出海系列专题（1）：通用动力机械—海外补库，中资突破，新质赛道

证券研究报告：机械设备|深度报告 2024 年 4 月 9 日 市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1364.27 52 周最高 1594.48 52 周最低 1090.08 行业相对指数表现（相对值） 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:刘卓 SAC 登记编号:S1340522110001 Email:liuzhuo@cnpsec.com 研究助理:陈基赟 SAC 登记编号:S1340123010003 Email:chenjiyun@cnpsec.com 近期研究报告 《广州调整中心城区自来水价，利好超声水表渗透率提升》 - 2024.04.09 出海系列专题（1）：通用动力机械—海外补库，中资突破，新质赛道 ⚫ 投资要点 通用动力机械产品通常指使用通用汽油机或通用柴油机作为驱动源、具有不同实际功能的各类机械设备，包括发电机组（如应急便携式发电设备、野外作业电源等）、园林机械（如草坪机、油锯等）、小型工程机械（如切割机、夯土机、混凝土搅拌机、平整机等）、空压机、电焊机、高压清洗机、扫雪机等，使用场景较为丰富。 从全球通机市场来看，通用动力机械产品每年需求量估算超过6,000 万台。通机主要市场是欧洲、北美等发达地区，市场需求较为稳定，其消费量约占全球市场的 50%，以发电机组和园林机械为主。 以通机主要产品小型汽油机、小型柴油机、通用汽油发电机组、园林机械为例，其出口市场分别为 11.9、1.83、20.24、34.33 亿美元，小型汽油机、通用汽油、发电机组、园林机械出口市场以发达国家为主，小型柴油机出口市场以亚洲地区为主。 市场预期为 24 年美国有望开启降息周期，有望刺激下游需求。通用动力机械在北美区域主要是以家庭消费品属性存在。因此通用动力机械一方面与北美地产成屋销售相关，另一方面作为消费品亦与利率相关。2021 年通用动力机械出口北美金额有明显上升，一方面与北美补库相关，另一方面与北美成屋销售相关。若后续降息周期开启，成屋销售端有望出现更为明显的反转态势，下游客户补库意愿有望加强，可以刺激北美通用动力需求。 便携储能可以替代部分传统小型燃油发电机需求，作为节能新产品更有望突破高端市场，空间广阔。便携储能即便携式储能电源，简称“户外电源”，是一种替代传统小型燃油发电机（主要替代户外需求）的、可提供稳定交流/直流电压输出的电源系统。2026 年全球便携储能市场有望达到 882.3 亿元，2021-2026 CAGR 达 51.3%。根据中国化学与物理电源行业协会数据，全球便携储能市场规模由 2017 年的 1.2 亿元快速提升至 2021 年的 111.2 亿元，CAGR 高达 210.3%，预计 2026 年，市场规模将达到 882.3 亿元，2021-2026 年 CAGR 达 51.3%。 建议关注通用动力机械相关上市公司神驰机电、绿田机械、宗申动力、隆鑫通用。 ⚫ 风险提示： 海外市场景气度不及预期；竞争加剧风险。 -30%-27%-24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%3%2023-042023-062023-092023-112024-012024-04机械设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 通用动力机械专题：北美有望迎来补库周期，便携式储能带来弯道超车机遇 ........................ 4 1.1 通用动力机械：以外销为主，市场需求较为稳定 ........................................... 4 1.2 北美降息有望刺激地产市场，带动家用消费机械需求 ....................................... 11 1.3 发达市场排放限制日趋严格，便携储能有望带来弯道超车机遇 ............................... 13 1.4 相关上市公司 ........................................................................ 16 2 风险提示 ................................................................................ 16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 小型通用汽油机配套终端产品类型 ................................................. 4 图表 2： 汽油发电机组 ................................................................... 5 图表 3： 汽油水泵机组 ................................................................... 5 图表 4： 通机主要产品出口市场情况 ....................................................... 6 图表 5： 2020-2022 年我国单缸通用汽油机出口量 ............................................ 6 图表 6： 2020-2022 年我国单缸通用汽油机出口金额 .......................................... 6 图表 7： 2020-2022 年我国单缸通用汽油机出口区域占比（%，按金额） ......................... 7 图表 8： 2020-2022 年我国单缸通用汽油机出口区域占比（%，按数量） ......................... 7 图表 9： 2020-2022 年中日美单缸通用汽油机出口数量对比（万台） ............................ 8 图表 10： 2020-2022 年中日美单缸通用汽油机出口单价对比（美元/台） ........................ 8 图表 11： 2020-2022 年我国单缸通用柴油机出口量 ........................................... 8 图表 12： 2020-2022 年我国单缸通用柴油机出口金额 ......................................... 8 图表 13： 2020-2022 年我国单缸通用柴油机出口区域占比（%，按金额） ........................ 9 图表 14： 2020-2022 年我国单缸通用柴油机出口区域占比（%，按数量） ........................ 9 图表 15： 2020-2022 年中日美单缸通用柴油机出口数量对比（万台） .....................