“美”周市场复盘(4月第2周)：资金青睐业绩改善主线

策略专题报告 / 2024.04.13 请阅读最后一页的重要声明！ 资金青睐业绩改善主线 ——“美”周市场复盘（4 月第 2 周） 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC 证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC 证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 联系人 熊宇翔 xiongyx@ctsec.com 相关报告 1. 《十张图看清当前 A 股盈利——2023年年报业绩分析系列二》 2024-04-11 2. 《海外复苏对 A 股影响的历史经验--泛红利资产系列七》 2024-04-07 3. 《3 月组合收益+8.3%，4 月关注七大高景气细分——4 月行业比较月报》 2024-04-03 核心观点 ❖ 本周市场缩量调整，主要指数悉数收跌，确定性较高的周期板块“一枝独秀”。周内指数均下跌，中证 1000、创业板指表现垫底，中证 500 跌幅相对较少。风格层面，市场缩量调整，风险偏好明显下降，TMT 板块为代表的成长风格受到较大压制，表现靠后。周期风格在资源品“涨价”预期下，表现领先。周内日均成交降至 8178 亿元。北向资金本周出现 115 亿元的大额净流出。 ❖ 近期公布的宏观数据显示国内经济复苏之路仍有曲折，叠加美国就业和通胀数据超预期导致的流动性拐点进一步推迟，市场风险偏好抬升受到压制。本周公布的 3 月 CPI 和 PPI 同比均相较上月出现下滑，同时进出口也双双回落。前期 PMI 显著改善带来的乐观预期受此影响，是本周市场出现调整的主要因素之一。此外，美国 3 月的非农数据和 CPI 均大超预期，市场对降息预期时点推至 9 月。叠加铜、油等大宗价格持续高位，“再通胀”预期升温，黄金价格突破历史高位。10 年期美债收益率上升至 4.56%，美元指数突破105，均接近半年新高，对 A 股市场也造成扰动。 ❖ 公用事业和周期股领涨，资金青睐业绩改善主线。本周仅三个行业收涨，公用事业和周期股表现靠前。其中，公用事业（2.3%）、煤炭（1.9%）和有色金属（1.6%）表现靠前；房地产（-7.1%）、农林牧渔（-6%）和非银（-5.7%）跌幅较大。整体来看，近期表现居前的板块基本都处于景气改善趋势。从当前年报披露情况来看，截止 4 月 10 日，A 股 2023 年报披露率约 27%。可比口径下，当前全 A 归母净利润 TTM 同比 2%，相较上期提升 4 个百分点；全 A非金融同比-5.5%，相较上期下滑 0.1 个百分点。全 A 非金融营收 TTM 同比3.8%，与上期基本持平。近期表现靠前的公用事业、煤炭和有色等板块 Q4 的单季度归母净利润增速相较 Q3 进一步抬升。ROE 视角下，包括煤炭、石油石化、化工和钢铁在内的上游资源品盈利能力环比改善，业绩触底反弹。（具体参考 4 月 11 日《十张图看清当前 A 股盈利》）。 ❖ 大类资产：1）美股走弱，纳指、标普 500 和道指收跌。2）10 年期美债收益率上涨 17BPs 至 4.56%，美元指数突破 105。3）金价新高，油价回调。 ❖ 未来两周重点关注：1）国内：4 月 16 日，3 月社零数据、规模以上工业增加值；4 月 22 日，4 月 LPR 报价；2）海外：4 月 15 日，美国 3 月零售销售同比；4 月 26 日，美国 3 月 PCE 物价指数。 ❖ 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略专题报告/证券研究报告 1 A 股：市场回归业绩改善主线 ............................................................................................................... 4 1.1 市场缩量调整，资金抱团周期股 ...................................................................................................... 4 1.2 公用事业和周期股领涨，资金青睐业绩改善主线 .......................................................................... 6 2 宏观：“国九条”出台，美国降息预期推迟 ........................................................................................... 7 2.1 外内需低于预期，新版“国九条”制定中长期资本市场目标 .......................................................... 7 2.2 美国通胀升温，降息预期进一步推迟 ............................................................................................ 10 3 大宗：美债和美元指数接近半年新高 ................................................................................................. 12 3.1 美股走弱，纳指、标普 500 和道指收跌 ........................................................................................ 12 3.2 美元资产：美元和美债双双走强 .................................................................................................... 12 3.3 大宗商品：金价新高，油价回调 .................................................................................................... 13 4 未来两周重点关注事件一览 ................................................................................................................. 14 5 风险提示 ................................................................................................................................................