宏观动态点评：3月全球制造业周期进一步回升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 3 月全球制造业周期进一步回升 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 齐博成 SAC No. S0570122080197 qibocheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2024 年 4 月 09 日│中国内地 动态点评 图说全球 PMI | 2024 年 4 月 本系列为华泰宏观出品、全球 PMI 月度追踪系列的第九期。PMI 被广泛用于追踪总产出，以及工业生产、服务消费、就业、通胀、库存等分项指标变化。本产品旨在通过追踪全球 PMI 数据及其跨国比较，帮助投资者更早把握全球经济景气变化及行业、国家间分化，并预判中国外需走势的边际变化。 3 月全球 PMI 走势概述：全球制造业 PMI 进一步回升，连续 3 个月高于荣枯线，显示全球制造业修复动能仍然较强，中国出口增长或继续受支撑。制造业新订单进一步回升，创 24 个月以来新高，发达国家制造业 PMI 回升幅度边际放缓，而新兴市场经济体制造业景气度继续改善；全球服务业 PMI同样持续回升，但幅度不及制造业。制造业 PMI：美国 ISM 制造业 PMI 超预期回升，与 Markit 制造业 PMI 的差距显著收窄，英国和日本明显改善，欧元区边际回落但高于去年四季度，中国、印度和东盟回升明显；绝对水平看，印度>拉美>美国>东盟>日本>欧元区；服务业 PMI：全球整体延续回升态势，但改善幅度不及制造业。订单：制造业新订单和新出口订单进一步回升，并创 2022 年中以来新高。库存：产成品和原材料库存均回落。价格分项：制造业产成品价格小幅回落但仍处高位。具体看： 1. 全球制造业和服务业 PMI 均持续改善 1) 3 月全球制造业 PMI 回升 0.3pp 至 50.6，连续 3 个月高于荣枯线。其中，美国 ISM 制造业 PMI 则回升 2.5pp 至 50.3，Markit PMI 小幅回落0.3pp 至 51.9，两者之间的差距显著收窄；欧元区下行 0.4pp 至 46.1，高于去年四季度的 43.9；英国和日本分别回升 2.8pp 和 1.0pp 至 50.3和 48.2；新兴市场中，中国，印度、东盟、俄罗斯表现均偏强。 2) 3 月全球服务业 PMI 回升 0.1pp 至 52.5，连续 5 个月回升。发达国家中，欧元区和日本明显改善，分别回升至 51.5 和 54.1，但美、英边际回落，分别降至 51.7（ISM 回落至 51.4）和 53.1；新兴市场经济体服务业 PMI 的绝对水平（53.8）仍然显著超过发达经济体（51.9），中国（52.4）、印度（61.2）和巴西（54.8）均边际改善。 2. 3 月订单需求：延续回升态势，达到 2022 年年中以来的高点 全球制造业新订单和新出口订单均上行 0.5pp 和 0.2pp 至 50.9 和 49.5，绝对水平达到 2022 年年中以来的高点，欧元区、中国、拉美的新订单均改善。 3. 3 月库存：原材料和产成品库存均下行 全球制造业产成品库存和原材料库存分别下行 0.3pp 和 0.6pp 至 48.7 和49.4，显示需求改善较为明显。 4. 3 月价格走势：制造业价格边际回落但仍处高位，服务业价格有所上行 全球制造业 PMI 原材料价格回落 0.5pp 至 52.4，产成品价格回落 0.3pp 至51.9；全球服务业 PMI 原材料价格上升 1.1pp 至 58.1，而出厂价格上行 0.5pp至 54.7，显示全球服务业通胀或仍有上行压力。 风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 一、全球制造业和服务业 PMI 一览 ....................................................................................................................... 4 二、美国 PMI 及分项 ............................................................................................................................................ 8 三、欧元区 PMI 及分项 ....................................................................................................................................... 10 四、中国 PMI 及分项 .......................................................................................................................................... 12 五、亚洲（除中国外）PMI 及分项 ...................................................................................................................... 13 六、拉美制造业 PMI 及分项................................................................................................................................ 14 图表目录 图表 1： 3 月全球制造业 PMI 和服务业 PMI 均改善.................................................................................................... 4 图表 2： 全球各国家/地区制造业 PMI 热力图 .............................................................................................................. 4 图表 3： 发达国家中制造业 PMI 相对平稳，美国 ISM 制造业 PMI 明显改善，Markit