房地产行业点评报告：销售降幅收窄，回款压力影响投资开工动力

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 房地产 2024 年 04 月 16 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《多城取消房贷利率下限，新房、二手房成交环比改善 —行业周报》-2024.4.14 《涉房政策密集出台，多城推出商品房“以旧换新”—行业周报》-2024.4.7 《2024 年 1-3 月百强销售金额点评：3月百强销售金额环比涨超 9 成，同比降 幅 有 所 收 窄 — 行 业 点 评 报 告 》-2024.4.1 销售降幅收窄，回款压力影响投资开工动力 ——行业点评报告 齐东（分析师） 胡耀文（联系人） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790122080101  单月销售降幅收窄，一季度销售数据不及预期 国家统计局发布 2024 年 1-3 月商品房投资和销售数据。1-3 月，全国商品房销售面积 2.27 亿平，同比下降 19.4%（1-2 月-20.5%），其中商品住宅销售面积同比下降 23.4%；1-3 月商品房销售额 2.14 万亿元，同比下降 27.6%（1-2 月-29.3%），其中商品住宅销售额同比下降 30.7%。3 月单月销售面积 1.13 亿平（2017-2023年 3 月均值 1.53 亿平），同比下降 18.3%；销售额 1.08 万亿元（2017-2023 年 3月均值 1.42 万亿元），同比下降 25.9%，均创 2017 年以来 3 月单月最低值。分区域看，1-3 月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-17.1%、-23.9%、-19.4%、-14.3%，中部地区降幅最大。据我们跟踪的 64 城数据，4 月前两周新房销售面积同比降幅超 40%，高基数下二季度销售市场或将继续承压。  新开工面积低位运行，竣工数据增速仍下降 2024 年 1-3 月，全国房屋新开工面积 1.73 亿平，同比下降 27.8%（1-2 月-29.7%），延续了 2021 年下半年以来的下降趋势，其中住宅新开工同比下降 28.7%；3 月单月新开工面积 0.57 亿平（2017-2023 年 3 月均值 1.20 亿平），同比下降 26.3%，销售数据疲软和土地成交面积减少持续影响新开工进程。1-3 月，房屋竣工面积1.53 亿平，同比下降 20.7%（1-2 月-20.2%），其中住宅竣工面积同比下降 21.9%；3 月单月竣工面积 0.49 亿平（2017-2023 年 3 月均值 0.60 亿平），同比下降 21.7%。  开发投资降幅扩大，销售回款降幅继续扩大 2024 年 1-3 月，房地产开发投资额 2.21 万亿元，同比下降 9.5%（1-2 月-9.0%），降幅有所扩大，其中住宅开发投资额同比下降 10.5%；3 月单月开发投资额 1.02万亿元，同比下降 10.1%，销售和回款压力影持续响房企投资拿地和开工动力。2024 年 1-3 月，房地产开发企业到位资金 2.57 万亿元，累计同比下降 26.0%（1-2月-24.1%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-9.1%、-14.6%、-37.5%、-41.0%（1-2 月-10.3%、-15.2%、-34.8%、-36.6%），在销售持续筑底的影响下，销售回款资金降幅有所扩大，企业资金压力犹存。  投资建议 2024 年一季度核心城市购房政策持续宽松，超 30 城提出住房以旧换新政策，项目“白名单”融资支持陆续落地。但在高基数下房地产销售和投资数据依旧承压，市场仍处于调整过程中，当前购房者信心仍未恢复。在销售数据不及预期的情况下，我们认为 2024 年三大工程将有效为房地产投资托底。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。受益标的：（1）保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产等优质央国企；（2）万科 A、绿城中国、新城控股、美的置业等财务稳健的民企和混合所有制企业。  风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-042023-082023-12房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 单月销售降幅收窄，一季度销售数据不及预期 ..................................................................................................................... 3 2、 新开工面积低位运行，竣工数据增速仍下降 ......................................................................................................................... 4 3、 销售和回款压力犹存，开发投资降幅扩大............................................................................................................................. 4 4、 到位资金降幅扩大，企业资金压力犹存................................................................................................................................. 5 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 6 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： 2024 年 1-3 月商品房销售面积同比下降 19.4% ...........................................................................