银行业资负跟踪：3月PSL余额下降

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 38 [Table_Page] 跟踪分析|银行 证券研究报告 [Table_Title] 银行资负跟踪 20240407 3 月 PSL 余额下降 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 本期：2024/4/1~4/7，上期：2024/3/25~3/31，下期：2024/4/8~4/14，本文数据来源：Wind，下同。 ⚫ 央行动态：本期央行公开市场共开展 80 亿元 7 天逆回购操作，利率1.80%，逆回购到期 8500 亿元，整体实现净回笼 8420 亿元，期末逆回购余额 80 亿元，下期央行公开市场将有 60 亿元逆回购到期。本期央行公开市场逆回购余额大幅回落，显示跨季后资金面重回充裕，当前银行间流动性保持宽松，预计下期央行公开市场余额维持低位。 ⚫ 政府债融资：本期政府债净缴款-596.26 亿元，下期政府债净缴款约-1124 亿元，主要是偿还量高达 7297 亿元，下期政府债总发行量为 6173亿元，为去年 11 月以来周度最高，继续关注后续政府债发行节奏。 ⚫ 资金利率：本期末 DR001、DR007、DR014、DR021 分别较上期变动+0.29bp、-19.89bp、-27.13bp、-26.64bp。Shibor1M、3M、6M、9M、1Y 分别较上期变动-5.8bp、-1.5bp、-2.3bp、-1.8bp、-1.5bp。跨季结束后资金面重回充裕，资金利率大幅回落，目前银行间流动性宽松，政府债净缴款水平低位，预计下期资金利率窄幅波动。 ⚫ NCD 利率：本期 NCD 加权平均发行利率为 2.17%，较上期下行 4bp。收益率方面，本期末 1M、3M、6M、9M、1Y AAA 级 NCD 到期收益率分别较上期变动+4.85bp、-5.11bp、-8.14bp、-5.99bp、-5.00bp。本期存单发行规模 2,637 亿元，期限结构上，3M 及以下存单规模占比33%；9M 以上存单占比 53%。本期进入 4 月，季末信贷冲量和资金面扰动等因素消退，各期限存单发行规模继续缩量，4 月为信贷投放淡季，缴税大月，预计月中短期存单占比将明显提升。 ⚫ 国债利率：本期末 1Y、3Y、5Y、10Y、30Y 分别较上期末变动 0bp、+1.31bp、-0.28bp、+0.36bp、1.82bp。长债利率窄幅波动，市场弱预期仍待扭转，关注节奏财政扩张力度和节奏。 ⚫ 票据利率：本期末 1M、3M 和半年票据利率分别为 1.62%、1.56%、1.53%，分别较上期末下降 49bp、19bp、15bp。4 月票据利率明显回落，信贷需求持续性不佳，但考虑到信贷平滑压力已过，4 月银行信贷预算或将同比多增，预计 4 月信贷量多增会明显好于 3 月。 ⚫ PSL 投放：本期央行公布 3 月 PSL 数据，3 月末 PSL 余额 3.37 万亿元，较 2 月末回落 322 亿元，为前期投放自然到期，本轮新增投放阶段性暂停，需要关注 Q1 经济数据统计超预期带来财政信用政策发力再观望的可能。 ⚫ 下期关注：3 月金融数据。 ⚫ 风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）财政政策力度不及预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-04-08 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 王先爽 SAC 执证号：S0260520040002 SFC CE No. BQV910 021-38003645 wangxianshuang@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 银行行业:银行资本新规影响测算系列之一——贷款篇 2024-04-08 银行行业:如何理解新增 5000亿科技再贷款？ 2024-04-07 24Q1 货币政策委员会例会点评:24Q1 央行货币政策例会几个关注点 2024-04-06 [Table_Contacts] 联系人： 文雪阳 010-59136613 wenxueyang@gf.com.cn -24%-16%-9%-1%6%14%04/2306/2309/2311/2301/2404/24银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 38 [Table_PageText] 跟踪分析|银行 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) PB(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 工商银行 601398.SH CNY 5.40 2024/3/28 买入 6.67 0.98 0.99 5.51 5.45 0.57 0.53 10.66 9.99 建设银行 601939.SH CNY 7.04 2024/3/29 买入 8.91 1.32 1.32 5.33 5.33 0.60 0.55 11.56 10.77 农业银行 601288.SH CNY 4.34 2024/3/29 买入 5.16 0.76 0.78 5.71 5.56 0.63 0.58 10.91 10.84 中国银行 601988.SH CNY 4.53 2024/3/29 买入 5.30 0.74 0.75 6.12 6.04 0.60 0.56 10.12 9.54 邮储银行 601658.SH CNY 4.75 2024/3/29 买入 7.30 0.82 0.83 5.79 5.72 0.60 0.56 10.85 10.07 交通银行 601328.SH CNY 6.55 2024/3/28 买入 8.56 1.15 1.17 5.70 5.60 0.53 0.50 9.68 9.16 招商银行 600036.SH CNY 32.40 2024/3/26 买入 55.63 5.63 5.87 5.75 5.52 0.88 0.79 16.22 15.16 浦发银行 600000.SH CNY 7.28 2023/10/29 买入 8.74 1.03 1.07 7.07 6.80 0.35 0.33 5.04 4.99 兴业银行 601166.SH CNY 15.48 2024/3/29 买入 30.95 3.51 3.66 4.41 4.23 0.45 0.42 10.64 10.32 光大银行 601818.SH CNY 3.07 2024/3/28 买入 5.38 0.62 0