汽车行业周报：特斯拉公布24Q1产销数据，Tesla于8月8日亮相

2024 年 04 月 07 日 特斯拉公布 24Q1 产销数据，Tesla Robotaxi 将于 8 月 8 日亮相 —汽车行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 联系人：谢孟津 S1050123110012 471788324@qq.com 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 汽车(申万) 6.0 5.4 3.2 沪深 300 1.1 7.2 -13.5 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：小米 SU7 正式发布，人形机器人行业催化不断》2024-03-31 2、《汽车行业深度报告：行星滚柱丝杠——高精技术集成之作，人形机器人线性关节》2024-03-28 3、《汽车行业周报：新品牌新车型公布，车企竞争加剧，英伟达召开 2024GTC 大会》2024-03-24 ▌特斯拉公布 24Q1 产销数据，一季度交付 38.7 万辆（YoY-8.5%），不及预期 产量：24Q1 产量 43.3 万辆，同比-1.7%。其中，M3/MY 产量 41.2 万辆，同比-2.1%；其他车型产量 2.1 万辆，同比+8.0%。产量同比降低，主要受上海工厂 3 月减产、柏林工厂因纵火停产等因素影响。 交付：24Q1 交付 38.7 万辆，同比-8.5%，不及市场预期。其中，M3/MY 交付 37.0 万辆，同比-10.3%。美国交付 14.0 万辆，同比-13.3%；欧洲 11 国交付 6.1 万辆，同比-21.7%。交付量大幅不及预期，主要在于海外交付较差，一是美国弗里蒙特工厂产线改造，影响M3 的产量及交付，二是红海冲突导致航运改道（在途车辆增加）。 库存：截止 23Q4，库存汽车 9.7 万辆，库存系数 15 天；24Q1 新增库存 4.7 万辆，季度末库存车辆 14.3 万辆，折合库存系数 28 天，创2019 年以来新高。 ▌马斯克宣布 robotaxi 将于 8 月 8 日亮相，预示着特斯拉 FSD 可能正迎来重要拐点 早在 2020Q1 的财报电话会议上，特斯拉阐述了实现 Robotaxi 的 3 个步骤：①推出完整的自动驾驶软件；②推出机器人出租车软件；③移除人类司机；Robotaxi 将于 8 月 8 日亮相，预示着特斯拉 FSD 软件将迎来重要拐点。 23Q4 发布 FSD V12 以来，进展顺利。2023 年四季度，特斯拉发布 FSD V12（Beta），该版本首次引入 end-to-end 的 AI 模型，实现了感知决策一体化，替换之前的模块化架构。V12 版本最初主要面向部分员工，后向消费者开放。3 月底，特斯拉将 FSD （Beta）更新到 FSD（Supervised），反映了其安全和自动驾驶技术的进步。 FSD 累计行驶里程超过 10 亿英里。2023Q2，特斯拉引入 Dojo 实现了高效率、低成本的神经网络训练，累计里程由 23Q1 不到 1.5 亿英里，23Q2 突破 3 亿公里；23Q4 引入“端到端”的 V12 版本后，里程累计进一步提速，23Q4 突破 7 亿英里，24 年 4 月初突破 10 亿英里。 ▌新势力发布 3 月交付数据，问界突破 3 万辆 2024 年 3 月全国新能源乘用车厂商批发销量 82 万辆，同比增长 33%，环比增长 84%，增长迅速。多家新能源车企公布 3 月销售情况，问界再次获得月度品牌销量冠军，具体来看： 问界：鸿蒙智行旗下 AITO 全系交付 31,727 辆，再次蝉联中国市场新势力品牌月销量冠军，其中问界 M7 交付 24,598 辆，为单车型中国新势力车型销量第一，问界 M9 交付 6,243 辆，是中国新势力 50 万元以-30-20-1001020(%)汽车沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 上车型销量第一。 理想：3 月交付 28,984 辆，同比增长 39.2%，2024 年第一季度共计交付 80,400 辆，同比增长 52.9%。截至 2024 年 3 月 31 日，理想汽车累计交付 713,764 辆，成为首家达成累计交付七十万辆里程碑的中国新势力车企。 蔚来：3 月交付 11,866 辆，同比增长 14.3%。2024 年第一季度共计交付新车 30,053 辆。截至 2024 年 4 月 1 日，蔚来已累计交付新车479,647 辆。 小鹏：3 月交付 9,026 辆，同比增长 29%。其中，小鹏 X9 交付 3,946辆，上市三月累计交付近八千辆，持续领跑纯电 MPV、纯电三排座车型市场。2024 年第一季度累计交付新车共 21,821 辆，同比增长 20%。 极氪：3 月，极氪交付 13,012 辆，同比增长 95%。2024 年第一季度共交付 33,059 辆，同比大增 117%。截至目前，极氪累计交付近 23 万辆「零自燃」，持续刷新全球电动车安全上限。 零跑：3 月，零跑汽车交付 14,567 辆，同比增长 136%；2024 年一季度共交付 33,410 辆。 广汽埃安：3 月，广汽埃安销售 32,530 辆，同比减少 18.7%，2024 年一季度共交付 74,153 辆，同比减少 5%。埃安、昊铂双品牌新产品发布在即，预期提高同级智驾、续航体验。 整体而言，我们认为整车降价和竞争将会持续，不同车企有望呈现分化，主要受新车型的产品周期影响，具备优秀产品力的车企有望进一步抢占市场份额，凸出竞争优势。 ▌投资建议 特斯拉将于 8 月 8 日推出 robotaxi，验证了“端到端”模型推出后，FSD 进展顺利，有望迎来拐点。建议关注特斯拉产业链智驾和机器人相关标的。 ▌推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级，推荐标的包括，（1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4 一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份；③智能汽车：城区 NOA 集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。 ▌ 风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；北交所交易量下滑；推证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 荐关注公司业绩不达预期。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2024-04-05 股价 EPS PE 投资评级 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 000700.SZ