建筑材料行业周观点：玻纤粗纱细纱相继提价，重视行业反转机会

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|行业周报 建筑材料 2024 年 04 月 14 日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 王逸枫 资格编号：S0120524010004 邮箱：wangyf6＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《伟星新材（002372.SZ）：毛利率改善支撑业绩增长，分红加码提升股东回报》，2024.4.9 2.《周观点：3 月百强房企销售同比依旧疲软，光伏玻璃 4 月报价上涨》，2024.4.7 3.《【德邦建材】周观点：关注低空经济发展为碳纤维带来新增量》，2024.3.31 4.《【德邦建材】深度：碳纤维新领域 ， 低 空 经 济 蓄 势 腾 飞 》，2024.3.28 5.《周观点：弱现实需更多政策呵护 ， 关 注 一 季 报 的 绩 优 股 》， 2024.3.24 周观点：玻纤粗纱细纱相继提价，重视行业反转机会 [Table_Summary] 投资要点： 周观点：根据卓创资讯统计，粗纱全品类 3 月底实现普涨，涨价趋势延续至 4月，截止 4 月 12 日，全国无碱 2400tex 缠绕直接纱均价约 3225 元/吨，较 3 月 22日底部价格 3113 元/吨上涨 3.61%；电子纱价格：继 3 月中旬下游覆铜板龙头建滔集团提价后，电子纱价格陆续上涨，截止 4 月 12 日，全国电子纱 G75 市场均价约 7500 元/吨，电子布均价约 3.40 元/米，环比底部均上涨约 3%。我们认为，3 月底粗纱及电子纱均进行提价的信号意义明显，表明 24Q1 或是行业底部，历经2 年的下行周期，玻纤行业至暗时刻已过，龙头企业不管是估值还是经营底部安全边际或已建立，重视龙头（中国巨石、长海股份、中材科技）的底部反弹机会；其次，关注 Q2 光伏玻璃盈利修复行情，4 月光伏玻璃价格上涨，本周 2mm单层镀膜玻璃均价约为 18.25 元/平米，3.2mm 玻璃价格为 26.25 元/平米，较上月均呈现不同程度的上涨，4 月光伏组件排产持续走高，光伏玻璃持续去库+涨价落地，成本持续下降背景下 24Q2 业绩有望超预期，关注光伏玻璃企业（旗滨集团、亚玛顿、信义玻璃、安彩高科）等；进入一季报窗口期，地产链整体预期不高，弱现实下企业业绩难超预期，相比国内需求弱复苏，出口链条相对较好（如PVC 地板企业）。我们认为，上半年地产链或是政策催化阶段，目前所有地级及以上城市已建立房地产融资协调机制，万亿国债及新增 5000 亿 PSL 额度已全部发放完毕，“三大工程”或带来新的增量，下半年有望迎来基本面的改善。关注经营稳健，Q1 业绩望平稳增长的北新建材、东方雨虹、青鸟消防；高分红板块关注伟星新材（23 年业绩实现正增长，零售业务占比高，经营稳健，经营质量优质）、兔宝宝（现金流充足，高分红）、塔牌集团（粤东水泥龙头，高分红）；非地产链建议关注中硼硅药包材快速放量的山东药玻（模制瓶龙头，中硼硅药包材保持稳定增长）。我们近期发布了深度报告《碳纤维新领域，低空经济蓄势腾飞》，关注低空经济政策落地带来的蓝海市场，当前订单量有望拉动千吨碳纤需求，看好低空经济等新兴领域为碳纤维带来的增量需求，建议关注：吉林化纤（公司产品已被亿航智能试用）；吉林碳谷（国内最大的原丝供应商）；中复神鹰（民用高性能碳纤维龙头，产能扩张进行时，成长确定性强）；光威复材军用碳纤维龙头，产品已应用于无人机结构件，可用于 eVTOL 相关场景）。建筑板块建议关注央国企新一轮国改带来的修复行情，中国中铁（矿产资源重估）等八大央企，中材国际（海外订单快速增长，业绩稳健）等国际工程公司，其次关注低空经济基础建设对设计端的需求拉动，关注华设集团等。  消费建材：一季报整体预期不高，C 端企业表现相对优异。本周伟星新材发布了年报，业绩及分红较为亮眼，同时 2024 年经营预期相对积极，在当前地产低迷的背景下实属难得，彰显了公司的信心以及管理层的决心；目前地产及地产链市场或还需更强的政策催化，市场也或将经历政策呵护到基本面改善的阶段。我们认为，在当前基本面磨底以及政策愈发积极的背景下，2024 年或迎来资产负债表修复的拐点，龙头企业已逐步调整过来，进入一季报窗口期，建议关注经营稳健，Q1 业绩望平稳增长的北新建材、东方雨虹、青鸟消防、三棵树等；高分红板块关注伟星新材（23 年业绩实现正增长，零售业务占比高，经营稳健，经营质量优质）、兔宝宝（现金流充足，高分红）等。  玻纤：3 月底价格调涨，传统小旺季临近库存有所下降。根据卓创资讯，24 年 3月玻纤库存约 79.40 万吨，环比下降 11.24 万吨，主要系春节后需求复苏，库存有所下降。3 月底部分合股纱产品价格上调 200-300 元/吨不等，其中山东玻纤2400tex 板材纱报 3500-3600 元/吨左右，环比上涨约 100-200 元/吨（或主要系此类中低端产品由于价格调整幅度较大供给收缩明显，导致阶段性供需关系缓解，-44%-37%-29%-22%-15%-7%0%7%2023-042023-082023-12建筑材料沪深300 行业周报 建筑材料 2/31 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 板材纱/毡用纱价格实现提涨），后续中国巨石等玻纤企业陆续发布涨价函（中国巨石直接纱复价 200 元/吨－400 元/吨，丝饼纱复价 300 元/吨－600 元/吨；山东玻纤直接纱上调 300 元/吨－400 元/吨，合股纱上调 300 元/吨－500 元/吨；长海股份旗下不同品种的玻纤产品价格则上调 300 元/吨－500 元/吨），信号意义明显，表明 24Q1 或是行业底部，龙头企业底部安全边际或已建立。价格提涨有利于改善客户观望情况，对客户提货存在一定刺激作用，且伴随 24Q2 旺季来临下游需求有望持续回暖，玻纤出货有望随之改善，供需失衡状态有望持续缓解。我们认为，随着价格下行进入底部区间，行业亏损企业增多，成本支撑下，价格基本触底，静待 24 年行业迎来触底反弹：1）粗纱：当前行业出现结构性差异，中高端产品价格坚挺，低端产品竞争加剧，而价格底部盘整期中小企业生存空间持续压缩，24 年预计产能有望持续出清，且 24 年光伏边框等增量需求有望迎来实质性推进；2）电子纱：23-24 年电子纱基本无新增产能，供给侧收缩下行业库存或较低，23 年 9 月已率先迎来一波试探性提价，我们认为电子纱有望率先迎来库存及价格拐点，看好电子纱 24 年底部反转机会。推荐关注：中国巨石、中材科技、弹性玻纤及制品小龙头长海股份。  玻璃：周内国内浮法玻璃市场价格跌幅收窄，中下游补货相对积极。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃均价 1729.05 元/吨，较节前一周均价（1744.23