医药行业周报：2023年医保基金运行平稳，关注原料药行业边际改善中的投资机会

此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 交银国际研究 行业更新2024 年 4 月 16 日2023 年医保基金运行平稳，关注原料药行业边际改善中的投资机会行情回顾：本周（2024/04/10-2024/04/16）恒生指数下跌 5.2%，恒生医疗保健指数下跌 7.0%，在 12 个指数行业中排名末位。子行业表现：医疗保健提供商与服务（-3.4%），医疗保健设备与用品（-4.4%），制药（-5.6%），生物科技（-7.4%），生命科学工具和服务（-10.0%），医疗保健技术（-10.3%）。2023 年医保基金运行总体平稳，统筹基金实现合理结余。2024 年 4 月 11日，国家医保局召开新闻发布会：1）2023 年统筹基金当期结余 5000 亿元（人民币，下同），累计结余3.4万亿元。2）2023年基金支出恢复增长：职工和居民基本医保基金支出同比分别增长 16.9%和 12.4%；全国门诊和住院结算 82.47 亿人次，同比增长 27%。3）医疗保障范围进一步扩大：随着职工个人账户支出范围扩大至家庭成员，门诊医药费用纳入基金报销范围，2023 年共 3.26 亿人次享受职工医保门诊待遇，个人账户支出同比增长 7.9%。4）集采后费用降低、质量和可及性提升、结构升级：集采后患者治疗费用降低，使用原研药和通过一致性评价的仿制药的用量占比由50%提升至 95%左右，新一代药品耗材可及性增强。江苏省医保局发文明确关于包括“四同药品”在内的药品价格治理各项措施。4 月 9 日，江苏省医保局发布《关于推进阳光挂网药品价格治理工作的通知》：1） 联动全国省级挂网价格，挂网价格不得高于四同药品全国其他省级挂网价（集采中选价和近 2 年内无实际交易的省级挂网价不在联动范围内）；2）未完成制造工艺变更注册的过评仿制药，申报价格应不高于同通用名其他过评药品挂网监测价中位数，且不高于原研药、参比制剂挂网监测价的 60%及原研药、参比制剂的江苏省挂网价。投资启示：3 月以来部分原料药品种（如厄贝沙坦）价格有筑底回升迹象，部分原料药企发布 1 季度业绩盈喜，川宁生物预告归母净利润同比增长 88-111%、华海药业归母净利润同比增长 50-65%。进入 2 季度，我们建议关注原料药行业销量恢复和价格提升情况、A 股和美股药企的年报/1 季报业绩表现、以及重要学术会议上的数据读出，看好板块股价持续修复。估值概要 资料来源：FactSet、交银国际预测 行业与大盘一年趋势图 资料来源: FactSet 医药行业周报行业评级领先公司名称股票代码评级目标价收盘价-----每股盈利---------市盈率--------市账率---- 股息率FY23EFY24E FY23E FY24E FY23E FY24EFY23E(当地货币) (当地货币) (报表货币) (报表货币)(倍)(倍)(倍)(倍)(%)石药集团1093 HK买入10.005.810.4950.57610.99.31.931.73NA中国生物制药1177 HK买入4.802.540.1260.14618.716.11.451.43NA康方生物9926 HK买入70.0047.002.412-0.04618.0NA7.797.56NA科伦药业002422 CH买入36.7029.281.5731.62218.618.02.552.39NA金斯瑞生物1548 HK买入27.7511.64-0.039-0.066NANA2.262.86NA荣昌生物9995 HK买入56.0027.00-2.851-2.258NANA3.954.49NA通化东宝600867 CH买入14.009.940.5830.64517.015.42.752.42NA药明合联2268 HK买入42.0016.760.1770.27787.755.92.912.54NA海吉亚医疗6078 HK买入49.0029.301.0821.36225.019.92.743.13NA先声药业2096 HK买入11.505.120.2740.38717.312.21.721.50NA德琪医药6996 HK买入4.400.91-0.968-0.677NANANANANA恒瑞医药600276 CH中性49.5044.260.7060.85462.751.86.876.25NA翰森制药3692 HK中性16.0015.760.5530.67326.321.73.352.98NA药明生物2269 HK中性16.2013.040.8201.02514.711.81.261.13NA康宁杰瑞制药9966 HK中性7.404.26-0.347-0.309NANA3.112.20NA平均28.823.23.193.04NA4/238/2312/23-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%行业表现恒生指数丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com(852) 3766 1834李柳晓, PhD, CFAjoyce.li@bocomgroup.com(852) 3766 18542024 年 4 月 16 日医药行业周报 1下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2行业及公司动态科创板新规落地：上市规则不变，科创属性评价标准提高。2024 年 4 月 12日晚，证监会发布“中国证监会关于就《关于修改（科创属性评价指引（试行）的决定）》公开征求意见的通知”。 科创属性评价的标准对第一条进行了调整，标准全面提高，最近三年研发投入累计总金额从 6000 万元提高到 8000 万元，形成主营业务收入的专利从 5 项提高到 7 项，最近三年营业收入复合增长率从 20%提高到 25%。先声再明 SIM0500 获 FDA 快速通道资格，有望加速开发用于多发性骨髓瘤。SIM0500 是一种人源化 GPRC5D-BCMA-CD3 三特异性抗体。该分子以低亲和力高靶向激活的 CD3 抗体，与抗肿瘤相关抗体组合，形成特异性靶向肿瘤的T细胞激活药物，具有多个抗体效应的协同作用。在临床前研究中，SIM0500 显示出肿瘤杀伤效果显著，耐受性好，起效剂量低，停药后肿瘤不复发等多重优势，有望克服现有治疗手段所导致的耐药，具有成为多发性骨髓瘤治疗同类最佳候选药物的潜质。SIM0500正在中美两国同步开发，已于 2024 年 3 月接连获得美国食品药品管理局(FDA)，以及中国药品监督管理局（NMPA）批准进入临床研究。石药集团克艾力一线治疗转移性胰腺癌获批。近日，石药集团注射用紫杉醇（白蛋白结合型）（商品名：克艾力®）关于增加药品适应症的补充申请已获得中华人民共和国国家药品监督管理局批准。至此，克艾力®成为首个获批用于联合吉西他滨作为转移性胰腺癌的一线治疗的国产注射用紫杉醇（白蛋白结合型），将更好的助力胰腺癌患者获益。正大天晴/益方生物的 Garsorasib（D-1553）治