2023年年报点评：息差表现稳定，营收增速回升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 宁波银行（002142.SZ）2023 年年报点评 息差表现稳定，营收增速回升 2024 年 04 月 10 日 事件：4 月 9 日，宁波银行发布 2023 年年报。23 年累计实现营收 616 亿元，YoY+6.4%;归母净利润255亿元,YoY+10.7%;不良率0.76%，拨备覆盖率461%。 ➢ 营收增速边际回升。宁波银行 23 年营收同比+6.4%，增速较前三季度回升0.9pct。其中净利息收入同比+9.0%，净息差坚挺、规模延续高增长均为利息收入延续较高增速带来支撑。23 年中收同比-22.8%，主要是财富管理业务受资本市场波动影响较为明显，代理类中收降幅较大。不过得益于公司较强的投资能力，以及 22Q4 基数较低，23 年其他非息收入同比+15.7%。23 年资产减值损失同比-14.3%，对利润增长起到一定反哺作用，23 年归母净利润同比+10.7%。 ➢ 存贷高增，息差稳定。宁波银行 23 年贷款、存款总额分别同比+19.8%、+20.8%，实现存贷两旺。23Q4 单季信贷投放亮眼，零售信贷投放延续高景气。24Q4 单季新增一般对公、零售贷款增量分别为 219、333 亿元，而单季贴现规模下降 193 亿元，或表明区域信贷需求正在回暖。宁波银行 23 年末净息差为1.88%，较 23Q3 末微降 1BP。息差之所以能保持坚挺，主要是资产端定价较稳，23 年末生息资产收益率 4.16%，较 23H1 末-1BP。其中，1）公司深耕本土，信贷定价能力较强；2）在宁银消金开业等因素支撑下，个人消费贷增长较好对贷款定价起到支撑作用；3）宁波银行按揭贷款占比较低，受存量按揭贷款利率调整影响也较小。负债端，23 年末计息负债成本率 2.15%，较 23H1 末提升 6BP；存款定期化仍在延续，23 年末定期存款占比 67.0%，较 23H1 末提升 3.3pct，不过 24 年存款挂牌价调降效果逐步释放，一定程度上可对冲定期化的影响。 ➢ 资产质量保持平稳，拨备覆盖率仍在高位。宁波银行 23 年末不良率 0.76%，与 23Q3 末持平，延续优异表现。年内零售贷款不良率有所波动，23 年末为1.50%，较 23H1 末+2BP。23 年末拨备覆盖率较 23Q3 末下降 20pct，但仍处于 461%的高水平；拨贷比 3.50%，较 23Q3 末-16BP。23 年内拨备覆盖率下行，一是拨备适当反哺利润；二是宁银消金开业，子公司或一定程度上拉低了合并口径下的拨备覆盖率；同时，公司在 22、23 年核销力度明显提升，当前做实资产质量，也便于后续信贷需求进一步回升时“轻装上阵”。 ➢ 投资建议：贷款增长强劲，资产质量稳健 宁波银行 23 年营收增速较前三季度表现回暖，归母净利润稳健增长。宁波银行深耕长三角地区，资产获取能力优异、息差表现坚挺，且资产质量保持稳健，基本面整体延续优异表现。随着经济预期的不断改善，信贷需求的进一步恢复、板块行情的共振都将利好公司估值的修复。预计 24-26 年 EPS 分别为 4.26、4.69、5.17 元，2024 年 4 月 9 日收盘价对应 0.7 倍 24 年 PB，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 61,585 64,775 68,319 72,424 增长率（%） 6.4 5.2 5.5 6.0 归属母公司股东净利润（百万元） 25,535 28,113 30,968 34,120 增长率（%） 10.7 10.1 10.2 10.2 每股收益（元） 3.87 4.26 4.69 5.17 PE 5 5 5 4 PB 0.8 0.7 0.6 0.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 4 月 9 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 21.12 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 马月 执业证书： S0100123070037 邮箱： mayue@mszq.com 相关研究 1.宁波银行（002142.SZ）2023 年三季报点评：营收阶段性承压，但底盘仍较稳固-2023/11/01 2.宁波银行（002142.SZ）2023 年中报点评：扩表强劲，净利息收入增速亮眼-2023/08/25 3.宁波银行（002142.SZ）2022 年年报点评：净息差继续回升，财富管理能力得到检验-2023/04/06 4.宁波银行（002142.SZ）2022 业绩快报点评：利润保持高增，不良再下台阶-2023/02/11 5.宁波银行（002142.SZ）深度报告：消费贷或迎“二次增长”，财富转型进入收获期-2023/02/06 宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：宁波银行截至 2023 年末业绩同比增速（累计） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图2：宁波银行截至 2023 年末净利息收入、中收同比增速（累计） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图3：宁波银行截至 2023 年末其他非息收入同比增速（累计） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 -30%-10%10%30%50%1Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q232023净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-20%-10%0%10%20%30%40%50%1Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q232023净利息收入净手续费收入-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%20181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q231H233Q232023宁波银行(002142)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：宁波银行截至 2023 年末总资产、总贷款同比增速 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图5：宁波银行截至 2023 年末总负债、总存款同比增速 资料来源：公司财报，民生证券研究院 图6：宁波银行截至 2023 年末净息差（披露值） 资料来源：公司财报，民生证券研究院 5%10%15%20%25%30%35%1Q181H183