宏观情绪回暖，钢材表需持续改善

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁周报 20251102 宏观情绪回暖，钢材表需持续改善 2025 年 11 月 02 日 ➢ 价格：本周钢材价格上涨。截至 10 月 31 日，上海 20mm HRB400 材质螺纹价格为 3210 元/吨，较上周升 20 元/吨。高线 8.0mm 价格为 3400 元/吨，较上周升 30 元/吨。热轧 3.0mm 价格为 3340 元/吨，较上周升 40 元/吨。冷轧1.0mm 价格为 3820 元/吨，较上周升 40 元/吨。普中板 20mm 价格为 3380 元/吨，较上周持平。本周原材料中，国产矿市场价格稳中有升，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格上涨。 ➢ 利润：本周钢材利润下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化-40 元/吨，-2 元/吨和-16 元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化+6 元/吨。 ➢ 产量与库存：截至 10 月 31 日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。产量方面，本周五大钢材品种产量 875 万吨，环比升 9.97 万吨，其中建筑钢材产量周环比增 7.01 万吨，板材产量周环比升 2.96 万吨，螺纹钢本周增产 5.52 万吨至 212.59 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为183.08 万吨、29.51 万吨，环比分别+3.94 万吨、+1.58 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降 22.67 万吨至 1075.85 万吨，钢厂总库存 436.66万吨，环比降 18.49 万吨，其中，螺纹钢社库降 6.68 万吨，厂库降 12.92 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量 232.19 万吨，环比升 6.19 万吨，本周建筑钢材成交日均值 10.43 万吨，环比增长 3.74%。 ➢ 投资建议：宏观情绪回暖，钢材表需持续改善。随着中美经贸磋商、元首会晤，中美关系有所缓和，芬太尼管制、关税等多个方面取得积极进展，宏观情绪回暖。国内方面，商务部等五部门提出整治“内卷式”竞争，以焦煤为首的反内卷品种迎来一波拉涨，下半周因环保限产铁水环比下行，价格有所回落。从钢材基本面来看，钢材表需同比降幅持续收窄，低利润叠加环保限产下钢材供给有望进一步收缩，供需格局边际改善。长期来看，产能调控仍将是长期主线，产能调控下钢企盈利能力有望修复，同时龙头企业受益于精准调控和分级分类管理，有望实现超额收益。推荐：1）普钢龙头标的：华菱钢铁、宝钢股份、南钢股份；2）特钢板块：翔楼新材、中信特钢、方大特钢；3）管材标的：久立特材、友发集团；4）原料板块中增量明确的标的：大中矿业（铁矿+锂矿）。 ➢ 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 000932.SZ 华菱钢铁 5.77 0.29 0.50 0.58 20 12 10 推荐 600019.SH 宝钢股份 7.37 0.34 0.47 0.52 22 16 14 推荐 600282.SH 南钢股份 5.25 0.37 0.46 0.50 14 11 10 推荐 301160.SZ 翔楼新材 64.44 2.69 2.99 3.63 24 22 18 推荐 000708.SZ 中信特钢 14.59 1.02 1.12 1.21 14 13 12 推荐 600507.SH 方大特钢 5.92 0.11 0.44 0.49 55 13 12 推荐 002318.SZ 久立特材 25.52 1.53 1.76 1.94 17 14 13 推荐 601686.SH 友发集团 6.57 0.30 0.44 0.48 22 15 14 推荐 001203.SZ 大中矿业 19.50 0.50 0.55 0.60 39 36 32 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测; （注：股价为 2025 年 10 月 31 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@glms.com.cn 研究助理 范钧 执业证书： S0100124080024 邮箱： fanjun@glms.com.cn 相关研究 1.钢铁周报 20251026：产能置换方案修订，供需格局边际改善-2025/10/26 2.钢铁周报 20251019：钢价小幅回落，关注“十五五“规划指引-2025/10/19 3.钢铁周报 20251012：钢厂利润承压，海外贸易摩擦升级-2025/10/12 4.钢铁周报 20250928：稳增长方案出台，精准调控促进优胜劣汰-2025/09/28 5.钢铁周报 20250921：原料成本支撑，钢价偏强运行-2025/09/21 行业定期报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 主要数据和事件 ........................................................................................................................................................... 3 1 国内钢材市场........................................................................................................................................................... 4 2 国际钢材市场........................................................................................................................................................... 7 3 原材料和海运市场 .................................................................................................................................................... 9 4 国内钢厂生产情况 .........................................................................................