基金经理调查显示，本次调查是自 2022 年 1 月以来最乐观的。36%的受访者认为经济可能实现“不着陆”，54%的受访者认为可能出现软着陆。债券配置出现了自 2003 年 7月以来的最大月度降幅，下降了 20 个百分点。股权配置达到 27 个月高点，做多七巨头仍然是最拥挤的交易。 ⚫ 风险提示： 美国经济基本面超预期走弱；美联储降息幅度和速度超预期。 700080009000100001100012000200030004000上证指数深证成指10002000300040005000600070008000中小100创业板指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 全球市场观察 ............................................................................. 4 2 重要经济数据与热点追踪 ................................................................... 5 3 风险提示 ................................................................................. 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 大类资产市场表现 ............................................................... 4 图表 2： 市场定价 9 月第一次降息，年内降息 2 次 ........................................... 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1 全球市场观察 周三美股主要指数普遍下跌，标普 500 指数下跌 0.58%，这是自今年以来首次连续 4 天下跌，纳斯达克指数下跌 1.15%，道琼斯工业指数下跌 0.12%，大型科技股大幅走软。港股方面，恒生指数上涨 0.02%，恒生科技指数上涨 0.07%。南向资金流入 178.34 亿元，流出 166.87 亿元，当日净买额为 11.47 亿元。欧洲股市表现较好，德国、英国及法国股市分别上涨 0.02%、0.35%、0.62%。日经 225指数下跌 1.32%。在强劲的 20 年期国债拍卖的支撑下，美国国债整体走强。美元指数小幅下跌。商品方面，布伦特原油下跌 2.89%，WTI 原油下跌 0.58%。金价下跌 0.31%，铜价上涨 0.95%。 图表1：大类资产市场表现 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 收盘价当日当日本周本月本年恒生指数HSI.HK16251.840.02-2.81-1.75-4.67恒生科技指数HSTECH.HK3340.220.07-3.86-3.95-11.27上证指数000001.SH3071.382.141.720.993.24深证成指399001.SZ9381.772.481.66-0.20-1.50创业板指399006.SZ1797.312.111.95-1.15-4.97标普500SPX.GI5022.21-0.58-1.98-4.425.29纳斯达克综指IXIC.GI15683.37-1.15-3.04-4.254.48道琼斯工业指数 DJI.GI37753.31-0.12-0.61-5.160.17德国DAXGDAXI.GI17770.020.02-0.89-3.916.08富时100FTSE.GI7847.990.35-1.85-1.321.48法国CAC40FCHI.GI7981.510.62-0.37-2.735.81日经225N225.GI37961.80-1.32-3.95-5.9613.44韩国综指KS11.GI2584.18-0.98-3.64-5.91-2.684.93%-4bp5bp34bp60bp4.59%-8bp9bp32bp64bp-34bp-4bp4bp-2bp4bp105.95-0.24-0.061.404.567.24-0.29-0.31-0.181.700.94-0.51-0.271.103.41154.38-0.220.832.019.4787.42-2.89-3.350.4813.4784.34-0.58-0.871.4117.712,400.40-0.311.117.2415.864.350.952.028.4411.67COMEX铜（美分/磅）美元指数美元兑人民币美元兑欧元美元兑日元布伦特原油（美元/桶）WTI原油（美元/桶）商品汇率COMEX黄金（美元/盎司）10y-2y美债