春节后外资如何表现？

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Date] 发布时间：2024-04-08 [Table_Invest] [Table_Report] 相关报告 《【东北策略】2023 年券商佣金和席位变动》 --20240401 《【东北策略】险资私募或成趋势》 --20240325 《【东北策略】中国出口结构的升级》 --20240319 《【东北策略】证监会“四箭齐发”—— A 股流动性周报》 --20240318 《【东北策略】融资风险基本出清完毕》 --20240311 [Table_Author] 证券分析师：袁野 执业证书编号：S0550524030002 15651998187 yuanye@nesc.cn 研究助理：谢立昕 执业证书编号：S0550122050017 18817871063 xielx@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 策略专题报告 春节后外资如何表现？ 报告摘要： [Table_Summary] 北向资金持续回流，成交热度保持高位，但相较春节期间有所下滑。春节以来，北向资金持续回流，截至 4 月 3 日累计净流入 576.67 亿；但若考虑市场开始反弹时的流入峰值来看，自 1 月 22 日至 3 月 26 日，北向资金累计净流入 1045.97 亿，远超 2023 年的北向资金净流入。而从成交额上看，自 1 月 22 日以来，陆股通的日成交额均超过 1200 亿/日，成交热度可见一斑。但伴随市场持续上行，北向的流入放缓，近 3 周北向资金净流出 62.88 亿；成交金额亦从平均 1500 亿/日下滑至 1200 亿/日。 北向机构的持仓市值变动幅度远超沪深 300 涨幅，而资金净买入呈抄底-回流-放缓三个阶段。（1）自 2 月 5 日以来，北向机构持仓市值大幅提升至最高 2.18 万亿，增加了 0.38 万亿；而集中的市值提升时间主要在 2月 5 日-3 月 18 日，基本和北向流入时间相吻合。按照不同背景的持仓机构划分为中外资的银行和券商，可以看到外资银行市值增加了 2600亿，增幅为 18.2%；而外资券商和中资券商的持仓市值分别提升 440 亿和 235 亿，提升幅度分别为 17.3%和 23.5%，远超过沪深 300 的涨幅。（2）从资金净买入角度看，呈抄底-回流-放缓三个阶段；第一个阶段主要时外资银行和中资券商中的中银国际大比例买入，而外资券商仍持续流出；第二阶段伴随市场趋势上行，外资券商亦开始大幅回流；第三个阶段，指数震荡，外资券商震荡流出，而中资券商亦开始流出，仅外资银行持续配置净买入。 北向资金近一月净买入主要以沪深 300 成分股为主。（1）从北向机构的持仓来看，TOP30 的成分股基本不变，单只成分股的持仓市值亦基本稳定在 100 亿以上；而持股市值占自由流通市值的比重平均在 15.6%，而占比较高的包括美的集团（947.52 亿，28.9%）、汇川技术（358.13 亿，27.3%）、国电南瑞（315.83 亿，33.3%）、福耀玻璃（216.21 亿，30.6%）等以家电、新能源相关板块为主。（2）从近一月净买入来看，行业除了家电和白酒等消费外，主要以新能源、半导体等泛机械制造板块；其中买入最多的个股包括宁德时代（70.27%亿，17.5%）、五粮液（46.44 亿，10.6%）、美的集团（31.84 亿，28.9%）、韦尔股份（19.32 亿，23.7%）、恒瑞医药（17.37 亿，8.7%）。 流动性周观察：本周 2 年期国债到期收益率为 1.89%，环比上周 1.90%下降 1.31BP，流动性继续维持宽松；中美 2 年期国债利差为-2.79%，环比上周的-2.65%下降 14.29BP，中美利差进一步倒挂。本周可观察 A 股资金，北向资金近期受美债压力导致流入放缓，两融资金亦受市场调整亦放缓流入，基金端新发保持较低规模，但指数 ETF 短期有流出压力，整体流入端相对疲软；流出端压力平稳，股权融资保持较低规模，解禁和减持维持相对低位。 风险提示：数据统计口径误差，经济修复不及预期。 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 20 [Table_PageTop] 策略专题报告 目 录 1. 市场周观察 .......................................................................................................... 3 2. 宏观流动性 .......................................................................................................... 7 3. 微观流动性 .......................................................................................................... 8 3.1. 流入端 ..................................................................................................................................... 10 3.2. 流出端 ..................................................................................................................................... 15 图表目录 图 1：陆股通净买入额变化 ....................................................................................................................................... 3 图 2：陆股通成交额变化 ........................................................................................................................................... 3 图 3：不同机构的持仓市值变动 ............................................................................................................................... 4 图 4：不同机构的持仓每日市值变动 ...........