宁波银行(002142)分红率略超预期,拨备贡献边际走弱

上市公司 公司研究 /公司点评 证券研究报告 银行 2024 年 04 月 10 日 宁波银行 (002142) ——分红率略超预期,拨备贡献边际走弱 报告原因:有业绩公布需要点评 买入(维持) 事件:宁波银行披露 2023 年报,全年实现营收 616 亿元,同比增长 6.4%;实现归母净利润255 亿元,同比增长 10.7%;4Q23 不良率季度环比持平 0.76%,拨备覆盖率季度环比下降19.5pct 至 461%。2023 年拟定分红率 15.99%(2022:14.80%)。 ⚫ 非息收入同比增速转正、推动营收边际提速,拨备计提力度减弱下业绩略低于预期:2023年营收同比增长 6.4%(9M23:5.5%),受拨备反哺力度减弱的影响,归母净利润同比增长 10.7%(9M23:12.6%),业绩表现略低于前瞻中预期(11%)。此前已披露业绩快报,市场预计已有预期。从驱动因子来看,① 低基数影响下 4Q23 非息收入同比高增,对营收形成正向贡献。4Q23 非息净收入同比增长 1.6%,尽管中收同比下降 22.8%,但其他非息收入在 2022 年同期低基数影响下同比增长 508%,推动全年非息收入正贡献营收增速 0.6pct(9M23:-1.2pct)。② 规模超拨备成为最大正贡献因素。2023 年利息净收入对营收增速正贡献 5.9pct,其中,规模对营收正贡献度较 9M23 提升 0.9pct 至 10.6pct,完全对冲息差负贡献 4.8pct。③ 拨备继续反哺业绩但力度减弱,对业绩正贡献度较 9M23 下降 3.0 个百分点至 7.2pct。 ⚫ 年报关注点:① 2023 拟定分红率提升超预期:2023 年计划每股分红 0.6 元,对应分红率较 2022 年提升超 1pct,预计后续仍有优质区域性银行提升分红比例。② 不良生成边际提速及消金增提拨备情况下,拨备覆盖率表现低于预期,一定程度掣肘业绩表现:自 3Q22 以来宁波银行拨备覆盖率呈下行趋势,尤其 4Q23 拨备覆盖率季度环比下降近 20pct。拨备覆盖率的下降,一方面,源自不良生成速度提升,主要受零售客群资产质量风险提升的影响(包括母行及宁银消金);另一方面,受旗下消金公司拨备覆盖率低于母行的影响,存量不良贷款需增提拨备以增强风险抵御能力。考虑到 2024 年零售资产质量风险仍处于暴露阶段,短期拨备覆盖率或存在下行压力。③ 存贷款表现亮眼,但存款定期化趋势仍存:4Q23贷款同比增长 19.8%,彰显优异的资产获取能力;存款同比增长 20.8%,增速高位回落(3Q23:26.6%),结构上 4Q23 定期存款占比较 2Q23 提升 3.5pct 至 64.1%。 ⚫ 存贷款增速维持约 20%亮眼表现,2H23 继续发力零售信贷缓解息差下行压力,但营收表现的可持续向好依然需要依赖实体有效信贷需求改善。4Q23 宁波银行贷款同比增长19.8%(3Q23:18.9%),全年新增贷款 2067 亿,同比多增 234 亿;2H23 新增贷款 841亿,同比多增 275 亿。尤其是零售端表现出色,1H23/2H23 新增 497 亿/662 亿,分别同比多增 274 亿/305 亿;其中,宁银消金全年新增贷款近 350 亿,贡献全行新增贷款近17%)。4Q23 宁波银行存款同比增长 20.8%,但受 4Q22 理财回表高基数以及存款挂牌利率调降存款分流影响,增速较 9M23 回落近 6pct。 市场数据: 2024 年 04 月 09 日 收盘价(元) 21.12 一年内最高/最低(元) 29.62/18.8 市净率 0.7 息率(分红/股价) - 流通 A 股市值(百万元) 137809 上证指数/深证成指 3048.54/9448.98 注:“息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据: 2023 年 12 月 31 日 每股净资产(元) 26.71 资产负债率% 92.54 总股本/流通 A 股(百万) 6604/6525 流通 B 股/H 股(百万) -/- 一年内股价与大盘对比走势: 证券分析师 郑庆明 A0230519090001 zhengqm@swsresearch.com 林颖颖 A0230522070004 linyy@swsresearch.com 冯思远 A0230522090005 fengsy@swsresearch.com 研究支持 李禹昊 A0230123070008 liyh2@swsresearch.com 联系人 林颖颖 (8621)23297818× linyy@swsresearch.com 财务数据及盈利预测 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业总收入(百万元) 57,879 61,585 65,142 72,157 80,086 同比增长率(%) 9.7 6.4 5.8 10.8 11.0 归母净利润(百万元) 23,075 25,535 28,408 31,988 36,345 同比增长率(%) 18.1 10.7 11.3 12.6 13.6 每股收益(元/股) 3.38 3.75 4.19 4.73 5.39 ROE(%) 15.5% 15.1% 14.7% 14.6% 14.7% 市盈率 6.2 5.6 5.0 4.5 3.9 市净率 0.91 0.79 0.70 0.61 0.54 注:“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 04-1005-1006-1007-1008-1009-1010-1011-1012-1001-1002-1003-10-40%-30%-20%-10%0%10%(收益率)宁波银行沪深300指数 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共7页 简单金融 成就梦想 ⚫ 2H23 息差降幅趋缓,4Q23 息差企稳好于预期,短期更需关注存款成本改善空间。2023息差同比下降 15bps 至 1.88%,较 1H23 下行 5bps,降幅有所趋缓。其中,2023 贷款收益率较 1H23 下行 5bps 至 5.13%,存款定期化趋势下付息率较 1H23 上行 7bps 至2.01%。在4Q23按揭利率一次性下调背景下,测算的4Q23息差环比微升 1bp至1.83%,好于预期,预计受益于资产结构调优(整体信贷及零售信贷占比提升)以及存款报价调降改善成本压力。展望后续,在实体需求尚未见明显改善、资产定价存在下行压力的背景下,更需要关注存款报价调降以及存款期限结构优化对负债端成本的改善。 ⚫ 拨备覆盖率降幅超预期,客观而言,在营收表现承压背景下,短期内暂难以继续更快补充超额拨备: ① 不良率平稳,但前瞻性指标略有波动:4Q23 不良率低位稳定、季度环比持平为 0.76%;从前瞻性指标来看,4Q23 关注率季度环比提升 11bps 至 0.65%;逾期率较 2

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2024-04-10
申万宏源
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