2024年3月股市流动性观察：4月继续关注外资回流进程

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略专题报告 4 月继续关注外资回流进程 2024 年 3 月股市流动性观察 核心结论 分析师 张泽恩 S0800524030002 15927409308 zhangzeen@research.xbmail.com.cn 公募基金发行回暖，北向资金配置盘持续流入。从股市资金层面来看，A50指数 ETF 基金扎推发行助力 3 月偏股基金发行规模大幅回升，虽未能达到20-21 年水准，但也恢复至 2022 年平均水平。外资方面，虽然 3 月外资净流入额缩减，但从结构来看代表外资长期投资理念的配置盘仍在持续流入，本轮外资净流入缩减主因交易盘流出。 ETF 基金流入放缓，两融资金大幅回流。随着市场指数重回 3000 点以上，具有逆势发力特点的 ETF 基金流入逐步放缓。取而代之的是随着市场情绪逐步升温，2 月大幅流出的杠杆资金在 3 月跑步入场，3 月融资净买入额和两融交易总量均创阶段新高。在这一过程中，两融资金逐渐取代 ETF 基金，成为推动 3 月份资金面进一步改善的主要力量。 市场融资仍偏冷，3 月公司回购热潮持续。从产业资本角度看，IPO 收紧政策仍在持续影响一级市场融资规模。3 月 IPO 规模与 2 月基本相当，但考虑到 2 月春节假期因素，3 月实际 IPO 进程或较 2 月更为缓慢。另一方面，3月上市公司回购热潮仍在持续，虽整体回购规模较 2 月下降，但仍处于历史高位。 中美关系缓和或推动 4 月资金面进一步回暖。历史数据显示，当中美关系出现摩擦时，外资往往趋于流出，形成市场的不稳定因素；而当中美关系得到缓和时，外资则更倾向于流入，为市场注入新的活力。如今，随着 4 月中美领导人电话会晤的顺利举行以及美国财长耶伦的再度访华等一系列积极事件的推进，中美关系正展现出进一步缓和的趋势。这或为外资回流提供了有力的支撑，有望推动更多外资流入，为市场流动性注入强劲动力。 本月资金面亮点: 偏股基金发行：3 月偏股基金发行规模 368 亿份，环比上升 268 亿份，达到并超过了 2022 年以来平均水平。其中 A50ETF 基金集中发行是推动 3 月公募基金发行规模大幅反弹的关键因素。 外资：3 月北向资金净流入 219.85 亿元。其中配置盘 3 月净流入达 374.5亿元，环比 2 月份进一步提升 98.3 亿元。 两融资金：3 月 A 股融资净买入 555.32 亿元，创 2022 年 6 月以来新高。两融交易总量 1.96 万亿元，同样创 2022 年以来新高，占当期 A 股成交量的9.2%，这也是 2021 年 9 月以来两融交易占比首次突破 9%。 上市公司回购：3 月公司回购规模达 162.09 亿元，虽较 2 月环比下滑 102.92亿元，处于 2015 年以来 97.3%分位。 风险提示：数据样本选择带来结果差异，资本市场波动风险。 证券研究报告 2024 年 04 月 08 日 策略专题报告 西部证券 2024 年 04 月 08 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 2024 年 3 月股市资金回顾与展望 ................................................................................... 4 二、 资金供给核心指标资金供给核心指标 .............................................................................. 6 2.1 公募基金 ...................................................................................................................... 6 2.2 ETF 基金 ...................................................................................................................... 7 2.3 北向资金 .................................................................................................................... 10 2.4 私募基金（证券） ..................................................................................................... 12 2.5 两融资金 .................................................................................................................... 13 2.6 银行理财 .................................................................................................................... 15 2.7 个人投资者 ................................................................................................................ 16 三、 资金需求核心指标 ......................................................................................................... 16 3.1 股权融资 .................................................................................................................... 16 3.2 产业资本持股变动 ..................................................................................................... 17 3.3 上市公司回购 ............................................................................................................. 19 3.4 交易费用 ....................................................................