金融行业周报(第十四周)：逆周期调节加强，把握优质金融股

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 逆周期调节加强，把握优质金融股 华泰研究 证券 增持 (维持) 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 李健，PhD SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 贺雅亭 SAC No. S0570122070085 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 孙亦欣 SAC No. S0570123070041 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 李润凌 SAC No. S0570123090022 lirunling@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 南京银行 601009 CH 9.34 买入 招商银行 600036 CH 40.85 买入 中金公司 3908 HK 12.26 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 4 月 07 日│中国内地 行业周报（第十四周） 本周观点： 逆周期调节加强，把握优质金融股，证券>银行>保险。2023 年证券行业营业收入/净利润同比+3%/-3%，17 家外资券商营业收入合计超 275 亿元，跨境市场互联互通渠道进一步拓展。央行货币政策委员会一季度例会召开，强调注重逆周期调节，充实货币政策工具箱，关注长期收益率变化；加大重点领域支持力度，结构性工具有望继续发力；稳地产政策平稳推进，保障行业稳定发展。临近一季报，我们对保险 NBV 同比增长不悲观，利润同比增速可能因为去年高基数而有所承压，但利润同比有望逐季改善。 子行业观点 1）证券：2023 年证券行业营业收入/净利润同比+3%/-3%，17 家外资券商营业收入合计超 275 亿元，跨境市场互联互通渠道进一步拓展。把握来自政策驱动下的板块结构性机会。2）银行：货政例会召开，强调加强逆周期调节，充实货币政策工具箱；继续加大重点领域支持力度，结构性货币政策工具有望继续发力；稳地产政策平稳推进，保障行业稳定发展。看好低估值大行+优质区域行+招行。3）保险：临近一季报，我们对保险 NBV 同比增长不悲观，利润同比增速可能因为去年高基数而有所承压。但利润基数在未来几个季度逐季降低，同比亦有望逐季改善。 重点公司及动态 1）证券：推荐行业龙头中金公司 H，及优质央企券商/特色区域券商。 2）银行：推荐低估值国有大行，优质中小行，如南京，以及招行。 3）保险：建议配置优质龙头。 风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 长江证券 000783 CH 7.80 江阴银行 002807 CH 4.05 齐鲁银行 601665 CH 3.73 国信证券 002736 CH 3.46 方正证券 601901 CH 3.18 青岛银行 002948 CH 2.79 交通银行 601328 CH 2.68 宁波银行 002142 CH 2.67 华安证券 600909 CH 2.40 重庆银行 601963 CH 2.31 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 浙商证券 601878 CH (7.33) 兴业银行 601166 CH (2.34) 北汽蓝谷 600733 CH (2.12) 光大银行 601818 CH (1.92) 国盛金控 002670 CH (1.92) 华鑫股份 600621 CH (1.84) 国投资本 600061 CH (1.54) 国联证券 601456 CH (1.33) 中泰证券 600918 CH (1.20) 广发证券 000776 CH (1.05) 资料来源：华泰研究 0.00.51.01.52.003/2903/3104/02(%)证券银行沪深3000.000.501.001.502.00区域性银行国有大型银行全国性股份制银行证券(%)(3.0)(0.5)2.04.57.0有色金属基础化工纺织服装钢铁农林牧渔轻工制造环保石油天然气建材家用电器综合商业贸易煤炭交通运输电力设备与新能源建筑与工程食品饮料银行房地产服务多元金融社会服务保险机械设备汽车医药健康证券教育和人力资源公用事业电子房地产开发传媒航天军工通信计算机(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 本周观点：逆周期调节加强，把握优质金融股 逆周期调节加强，把握优质金融股，证券>银行>保险。2023 年证券行业营业收入/净利润同比+3%/-3%，17 家外资券商营业收入合计超 275 亿元，跨境市场互联互通渠道进一步拓展。央行货币政策委员会一季度例会召开，强调注重逆周期调节，充实货币政策工具箱，关注长期收益率变化；加大重点领域支持力度，结构性工具有望继续发力；稳地产政策平稳推进，保障行业稳定发展。临近一季报，我们对保险 NBV 同比增长不悲观，利润同比增速可能因为去年高基数而有所承压。但利润基数在未来几个季度逐季降低，同比亦有望逐季改善。 证券：行业经营显韧性，把握结构性行情 中证协向券商下发《证券公司 2023 年经营情况分析》，全面分析行业经营状况，2023 年证券行业服务实体经济通过股票、债券直接融资达到 6.39 万亿元；17 家外资券商总资产超6500 亿元，实现营业收入超 275 亿元；行业平均代理买卖证券业务净佣金率较 2020 年下降 20%；部分中小证券公司在经纪业务、投行业务、资管业务、投资咨询、代销金融产品等业务领域取得明显竞争优势，相关业务收入连续三年位居行业前列，逐步形成了差异化发展之路。 把握来自政策驱动下的板块结构性机会，主要逻辑：1）《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》明确提出行业发展的总体要求，有望促进证券行业格局持续向头部集中，鼓励优质券商通过并购做优做强。2）A 股市场交投活跃度逐渐回暖。3）板块估值、23Q4 基金持仓回落低位。建议关注以下券商，如：a）轻重并举的行业龙头中金公司（H）；b）优质央企券商中国银河；c）特色区域券商国联证券、东吴证券。 1、中证协向券商下发《证券公司 2023 年经营情况分析》 2023 年证券行业业绩彰显韧性，经营情况整体稳定，资本实力稳步增强。据中证协统计，145 家证券公司 2023 年