2024年3月外贸数据点评：“一带一路”贡献增强

敬请参阅最后一页特别声明 1 事件： 4 月 12 日，中国海关总署公布 3 月进出口数据。按美元计，3 月出口金额当月同比-7.5%、预期-2.1%、前值 5.6%；进口金额当月同比-1.9%、预期 0.6%、前值-8.2%。 核心观点：“一带一路”国家出口支撑下，我国总出口继续改善 剔除基数、汇率等因素的影响后，3 月出口表现并不差。一方面，去年 3 月“积压需求”释放、出口当月同比高达 10.9%，两年复合看今年 3 月出口同比 1.3%、较 1-2 月改善 2.2 个百分点。另一方面，汇率对出口金额也有拖累，3 月美元兑人民币汇率中枢 7.2、去年同期 6.9，贬值幅度达 4.4%；受此影响，3 月人民币、美元计价下的出口增速分化较大。 全球制造业延续复苏态势，外需继续对我国出口形成支撑。3 月，全球制造业 PMI 升至 50.6%、连续 3 月站上荣枯线。但从结构上看，不同地区经济景气呈现分化，印度、巴西等新兴市场制造业 PMI 偏强，分别处于 59.1%、53.6%的较高位；以欧元区为代表的发达经济体制造业 PMI 偏弱，较上月回落 0.4 个百分点至 46.1%。 “一带一路”国家表现亮眼，支撑作用进一步增强。2022 年以来，我国对“一带一路”沿线国家出口增速持续高于总出口，其占我国出口份额比重也随之提高，2024 年 2 月达到 33%、较 2018 年末大幅上升 7 个百分点。3 月，我国对东盟、俄罗斯出口仍强，对总出口增速贡献较 1-2 月进一步提升了 1.2、0.6 个百分点。 汽车、船舶等出口大幅提升，是我国对“一带一路”国家出口的关键“支点”。3 月，汽车出口金额两年复合增速 69.5%，其中对俄罗斯、土耳其等国家汽车出口同比保持 70%以上的高增长。我国船舶出口亦维持强势表现，3 月两年复合同比 56.3%、对总出口贡献仅次于汽车；1-2 月船舶出口增速较高的国家，主要有越南、泰国、新加坡等。 常规跟踪：机电产品小幅改善，汽车、船舶等设备等支撑作用明显 我国出口小幅回升，主要由俄罗斯、东盟等一带一路国家支撑。3 月出口两年复合同比 1.3%，较 1-2 月回升 2.2 个百分点。分地区来看，对俄罗斯、东盟地区的出口大幅提升，两年复合同比分别较 1-2 月回升 25.1、5.2 个百分点至41.2%、12.7%，对总体出口的拉动分别提升了 0.5、1.2 个百分点至 1.1%、2.4%。 机电产品出口维持韧性、同比小幅改善，汽车、船舶、集成电路等设备拉动作用明显。3 月机电产品占我国出口总值的 59.3%，拉动出口同比较 1-2 月环比上升 0.5 个百分点。其中，汽车、船舶、集成电路设备分别拉动出口同比增长2.3%、0.6%、0.2%。量价拆解来看，主要出口商品大多是由数量端拉动。 我国进口同比降幅有所收窄，自俄罗斯、欧盟进口明显好转。3 月进口两年复合同比-1.9%，较 1-2 月回升 1.6 个百分点。分地区来看，自欧盟、俄罗斯地区的进口明显好转。1-2 月我国自俄罗斯、欧盟进口同比分别较 1-2 月提升 5、5.4 个百分点至 23.4%、-2.1%，对总体进口的拉动分别上升至 1.3%、-0.2%。 机电产品进口同比增速多有改善，成品油、天然气等资源品贡献也有增多。3 月机电产品占我国进口总值的 36.4%，拉动进口同比增速较 1-2 月降幅收窄 1 个百分点。其中，飞机及其他航空器明显走强，拉动进口同比较 1-2 月提升0.1 个百分点。天然气、成品油等资源品进口贡献也有增多。量价拆解来看，进口商品大多是由数量端拉动。 风险提示 经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 宏观经济点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 核心观点：“一带一路”国家出口支撑下，我国总出口继续改善 .......................................... 3 常规跟踪：机电产品小幅改善，汽车、船舶等设备等支撑作用明显...................................... 5 风险 提 示 .............................................................................................................................................................................................................. 9 图表目录 图 表 1： 美元、人民币计价下出口增速存在分化 ..................................................... 3 图表 2： 2023 年一季度人民币汇率处在相对高位 .................................................... 3 图 表 3： 3 月全球制造业 PMI 继续回升 ............................................................. 3 图表 4： 3 月东盟贸易伙伴需求大幅提升 ........................................................... 3 图表 5： 全球制造业 PMI 指数追踪 ................................................................ 4 图 表 6： 近年来，一带一路沿线国家出口增速较高 ................................................... 4 图表 7： 近年来，一带一路沿线国家出口占比持续提高 ............................................... 4 图 表 8： 近年 来 汽车 出 口增 速 显著 扩 张 .............................................................. 5 图表 9： 俄罗斯、中东等在我国汽车出口中占比上升 ................................................. 5 图 表 10： 对 一 带一 路 国家 船 舶出 口 实现 较 高增 速 ..................................................... 5 图表 11： 对一带一路国家船舶出口贡献边际增加 .................................................... 5 图 表 12： 2024 年 3 月 出 口同 比 大幅 回 落............................................................ 6 图表 13： 3 月出口季节性回升幅度低于去年