基础化工行业点评报告：产能投放高峰已过，消费品以旧换新有望带动需求高增，PC行业或迎拐点

基础化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 基础化工 2024 年 04 月 15 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《TMA 供应短缺带动价格上涨，下游需 求 或 持 续 向 好 — 行 业 周 报 》-2024.4.14 《关注醋酸、粘胶长丝、聚碳酸酯产业 链 等 涨 价 品 种 — 行 业 周 报 》-2024.4.14 《国内外装置异动较多，2024 年 H1新增产能有限，醋酸价格或继续上行—行业点评报告》-2024.4.13 产能投放高峰已过，消费品以旧换新有望带动需求高增，PC 行业或迎拐点 ——行业点评报告 金益腾（分析师） 蒋跨跃（分析师） 李思佳（联系人） jinyiteng@kysec.cn 证书编号：S0790520020002 jiangkuayue@kysec.cn 证书编号：S0790523120001 lisijia@kysec.cn 证书编号：S0790123070026  成本端支撑稳健，下游需求持续增长，PC 价格震荡上行 据 Wind 数据，截至 4 月 12 日，国内 PC 市场均价为 15,100 元/吨，较 4 月 5 日上涨 50 元/吨。期间国内 PC 市场供应整体稳定，国内 PC 市场近期装置检修且多数工厂产销压力一般，加之上游原料也呈现稳价态势，PC 工厂继续坚持稳价操作为主。展望未来，我们认为伴随下游家电、汽车等用量的持续增加，PC 需求有望维持高速增长，产品盈利水平也有望随之提升。  供给端：PC 行业开工率处于高位，预计 2024 年新增产能有限 PC 开工率处于历史较高水平，未来供给格局有望向好。据百川盈孚数据，截至2024 年 4 月 12 日，PC 行业工厂总库存为 2.66 万吨，周度开工率为 79.51%，均处于历史较高水平。据百川盈孚和隆众资讯统计，目前燕化聚碳装置仍旧停车；宁波大风装置二线低负荷运行；海南华盛 PC 装置全线停车检修中；濮阳盛通聚源预计 4 月 25 号停车等。新增产能方面，2023 年我国 PC 产能约为 348 万吨/年，产量为 214 万吨，产能利用率约为 61.47%。在此背景下，我们预计 2024 年PC 行业或将新增产能 44 万吨/年，产能增速为 12.64%，其中恒力石化 26 万吨/年新建产能或将于 2024H1 投产，漳州奇美 18 万吨/年新建产能或将于 2024 年11 月投产。我们认为，目前 PC 行业产能投放高峰已过，且未来规划产能落地存在不确定性，行业格局有望持续向好。  需求端：消费品以旧换新有望带动需求高增，PC 行业或将迎来拐点 据百川盈孚数据，PC 下游应用领域主要包括电子电器（占比 35%）、板材/片材/薄膜（占比 22%）、汽车行业（占比 15%）、水桶及包装纸（11%）以及光盘（5%）等。2020 年至 2023 年间，我国 PC 需求量由 235 万吨增长至 281 万吨，年复合增长率为 6.02%。国内需求方面，2023 年我国汽车、新能源汽车产量分别为 2594万辆、815 万辆，同比增长 11.15%、28.12%，受益于我国汽车产量回暖以及新能源车渗透率提升，车用塑料需求有望高速增长。4 月 12 日，商务部等 14 部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》，其中提出“对报废高排放乘用车或符合条件的新能源乘用车，并购买符合节能要求或新能源汽车的消费者给予定额补贴”、“支持家电企业对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠”等内容，有望进一步带动我国汽车、家电等领域工程塑料需求增长。进出口方面，我国 PC 生产能力不断提升，进口依存度下降明显。据海关总署数据，2024 年 1-2 月，我国PC 进口量为 14.58 万吨，同比下降 19.87%；出口量为 6.32 万吨，同比增长 13.43%。据我们测算，未来伴随 PC 下游内外需的持续增长，PC 行业供需格局或将逐步改善，PC 行业或迎拐点。推荐标的：万华化学、恒力石化。受益标的：维远股份、神马股份、鲁西化工、沧州大化等。  风险提示：宏观经济下行、下游需求不及预期、原油价格上涨风险等。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-042023-082023-12基础化工沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 成本端支撑稳健，下游需求持续增长，PC 价格震荡上行 ................................................................................................... 3 2、 成本端：苯酚、双酚 A 等上游原材料价格上涨，PC 成本端支撑较强 .............................................................................. 4 3、 供给端：PC 行业开工率处于高位，2024 年新增产能有限 .................................................................................................. 5 4、 需求端：消费品以旧换新有望带动需求高增，PC 行业或将迎来拐点 ............................................................................... 6 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： PC 下游主要为电子电器、汽车等领域 .............................................................................................................................. 3 图 2： 2024 年 4 月 12 日，PC 市场均价为 15,100 元/吨 ............................................................................................................. 3 图 3： 截至 4 月 12 日，苯酚市场均价为 7600 元/吨.....................................................................................