电力行业5月电力数据深度分析：中西部电力需求快速增长，西南水电消纳环境明显改善

研究源于数据 1 研究创造价值 [Table_Summary]5 月电力数据深度分析：中西部电力需求快速增长，西南水电消纳环境明显改善 方正证券研究所证券研究报告 行业月报 行业研究 电力行业 2019.07.03/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO]环保公用事业首席分析师 郭丽丽 执业证书编号： S1220513070001 TEL: 010-68584885 E-mail： guolili@foundersc.com [Table_Author]联系人： 杨阳 TEL： 010-68684809 E-mail： yangyang0@foundersc.com重要数据： [Table_IndustryInfo]上市公司总家数 69 总股本(亿股) 2529.79 销售收入(亿元) 2739.46 利润总额(亿元) 349.44 行业平均 PE 223.41 平均股价(元) 6.43 行业相对指数表现： [TABLE_QUOTEINFO]-13%-6%1%8%15%2018/72018/102019/12019/4020004000600080001000012000140001600018000成交金额(百万)电力沪深300数据来源：wind 方正证券研究所 相关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 [TABLE_REPORTINFO]《 被 市 场 低 估 的 福 建 海 上 风 电 龙 头 》2019.06.06 《公司未受电价新政影响，继续强烈推荐中闽能源》2019.05.24 《电价政策点评：19 年降电价任务基本完成，发电侧影响较小》2019.05.16 《电力板块 2019Q1 & 2018 财报总结：火电盈 利 改 善 带 动 板 块 整 体 业 绩 提 升 》2019.05.05 《Q1 业绩同比下滑，重点关注大股东资产注入》2019.05.01 核心观点： 多因素致 5 月用电增速下滑，个别地区用电增速超 10% 能源局近日发布电力工业统计数据，5 月份全社会用电量 5665亿千瓦时，同比增长 2.3%，增速同比回落 9.1pp，工业生产放缓、气温低于去年以及去年同期用电基数较高是增速较低的主要原因。三大产业和居民用电量同比分别增长 2.19%、0.74%、6.84%和 6.85%，增速同比分别下滑 6.95、10.12、8.44 和 3.49pp。除农、林、牧、渔业外制造业等 12 大行业用电增速均同比下滑，房地产、制造业等 5 大行业增速同比下滑超 10pp。全国有 19地区用电增速超全国平均，内蒙、云南等 5 地超过 10%。 5 月全国发电增速继续走低，火电降幅扩大、水电持续增长 5 月份全国发电量 5589 亿千瓦时，同比增长 0.20%，增速同比下滑 9.6pp。各电源中火电增速降幅扩大，清洁能源增速走高，5 月份火电、水电、核电、风电和太阳能发电量同比增速分别为-4.9%、+10.8%、+15.0%、+25.0%和+15.5%。水电等清洁能源发电占比扩大挤压火电空间，5 月份上述各电源发电占比分别变化-2.80、+3.09、-0.24、-0.08 和+0.02pp。1-5 月全国利用小时数同比降低 20 小时，各电源中仅水电实现正增长。全国有14 地区利用小时超全国平均，内蒙、河北两地火电利用小时超过 2000 小时。水电呈现区域分化，云南、四川等水电大省水电利用小时较高带动水电整体利用水平提升。 原煤生产有所加快，电煤价格指数将持续下行 原煤产量随着供给端产能释放而加快增长，5 月份全国原煤产量 3.1 亿吨，同比增长 3.5%；5 月进口原煤 2747 万吨，同比增长 23.0%，进口增速创 7 月来新高。5 月份全国电煤价格指数为499.1 元/吨，同比下跌 3.16%，其中河南（-10.64%）、甘肃（-9.78%）、广东（-8.33%）、海南（-7.4%）、上海（-6.84%）等地降幅明显。 投资建议： 5 月份多因素致用电增速下滑从而传导影响发电端，火电增速降幅有所扩大。未来煤炭供需偏于宽松，煤价中枢有望继续下行。继续推荐火电板块，强烈推荐【长源电力】、【华能国际】（A+H）、【建投能源】和【京能电力】，建议关注【皖能电力】。 1-5 月份各流域来水整体向好，相关水电标的业绩有望受益。强烈推荐【长江电力】、【华能水电】和【桂冠电力】。 风电强烈推荐海上风电龙头【福能股份】和【中闽能源】。 风险提示：用电增速持续下滑风险，煤价上涨风险，来水不及预期风险。 研究源于数据 2 研究创造价值 [Table_Page] 电力-行业月报 目录 1. 5 月用电增速仅 2.3%，个别地区用电增速超 10% ................................................................... 5 1.1 各部门用电增速全线回落，三产和居民用电成为增量主力 ................................................................. 5 1.2 制造业用电增速较低，高耗能行业拉动率减弱..................................................................................... 7 1.3 中西部地区用电增速较快，沿海地区用电增速整体偏弱 ................................................................... 10 2. 5 月发电增速继续走低，火电降幅扩大、水电持续增长 ....................................................... 11 2.1 火电增速降幅扩大，水电等清洁能源发电持续发力............................................................................ 11 2.2 部分沿海地区发电量负增长，云南等水电大省发电增速较快 ........................................................... 14 2.3 1-5 月全国累计利用小时数同比降低，个别地区火电快速增长 ....................................................... 15 2.4 1-5 月新增装机继续负增长，累计装机增速同比持平 ....................................................................... 19 3. 原煤生产有所加快，电煤价格指数将持续下行 ...................................................................... 21 3.1 5 月份原煤产量增速提升，进口煤增速创 7 个月以来新高 ...