汽车及汽车零部件行业研究：主要矛盾是需求，关注需求刺激政策落地

敬请参阅最后一页特别声明 1 终端 1）4 月 12 日，氢氧化锂报价 9.95 万元/吨，较上周上涨 2.58%；碳酸锂报价 11.30 万元/吨，较上周上涨 1.80%。 2）终端：4 月 1-6 日，全国乘用车批售 19.2 万辆，同/环比+13%/+10%，累计批售 578.6 万辆，同比+11%。电车批售9.6 万辆，同/环比+60%/+7%，累计批售 204.8 万辆，同比+31%。 终端：国新办召开以旧换新吹风会&商务部正式发布《推送消费品以旧换新行动方案》，政策即将落地进展超预期。关于汽车以旧换新的内容有：1）时间：商务部牵头的消费品以旧换新方案已经印好，可能过几天会正式推出。2）补贴范围：对购买【符合节能要求】或【新能源汽车】的消费者给予定额补贴，补贴资金由央地财政按比例分担。3）政策目标：至 2027 年，报废汽车回收量比 2023 年增加大约一倍，二手车交易量比 2023 年增加 45%。建议关注政策带来的市场超预期机会。3 月车市整体受电车价格战及补贴政策尚未落地影响，政策的落地将促进市场压抑的消费需求释放，市场疲软的消费态势将得到扭转，建议重点关注政策的总金额和单车补贴金额。 龙头企业：宁德时代发布天恒储能系统，实现容量&功率 5 年零衰减，技术创新持续引领市场。该储能系统在标准 20尺集装箱内，实现了 6.25MWh 的高容量，单位面积能量密度提升 30%，整站占地面积减少 20%，可实现容量和功率“5年零衰减”，且可大规模量产，在储能领域减轻了寿命与安全担忧。公司通过技术创新为全球新能源持续赋能，贡献长期价值，持续推动高质量发展，重点推荐。 新技术：广汽发布首个全固态电池。4 月 12 日，广汽表示目前已经完成了 30Ah 大容量全固态电芯研发，预计将于 2026年运用到昊铂车型上。该电池采用了 100%固态电解质，较目前量产搭载的液态锂离子电池，体积能量密度提升 52%以上，质量能量密度提升 50%以上，整车续航提升 50%。半固态电池/全固态产品逐步推出，差异化为核心。目前东风、蔚来、大众、宝马、广汽、上汽等车企均有自研或者合作的固态电池厂商，半固态目前的核心指标主要在循环、倍率、安全性、能量密度相互取舍，各家采用的电解质路线均有不同，后续产品预计存在差异化，关注头部公司领先产品带来的阿尔法强化及供应链机会。 机器人：华辰装备推出丝杠外螺纹磨床。丝杠核心加工流程中，磨床占比最高，华辰装备已布局其中的外螺纹、内圆、外圆、端面和中心孔磨床。华辰装备丝杠磨床率先突破，但距离批量稳定生产还缺乏数据积累。试件能达到 P0 级证明极限精度足够满足机器人行星滚柱丝杠要求，但产品维持高良品率还需反复跟下游客户持续打磨和验证产品进行积累，持续积累经验数据库。我们预计人形机器人达百万级年销量还需至少 3 年，国产高精度磨床具备充分时间去成长，建议持续关注国产丝杠设备厂商的技术突破。 投资建议：持续推荐低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）整车端，24 年开始是汽车板块的结构化大年，从确定性和成长性建议配置国际化和智能化两大方向。华为系是我们智能化整车板块的核心推荐方向。（2）汽零端，看好国产替代 3 大方向 4 大标的：被动安全（松原）、座椅（继峰股份、天成自控）、微电机（恒帅股份）。（3）电池端反转趋势确立，我们筛选长期成长性确定、竞争格局稳固，以及具备穿越周期能力的品种；重点推荐低成本龙头公司宁德时代、科达利等。（4）机器人端调整下来是中期很好的机会，从市场预期差和边际角度看，TIER2\TIER3\技术迭代仍然是定点阶段的主要边际方向。 国新办召开以旧换新吹风会，华为智界 S7 重新发布，宁德时代发布天恒储能系统，贝特瑞摩洛哥正极材料项目开工，广汽发布首个全固态电池，华辰装备展出精密外螺纹磨床。 详见后页正文。 电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型 ........................................................... 3 1.1 国内：3 月汽车出口强势，以旧换新政策进展超预期 ..................................... 3 1.2 新车型：华为智界 S7 重新发布 ........................................................ 4 二、龙头企业及产业链 ....................................................................... 4 2.1 龙头公司事件点评 ................................................................... 4 2.2 电池产业链价格 ..................................................................... 5 三、国产替代&出海 .......................................................................... 8 3.1 电池材料出海：贝特瑞摩洛哥正极材料项目开工 ......................................... 8 3.2 国车出海：比亚迪或在海外推出电动皮卡，奇瑞与西班牙协商建厂 ......................... 8 四、新技术 ................................................................................. 9 4.1 全固态电池：广汽发布首个全固态电池 ................................................. 9 五、车+研究 ................................................................................ 9 5.1 华辰装备展出精密外螺纹磨床、亚 μ 中心孔磨床，磨床国产替代持续进行 ................... 9 六、投资建议 .............................................................................. 10 七、风险提示 .............................................................................. 10 图表目录 图表 1： 智界 S7 外观 ....................................................................... 4 图表 2： 智界 S7 内饰 ...............................