氢能行业事件点评：四川采取超常规最大力度支持氢车上路

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.04.18 四川采取超常规最大力度支持氢车上路 ——氢能行业事件点评 庞钧文(分析师) 021-38674703 pangjunwen@gtjas.com 证书编号 S0880517120001 本报告导读： 四川省凭借资源优势将在氢能领域超常规力度发展，燃料电池汽车销量 24 年有望突破 1 万辆大关 。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：我们认为随着绿氢制取技术成熟，以及风光等可再生能源装机占比提升，电力成本降低，绿氢成长空间将进一步打开。中游储运配套逐渐完备，尤其是最具经济性的管道输氢项目启动将带来大幅降低氢能使用成本，放开路权氢车经济性凸显。1）依托集团资源带来业务订单的公司将最先受益，受益标的石化机械、华电重工；2）具备核心技术支撑，快速匹配市场需求的公司，推荐标的科威尔，受益标的亿华通、浩通科技、华光环能、富瑞特装、冰轮环境。  事件：四川省研究进一步推动绿氢全产业链发展及推广应用工作会议召开，将对氢能产业采取超常规最大力度精准支持。积极挖掘政策空间，加大引导力度，探索氢能源汽车通行高速公路费用全免，鼓励城市人民政府对氢能源货车城区不限行，同时鼓励有条件的城市全域推进氢能源设备更新。同日，成都市经信局发布了《成都市推动氢燃料电池商用车发展及推广应用行动方案（2024—2026 年）（征求意见稿）》，在全市范围内放宽氢燃料电池商用车市区通行限制，对成都市成温邛等 5 条高速免除燃料电池汽车高速公路通行费。  放开路权下将具备氢车运输经济性。四川是继山东省后第二个放开路权的省市，放开路权对于 49t 燃料电池重卡生命周期降本 30%。假设 49t 重卡生命周期运行里程为 100 万公里，由于多为沿高速短倒形式运输，高速公路运输里程占比 70%，氢价在 30 元/kg 时，燃料电池重卡经济性 TCO 为 475 万元，免除高速路费（2.07 元/km）后，TCO将下降 30%至 330 万元，低于燃油重卡 TCO。  四川省凭借资源优势将在氢能领域超常规力度发展，燃料电池汽车销量 24 年有望突破 1 万辆大关。四川牵头打造了“成渝氢走廊”，不断拓展氢能在分布式能源、飞行器等领域应用。氢气主要来源为工业副产氢，年产规模超 18 万吨，已形成以副产氢为主，绿氢加速发展的氢源多元化局面，氢能制备规模居全国第四。山东、四川两省放开路权，推广燃料电池汽车的路径有望在其他地区延续，氢燃料电池汽车销量 24 年有望突破 1 万辆大关。  风险提示：绿氢降本不及预期，氢气储运发展不及预期。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 新兴能源《2024 新能源电池需求浅析》 2024.04.17 新兴能源《氢能渐起，重视新兴产业机会》 2024.04.14 新兴能源《需求向上景气抬升，看好紧俏环节与技术升级》 2024.04.14 新兴能源《逆变器：欧洲否极泰来，美国前景广阔》 2024.04.14 新兴能源《固态电池上车，产业化进程提速》 2024.04.14 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 新兴能源 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1：投资建议一览 股票代码 股票名称 收盘价（元） EPS（元） PE 评级 2024.04.17 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 688551.SH 科威尔 43.81 0.74 1.4 1.81 59 31 24 增持 000852.SZ 石化机械 6.52 0.05 0.12 0.18 119 56 36 - 601226.SH 华电重工 5.64 0.27 0.20 0.32 21 29 18 - 688339.SH 亿华通 37.07 -1.67 -1.07 -0.69 - - - - 600475.SH 华光环能 10.74 0.77 0.85 0.97 14 13 11 - 300228.SZ 富瑞特装 7.99 -0.39 0.12 0.48 -21 69 17 - 000811.SZ 冰轮环境 11.09 0.57 0.89 1.05 19 12 11 - 301026.SZ 浩通科技 25.82 1.29 - - 32 - - - 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：石化机械、华电重工、亿华通、华光环能、富瑞特装、冰轮环境、浩通科技的盈利预测来自于 Wind 一致预期。 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场