大类资产配置跟踪(4月1日-4月5日)：黄金和原油均大涨

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 宏观分析报告 2023 年 06 月 29 日 证券研究报告 | 宏观分析报告 2024 年 4 月 7 日 定期报告 ——大类资产配置跟踪（4 月 1 日-4 月 5 日） ❑ 权益： 1）A 股市场：先扬后抑，整体收涨。 本周 A 股周一涨幅较大，后两个交易日稍微下挫，整体收涨。板块方面，有色金属、基础化工、农林牧渔等板块表现相对较好；计算机、国防军工、通信等相关行业表现较弱。周一，受上周末公布的制造业 PMI 超预期地重回扩张区间影响，基本面和资金面的情绪明显提振，市场行情向上大幅拉升；后两个交易日，权益市场节前效应凸显，市场情绪转向偏谨慎，窄幅震荡收跌。 2）港股市场：先上后下，震荡收涨。 本周港股周二开盘，也仅三个交易日，其中周二大幅上行，周三、周五市场高位震荡回调，整体收涨。细分板块来看，涨少跌多，仅消费板块收涨，其余板块收跌。周二，港股在短暂休市后迎来复市开盘，内地制造业 PMI 超预期上升，显示内地经济复苏节奏不断加快，港股迎来补涨行情；后两个交易日，内地清明节假期期间，市场交投情绪一般，此外，多位美联储官员放鹰，降息节点可能再度后移，市场风险偏好明显降温，港股再度回调，但本周实现收涨。 3）美股和其他：美国三大股指与欧洲主要国家股市均下行。 美国方面，周初公布的 ISM 制造业 PMI 超预期走高，投资者降息预期降温，美股周一、周二连续走低。周三，鲍威尔重申年内降息预期，三大股指全天先下后上，涨跌不一。周四，盘中美联储官员暗示今年可能不降息，三大股指盘中跳水跌超 1%，创今年单日最差表现。周五公布的非农就业超预期增长、失业率如期下行，降息预期进一步回落，美国三大股指在连续多日下行后收涨，但全周仍明显收跌。欧洲方面，周二公布的欧元区与德、法 PMI 高于市场预期，欧医药股下跌与美股走弱造成拖累，欧元区主要股指回调。周中，欧元区 3 月综合 PMI 超预期上行进入扩张区间，CPI 与 PPI 超预期回落，经济边际回暖以及通胀回落的迹象支持欧股连续走高。周五，受美国经济数据打压降息预期的影响，欧元区股指大幅回落。 ❑ 债券： 1）国内：长端利率小幅下行。 周初，受周末公布的 PMI 超预期走强、环比回升幅度大的影响，债市利率整体上行；随后的两个交易日，经济基本面并未出现债市利空的信号，资金面持续宽松，再加上权益市场节前风险偏好有所收敛，债市利率重新下行，从本周三个交易日来看，长端利率小幅下行，短端利率整体与上周持平。 2）海外：美国 10 债与欧洲主要国家 10 债收益率均上行。 美国方面，周初公布的 ISM 制造业 PMI 表现超预期，投资者担忧年内降息三次的可能性，周一、周二 10年美债收益率大幅走高。周中，鲍威尔重申年内降息预期，美国国债收益率先上后下，走低至 4.3%附近。周五公布的非农就业超预期增长，降息预期再度降温，10 年美债收益率再度大幅上行。欧洲方面，周二公布的德国调和 CPI 创 2021 年中以来最小涨幅，欧元区与德、法 PMI 高于 张静静 S1090522050003 zhangjingjing@cmschina.com.cn 罗 丹 研究助理 luodan7@cmschina.com.cn 黄金和原油均大涨 敬请阅读末页的重要说明 2 宏观定期报告 市场预期，欧元区国债收益率大幅上行。周中，欧元区 3 月综合 PMI 重返扩张区间，CPI 与 PPI 超预期回落，欧央行降息预期有所强化，欧元区国债收益率连续下行。周五，受美国债市利率上行的影响，欧元区国债收益率同样普遍上行。 ❑ 大宗： 国际原油价格上涨、黄金价格大涨。 本周原油价格大涨，供给担忧或为推升油价的主要因素，本周地缘紧张局势持续升温，以色列战机轰炸伊朗驻叙利亚大使馆，乌克兰消息人士称，无人机将继续袭击俄罗斯主要石油精炼装置，同时，欧佩克+及其减产同盟国表示将维持减产计划不变。需求方面，中美制造业指数改善，原油供需紧张的预期再度升温，油价大涨。黄金方面，尽管本周美国 ADP、非农就业数据强劲，且美联储鲍威尔发言“偏鹰”，但以色列战机轰炸伊朗驻叙利亚大使馆，中东局势升级迹象仍推升着黄金避险需求，同时，世界黄金协会表示，全球范围内印度等国央行在 2 月连续九个月增持黄金，叠加美元走弱，市场追涨情绪仍较高，本周黄金价格大涨，再创历史新高，全周上涨 4.20%。 ❑ 外汇： 美元走弱，人民币汇率表现平稳。 美元方面，周一，美国 ISM 制造业 PMI 超预期，美元上涨。周中，美元指数连跌三天，首先，欧元区 3 月综合 PMI 重回扩张区间，综合 PMI、制造业 PMI、服务业 PMI 终值均超预期，欧元走强，美元相对走弱，其次，美国数据显示制造业表现较好，但鲍威尔重申年内降息，美元在周初大涨之后有所回落。周五，美国 3 月非农就业表现超预期，降息预期再度降温，美元上涨。人民币方面，内地经济数据延续恢复向好态势，3 月综合 PMI 环比回升幅度大，再加上美元整体走弱，本周人民币表现相对平稳。 风险提示：海外经济衰退超预期。 敬请阅读末页的重要说明 3 宏观定期报告 正文目录 一、 大类资产总体回顾（4 月 1 日-4 月 5 日） ................................................. 4 二、 下周重点数据和事件展望 ......................................................................... 9 图表目录 表 1：大类资产表现（本周、上周、月初至今、年初至今） ............................. 7 表 2：下周重点数据日历 .................................................................................. 9 图 1：A 股主要市场指数变化幅度 .................................................................... 8 图 2：全球股票市场走势 .................................................................................. 8 图 3：国内债市信用利差和期限利差 ................................................................ 8 图 4：货币净投放量变化（公开市场操作） ...................................................... 8 图 5：美债期限利差 ......................................................................................... 8 图 6：中美利差变化趋势 ............