快手W(1024.HK) AI布局加速广告业务,数字人助力降本增效
免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 1 证券研究报告 快手-W (1024 HK) 港股通 AI 布局加速广告业务,数字人助力降本增效 华泰研究 更新报告 投资评级(维持): 买入 目标价(港币): 85.06 2024 年 4 月 16 日│中国香港 互联网 快手 24 年广告或超预期,推进 AIGC 在广告和数字人场景落地 我们认为 24 年快手和广告行业的 AIGC 将会加速落地,尤其是视频和素材生成,后期如果 ROI 改善带来提价空间,有望带来广告收入和毛利率超预期改善。回顾快手 3 月 26 日的磁力大会内容,快手于去年底推进文生视频大模型研发,未来会结合 AIGC 模型和生产者工具,帮助创作者降低创作门槛,提升短视频制作质量和效率,例如营销领域的 LLM 生成快手风格的视频素材,女娲数字人助力直播间降本增效。我们保持 24-26 年公司经调整净利润预测 184/227/267 亿元,并基于 SOTP 估值,维持目标价 85.06 港元和买入评级。 快手 24 年推进大模型,多种应用场景提升效率 快手在 3 月 26 日的磁力大会上表示,24 年 AI 计划重点推进大模型的 AIGC落地应用,例如快意大语言模型、可图大模型(文生图多模态)、盘古大模型(视频素材生成)、女蜗数字人直播等。我们同时参与了现场快意大模型的 beta 测试,认为快手在短视频营销、汽车和家装垂直领域处于国内领先水平;公司同时表示营销大语言模型可理解 91%的短视频内容。公司预计在半年内,快手 LLM 和文生图大模型的综合性能会接近 GPT-4.0 和Midjourney V5 的水平。 “盘古”大模型生成视频素材,“女娲”数字人助力直播间降本 从应用端看,①盘古模型可一键生成广告或视频,形成符合快手风格的内容;一季度相关的 AIGC 视频渗透率达到 24%,提升广告转化率 33%,并带来获客成本同比明显下降。②在部分场景下,女娲数字人直播的转化率接近真人水平,以最低的成本试错优选未来的直播商品。③智能投放方面,快手于去年上线全站推广,23 年达到峰值消耗 1500 万。从效果看,一季度内循环广告的全站推广渗透率达 20%,智能托管的客户渗透率超 40%,提升线索经营 86%;快手表示,非闭环行业的客户渗透率接近 30%,智能客服推出后也促进双聊率增长近四倍。 风险提示:广告加载率增速低于预期,直播电商增速低于预期,货架电商拓展不及预期 研究员 夏路路 SAC No. S0570523100002 SFC No. BTP154 xialulu@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 丁骄琬 SAC No. S0570523040003 SFC No. BPJ942 dingjiaowan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (港币) 85.06 收盘价 (港币 截至 4 月 16 日) 47.10 市值 (港币百万) 204,584 6 个月平均日成交额 (港币百万) 996.09 52 周价格范围 (港币) 38.40-72.50 BVPS (人民币) 11.29 股价走势图 资料来源:S&P 经营预测指标与估值 会计年度 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 (人民币百万) 94,183 113,470 128,003 144,725 163,070 +/-% 16.16 20.48 12.81 13.06 12.68 归属母公司净利润 (人民币百万) (13,551) 6,362 13,846 17,918 21,979 +/-% (82.64) (146.95) 117.64 29.41 22.66 EPS (人民币,最新摊薄) (3.21) 1.43 3.12 4.03 6.02 ROE (%) (31.91) 14.31 23.92 23.07 21.63 PE (倍) (11.90) 29.38 13.50 10.43 6.99 PB (倍) 4.05 3.81 2.80 2.11 1.63 EV EBITDA (倍) (20.64) 14.47 8.48 5.78 4.01 资料来源:公司公告、华泰研究预测 (29)(15)(1)1327Apr-23Aug-23Dec-23Apr-24(%)快手-W恒生指数 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 2 快手-W (1024 HK) 快手引入 AI 对话客服,汽车家装领域反馈较好 快手在磁力大会上表示,已在汽车和家装领域引入 AI 对话助手。在汽车领域使用大模型智能客服后,意向率相比传统机器人客服提升 72%,留资率提升 94%,在家装领域意向率相比传统机器人客服提升 53%,留资率提升 147%。 图表1: 快手 AI 客服在汽车领域的对话实例 资料来源:快手 2024 磁力大会,华泰研究 “盘古”大模型生成视频素材,契合快手内容风格 盘古大模型:根据客户的输入和公司自动挖掘的产品信息,快手可一键式生成符合 app 风格,以及用户调性的视频,转化率和完播率都有明显提升。从技术层面看,盘古大模型涵盖 AI 脚本生产、高光切片模型、跨模态检索技术(如下图)。 图表2: 快手-W 图表3: 快手-W 资料来源:快手 2024 磁力大会,华泰研究 资料来源:快手 2024 磁力大会,华泰研究 • AI:告诉我您的需求和预算,来选择适合自己的车型。如果您需要更具体的建议,可以告诉我您的意向品牌和位置,我会帮您推荐更合适的车型。• 消费者:x70 plus的价格多少?• AI:铁铁,x70 plus价格从8.99万起具体价格依据您选择的配置不同而有所差异。近期我们还有以旧换新活动,最高可抵30000元。您留联系方式,我发给您详细报价单哦。• 消费者:车辆的配置怎么样?• AI:铁铁,捷途x70 plus配置丰富,包括智能互联、安全辅助驾驶、舒适便利等方面。具体配置可根据您的需求选择。您留下联系方式,我发给您详细配置信息哦。• 消费者:有什么优惠政策吗?• AI:当然有,铁铁。近期X70 plus有优惠活动,最高可以享受3000元的现金优惠哦。您留个联系方式,我可以帮您详细了解下。• 消费者:能置换新车吗?• AI:可以的老板。• 消费者:咋联系,电话还是微信呢?• AI:铁铁,这边已记下您的需求哦,辛苦填写卡片,之后有专人联系您 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 3 快手-W (1024 HK) “女娲”大模型实现数字人直播,助力企业降本增效 我们认为数字人直播有望保持高速的增长。根据快手公布数据,数字人对比 15 小时三班倒的直播团队,有明显的成本降低。在表现相对平庸的直播间(ROI 在 1.5-2 区间),数字人的效率高于普通主播。在投流效果上,部分行业的场均消耗为普通直播间的 1.7 倍,社交行业中数字人直播的渗透率达到 80%。 女娲数字人技术:升级为创意剧本驱动模式
[华泰证券]:快手W(1024.HK) AI布局加速广告业务,数字人助力降本增效,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2.11M,页数9页,欢迎下载。
