美股市场速览：美股初现风格与行业结构反转迹象

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年03月31日中 性美股市场速览美股初现风格与行业结构反转迹象核心观点行业研究·海外市场专题美股中性·维持评级证券分析师：王学恒证券分析师：张熙，CFA010-880053820755-81982090wangxueh@guosen.com.cnzhangxi4@guosen.com.cnS0980514030002S0980522040001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《美股市场速览-大盘避险状态解除，半导体重拾涨势》 ——2024-03-24《美股市场速览-悲观货币政策预期对股市构成压制》 ——2024-03-17《美股大势研判策略-固有收益：简明有效的大盘点位预测模型》——2024-03-15《美股市场速览-科技趋于乏力，价值风格传统行业领跑》 ——2024-03-10《美股市场基础研究-医疗板块结构与代表指数及 ETF 梳理》 ——2024-03-062 月 PCE 数据显示：价格稳步得到控制，消费总体稳健增长3 月 29 日，美国最新 PCE 数据公布。价格方面，PCE 物价指数同比+2.5%（共识+2.5%，前值+2.4%），环比+0.33%（共识+0.38%，前值+0.38%）；核心 PCE物价指数同比+2.8%（共识+2.8%，前值+2.9%），环比+0.26%（共识+0.3%，前值+0.45%）。进一步观察结构，2 月的 PCE 物价指数上升主要由商品（环比+0.5%）驱动。其中服饰鞋履环比+1%，能源+3.4%，是主要的涨价驱动因素。服务价格环比+0.3%，涨价较快的分项包括房租水电（环比+0.5%）、文娱（+0.5%）和金融保险（+0.4%）。总体上，最新的 PCE 物价指数表明通胀正有效得到控制。消费量方面，2 月美国个人消费支出环比+0.8%（共识+0.5%，前值+0.16%），核心消费环比+0.9%（前值+0.2%）。观察消费增长的具体结构，商品消费（环比+0.5%）增长明显，其中汽车消费（环比+3.9%）大幅增长。服务业消费（环比+0.9%）增长更为强劲，其中交运（环比+2.7%）和金融保险（环比+1.5%）增幅较高。总体来看，美国 2月消费数据中，个别单项异常强劲，多数分项仍然稳健向上。股价表现：总体维持涨势，风格和行业结构有所反转本周，美股大盘股表现较平稳，标普 500 涨 0.4%。风格方面，小盘价值（罗素 2000 价值+2.9%）＞小盘成长（罗素 2000 成长+2.2%）＞大盘价值（罗素1000 价值+1.8%）＞大盘成长（罗素 1000 成长-0.6%）。板块方面，本周 19 个行业上涨，5 个行业下跌。表现居前的行业有电信服务（+3.4%）、汽车与汽车零部件（+3.1%）、公用事业（+2.9%）、银行（+2.5%）和房地产（2.2%）；表现较弱的行业有半导体与半导体生产设备（-2.1%）、软件与服务（-1.4%）、技术硬件与设备（-0.2%）、运输（-0.2%）和食品与主要用品零售（-0.2%）。总体格局上，本周美股的结构与过去较长一段时间呈相反状态：市值上从大盘切换到小盘，风格上从成长切换到价值，行业上前期较强势的半导体有较大回撤。量价表现：资金强度明显走弱本周，标普 500 的日均资金强度（日均涨跌 x 日均成交量）为+1.2 亿美元/日，远低于上周的+14.6 亿美元/日，近 4 周平均水平为+4.1 亿美元/日；近13 周平均为+7 亿美元/日。资金流入较强的行业有汽车与汽车零部件（+9610 万美元/日）、能源（+4360万美元/日）、医疗保健设备与服务（+4180 万美元/日）、技术硬件与设备（+4100 万美元/日）和银行（+3600 万美元/日）；资金流出幅度较大的行业有半导体与半导体生产设备（-3.5 亿美元/日）和软件与服务（-8300 万美元/日）。风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录一、全球市场表现 .............................................................. 41.1 全球主要指数与资产表现 ............................................................ 41.2 美国重点市场与宏观数据 ............................................................ 5二、标普 500 成分股数据追踪 .................................................... 62.1 涨跌幅 ............................................................................ 62.2 量价指标 .......................................................................... 72.3 业绩预期 .......................................................................... 82.4 收益率归因 ........................................................................ 9请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 全球主要指数与资产表现 .............................................................. 4图2： 美国 PCE 物价指数季调环比增速 ........................................................ 5图3： 美国 PCE 物价指数同比增速 ............................................................ 5图4： 美国核心 PCE 物价指数季调环比增速 .................................................... 5图5： 美国核心 PCE 物价指数同比增速 ........................................................ 5图6： 标普 500 核心成分股涨跌幅 ............................................................ 6图7： 标普 500 各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均） ........................................ 6图8： 标普 500 核心成分股资金强度（日均涨跌额 x 日均成交量，百万美元） .......