汽车行业周报：信贷、补贴、产品三重催化，Q2乘用车销量增长有望加速

请认真阅读文后免责条款汽车报告日期：2024 年 04 月 09 日信贷、补贴、产品三重催化，Q2 乘用车销量增长有望加速——汽车行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：杨阳执业证书编号：S0230523110001邮箱：yangy@hlzqgs.com联系人：李浩洋执业证书编号：S0230124020003邮箱：lihy@hlzqgs.com相关阅读《汽车行业周报：理想 MEGA 发布开启新周期，新能源车竞争进入深水区——20240305》《汽车行业周报：优质供给叠加智能化加速，节后销量有望持续高增速——20240226》《汽车行业 2024 年度投资策略：看好智驾爆款潜力，自主品牌出海增量可期——20240102》摘要：本周观点：信贷、补贴、产品三重催化，Q2 乘用车销量增长有望加速。我们认为 Q2 乘用车销量有望超预期，主要原因有三：一是汽车信贷环境进一步优化，《关于调整汽车贷款有关政策的通知》将原 80%、85%的汽车贷款比例调整至自主决定，并鼓励金融机构适当减免相关违约金，进一步降低消费者购车门槛；二是Q2 汽车以旧换新补贴有望落地，直接降低购车成本的同时有望消解消费者观望情绪，释放购车需求；三是 Q2 北京车展前后新车密集上市，包括鸿蒙智行新款智界 S7、行政级轿车享界 S9，比亚迪秦 L、豪华旗舰轿车腾势 Z9GT，跨界 SUV 极氪 MIX，理想L6，硬派越野深蓝 G318 等，优质供给有望进一步推高销量。重点行业动态：电动化方面，汽车贷款比例调整至最高达 100%；智能化方面，广汽埃安与滴滴合作预计 2025 年推出首款商业化L4 车型；出海方面，奇瑞汽车合作越南 Geleximco 预计投资超 8亿美元建设汽车工厂。新上市车型方面，奇瑞风云 A8、吉利汽车新款极氪 007 和比亚迪新款腾势 N7 等车型上市。本周行情：申万汽车跑输沪深 300 指数 0.1pct。2024 年 4 月 1 日至 4 月 3 日，沪深 300 指数涨幅 0.86%，申万汽车板块涨幅 0.79%，其 中 乘 用 车 / 商 用 车 / 汽 车 零 部 件 / 汽 车 服 务 涨 跌 幅 2.01%/2.02%/-0.15%/1.52%。截至 2024 年 4 月 3 日，申万汽车板块 PE（TTM）24.7 倍，较上周上涨。数据跟踪：月度数据，2024 年 2 月，乘用车零售销量完成 109.5万辆，同比-20.9%，环比-46.2%；新能源乘用车零售销量完成 38.8万辆，同比-11.6%，环比-41.9%，新能源渗透率 35.4%，同比+3.7pct，环比+2.6pct。周度数据，3 月 25-31 日，乘用车市场零售 67.1 万辆，同比+1%，较上月同期+139%，新能源乘用车市场零售 20.8 万辆，同比+8%，较上月同期+71%。投资建议：随着汽车信贷环境进一步宽松，汽车以旧换新补贴有望落地以及 Q2 新车密集发布，Q2 乘用车销量有望超预期，维持行业“推荐”评级。个股方面，建议关注：（1）处于高端化产品周期+有望获取出海增量的整车厂商长安汽车、北汽蓝谷、江淮汽车等；（2）高阶智能化整车厂商小鹏汽车、赛力斯、理想汽车等；（3）智能化核心增量零部件厂商科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、拓普集团等；（4）电动化核心增量零部件厂商银轮股份，爱柯迪、富奥股份、东安动力、三花智控等。（5）商用车方证券研究报告行业研究报告面，客车建议关注宇通客车等；重卡建议关注东风汽车等。风险提示：宏观经济波动风险；政策变动风险；原材料价格波动风险；地缘政治风险；重点上市车型销量不及预期；智能驾驶算法迭代不及预期；第三方数据的误差风险；港股市场波动较大；重点关注公司业绩不及预期；适当性管理。表 1：重点关注公司及盈利预测代码股票简称2024/04/03EPS（元）PE投资评级股价（元） 2022A2023E2024E2022A2023E2024E000625.SZ长安汽车17.520.801.120.9822.015.617.9未评级600733.SH北汽蓝谷7.38-1.27-0.96-0.62---未评级600418.SH江淮汽车16.19-0.720.090.09-173.3184.0未评级9868.HK小鹏汽车-W28.75-5.34-5.96-3.47---未评级601127.SH赛力斯86.41-2.68-1.70-0.14---未评级2015.HK理想汽车-W117.50-1.045.957.50-19.715.7未评级603786.SH科博达61.521.121.602.1154.938.429.2未评级603197.SH保隆科技45.091.041.972.6143.422.917.3未评级603596.SH伯特利54.531.712.152.7831.925.419.6未评级002920.SZ德赛西威127.952.152.813.7459.545.534.2买入601689.SH拓普集团58.701.541.952.5938.130.122.7未评级002126.SZ银轮股份17.420.480.761.0336.323.016.9未评级600933.SH爱柯迪18.850.741.001.2525.518.915.1未评级000030.SZ富奥股份5.350.290.350.3518.415.515.5未评级600178.SH东安动力11.710.230.000.0051.0--未评级002050.SZ三花智控22.310.720.841.0431.026.621.4未评级600066.SH宇通客车21.600.340.821.1263.526.319.3未评级600006.SH东风汽车7.600.140.030.0553.3249.2140.7未评级资料来源：Wind，华龙证券研究所；注：A 股股价单位为人民币元，港股股价单位为港元，未评级标的盈利预测数据均来自 Wind 一致预测，其中理想汽车、小鹏汽车、伯特利、德赛西威、拓普集团和宇通客车 2023 年业绩已经发布，使用实际值。行业研究报告内容目录1 本周观点...................................................................................................................................................12 重点行业动态...........................................................................................................................................12.1 重点行业新闻.....................................................................................................................