计算机行业中期策略：聚焦云计算、非银科技、医疗信息化三条主线的投资机会

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业深度报告 计算机行业中期策略：聚焦云计算、非银科技、医疗信息化三条主线的投资机会报告摘要： [Table_Summary]投资主线 1：云计算引领 IT 变革，A 股迎最佳布局时点，看好 SAAS龙头。2010 年以来，行业进入云计算时代。云计算本质上是一种按需租用计算资源的商业模式，其市场规模 1.0 看 IT 系统上云，2.0看大数据服务。云计算对现有 IT 产业链进行了重构，产生了新产品、新价值环节、新玩家。目前，全球云计算正处于高速成长期。降本提效刚需、国家政策助力、基础设施完善、企业态度改观联合驱动国内云计算产业腾飞， SAAS 层进入业绩兑现期，转型 SAAS 企业出现预收款和收入的高增，通用型、垂直型各领域 SAAS 龙头崭露头角，迎来最佳布局时点。 投资主线 2：资本市场 IT长期成长空间广阔，景气度迎拐点。资本市场 IT 当前市场规模超百亿，未来有 15 倍成长空间，源于直接融资体系扩张 5 倍和 IT 占营收比从 3%提升至 9%。多因素驱动资本市场变革，“送水工”优先受益。资管新规：重构“大资管”业态，系统建设市场空间超 14 亿元。沪伦通：落地在即，系统建设市场空间约 3 亿。科创板：有望年内落地，系统改造先行。三方接入：重启券商交易系统直连，私募 IT 建设空间有望打开。券商结算常规化：将催生券商结算系统和 IT 系统需求，市场空间超亿元。 投资主线 3：百亿医保 IT市场待建设，积极拓宽业务边界。医保信息系统市场规模约 10 亿规模。但医保局组建后，系统升级改造将短期激活十亿市场规模。目前 DRGs 是我国医保局重点推进方向之一。而医院端 DRGs 的系统建设市场空间高达百亿规模，医保局端 DRGs每年均有十亿规模服务费，成长空间非常广阔。同时，新型药品集采平台建设空间达 30 亿元。各条新产品线市场空间广阔，打开医保信息化行业发展空间。 推荐标的：云计算：广联达、用友网络、石基信息、泛微网络等；非银科技：推荐恒生电子、同花顺、东方财富、顶点软件、赢时胜等；医疗信息化：推荐久远银海、卫宁健康、创业软件等。 风险提示：业务进展不及预期 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 广联达 32.89 0.26 0.43 0.97 126.50 76.49 33.91 买入 恒生电子 68.15 1.46 1.87 2.55 46.68 36.44 26.73 买入 久远银海 26.30 0.91 1.28 1.81 28.90 20.55 14.53 买入 创业软件 14.95 0.45 0.57 0.74 33.22 26.23 20.20 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -23%-13%-3%7%17%27%2018/72018/82018/92018/102018/112018/122019/1[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -0.49% -7.01% 11.59% 相对收益 -4.67% -9.61% -0.16% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 233 总市值（亿） 25498 流通市值（亿） 18575 市盈率（倍） 50.37 市净率（倍） 3.01 成分股总营收（亿） 7466 成分股总净利润（亿） 369 成分股资产负债率（%） 42.84 [Table_Report]相关报告 《资本市场 IT 前瞻：需求、业态和产业终局》 2019-04-03 《资本市场 IT 行业：长期成长空间广阔，景气度迎拐点》 2019-02-25 《计算机行业 2018年三季报总结：成长加速,关注优质龙头和云 SAAS、医疗信息化、智能制造三大方向》 2018-11-09 《云计算引领 IT 变革，A股迎最佳布局时点》 2018-08-17 [Table_Author] 证券分析师：闻学臣 执业证书编号：S0550516020002 证券分析师：何柄谕 执业证书编号：S0550518040002 010-58034603 heby@nesc.cn /计算机 发布时间：2019-07-01 21360086/36139/20190701 14:49 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 41 [Table_PageTop] 行业深度报告 目 录 1. 投资主线 1：云计算引领 IT 变革，A 股迎最佳布局时点 ................... 31.1.云计算的本质：一种按需租用计算资源的商业模式...........................................31.2.市场规模：1.0 看 IT 上云，2.0 看大数据 .............................................................61.3.产业链：产业变革重构产品、价值链、参与玩家...............................................71.4.SAAS 市场百花待放，迎最佳布局时点 ............................................................. 112. 投资主线 2：非银科技长期成长空间广阔，景气度迎拐点 ............... 132.1.资本市场 IT 当前市场规模超百亿，以证券 IT 为主 .........................................142.2.资本市场 IT 有 15 倍空间，源于直接融资扩张和 IT 占比提升 .......................152.3.未来金融机构 IT 系统建设中，业务类软件占比有望提升 ...............................192.4.资管新规重构“大资管”业态，系统建设市场空间超 14 亿元 ...........................202.5.沪伦通落地在即，系统建设市场空间约 3 亿.....................................................232.6.科创板有望年内落地，系统改造先行.................................................................242.7.重启券商交易系统直连，私募 IT 建设空间有望打开 ............