信用债月度观察：发行量大幅增长，信用利差整体走阔

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 总量研究 发行量大幅增长，信用利差整体走阔 ——信用债月度观察（2024.03） 1、 信用债发行与到期 整体来看，截至 2024 年 3 月末，我国存量信用债余额为 27.86 万亿元。2024年 3 月 1 日至 3 月 31 日，信用债共发行 16671.52 亿元，月环比增长 155.76%；总偿还额 13039.99 亿元，净融资 3631.53 亿元。 城投债方面，截至 2024 年 3 月末，我国存量城投债余额为 15.41 万亿元。2024年 3 月的城投债发行量达 7706.74 亿元，环比增长 147.24%，同比减少 13.17%；2024 年 3 月的城投主体净融资额为 757.8 亿元。 产业债方面，截至 2024 年 3 月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非城投债部分）余额为 12.45 万亿元。2024 年 3 月的产业债发行量达 8964.78 亿元，环比增长 163.57%，同比增长 30.41%；2024 年 3 月的产业主体净融资额为2873.73 亿元。 2、信用债成交与利差 城投债方面，2024 年 3 月，我国城投债成交量为 14103.24 亿元，环比有所增长，同比有所下降。2024 年 3 月城投债换手率为 9.15%。我国各等级城投的城投债信用利差较上月有所走阔。 产业债方面，2024 年 3 月，我国产业债成交量为 16171.54 亿元，环比有所增长，同比有所减少。2024 年 3 月产业债换手率为 12.99%。我国各等级产业债信用利差较上月有所走阔。 3、风险提示 数据统计口径不同；部分行业基本面恢复速度较慢，流动性恶化的前提下，债券违约风险可能超出预期；若相关政策收紧，需要警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-56513035 zhang_xu@ebscn.com 联系人：秦方好 010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 相关研报 如何投资天津城投债？——城投债专题研究之十七（2022-3-15） 济南市各级城投详细梳理——区域信用债梳理系列之十二（2022-3-13） 煤电机组存在必要性及投资意义分析——煤炭行业债券专题研究报告之十三（2022-3-6） 月初话信贷——2022 年 3 月 1 日利率债观察（2022-3-1） 地产行业现状及地产债投资建议——房地产行业债券信用研究系列之四（2022-2-26） 第二批公募 REITs 研究分析——REITs 专题研究报告之二（2022-2-8） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 信用债发行与到期情况 ..................................................................................................... 4 1.1、 信用债发行情况 ..................................................................................................................................... 4 1.1.1、 城投债 ............................................................................................................................................... 4 1.1.2、 产业债 ............................................................................................................................................... 7 1.2、 信用债到期情况 ..................................................................................................................................... 9 1.2.1、 城投债 ............................................................................................................................................... 9 1.2.2、 产业债 ............................................................................................................................................. 10 2、 信用债成交与利差 ........................................................................................................... 11 2.1、 信用债成交情况 ................................................................................................................................... 11 2.1.1、 城投债 ............................................................................................................................................. 11 2.1.2、 产业债 ............................................................................................................................................. 11 2.2、 信用债利差情况 .........................................................