中长期纯债基金三季报分析：业绩降温，规模大幅减少

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容中长期纯债基金三季报分析业绩降温，规模大幅减少核心观点固定收益专题研究证券分析师：陈笑楠证券分析师：赵婧021-603754210755-22940745chenxiaonan@guosen.com.cnzhaojing@guosen.com.cnS0980524080001S0980513080004基础数据中债综合指数254.4中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)1.81企业/公司/转债规模(千亿)75.2/22.6/5.9市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《公募基金三季度转债持仓分析-公募转债持仓规模大增，绩优产品 8 月末减转债加股票》 ——2025-10-29《固收+系列报告之一-国内固收+基金：现状解析与路径演进》——2025-10-24《【资金观察，货币瞭望】央行数量工具展现出呵护态度，预计10 月市场利率下行》 ——2025-10-19《2025 年前三季度债券行情回顾-收益率呈现 N 形走势，信用利差被动收窄》 ——2025-09-26《债市阿尔法-RWA 债券全维度分析：运作机制、全球监管与实践路径》 ——2025-09-25债基个数：按照 Wind 的基金最新分类标准，截止 2025 年三季度末，发行在外的中长期纯债基金共有 2,428 只，数量占据全基金市场的 18.2%。据 Wind 可统计数据来看，三季度共发行了中长期纯债基金 65 只，发行份额 172 亿，环比上季度大幅减少，与去年同期比也有所回落。债基规模：截至 2025 年三季度末，已披露季报的中长期纯债基金总资产和净资产分别为 71,463 亿元和 59,676 亿元，较上季度末分别增加了-8,686 亿元和-5，558 亿元。平均规模来看，截止 2025 年三季度末，平均总资产和净资产分别为 34 亿元和 28 亿元，较上季度末分别下降了5 亿元和 3 亿元。杠杆率：2025 年三季度末，整体法口径下中长期纯债基金平均杠杆率为1.20，较上季度末下降了 0.03。平均法口径下中长期纯债基金平均杠杆率为 1.17，较上季度末下降了 0.03。基金净值增长率：基金业绩方面，2025 年三季度中长期纯债单季平均净值增长率为-0.32%，较上季度有所下降。大类资产配置：从占比来看，三季度债券资产依旧占据最高的比重 97.0%，占比较上季度回落 0.7%；银行存款占 1.0%，占比与上季度一致；买入返售资产和其他资产分别占总资产的 1.8%和 0.2%，占比分别较上季度变化 0.9%和-0.2%。券种配置：截至 2025 年三季度末，中长期纯债基金主要持仓债券类型为利率债、金融债（剔除政金）和企业发行的债券，分别占债券总资产的48.7%、22.2%和 25.4%，另外同业存单、资产支持证券和其他债券分别占总资产的 1.7%、0.2%和 1.8%。相较于上季度末，利率债、金融债和企业发行的债券占债券资产的比重分别变化-0.9%、-0.1%和 1.8%，同业存单和其他债券占比分别变化-0.3%、和-0.5%，资产支持证券占比与上季度基本持平。业绩分析：回报率最高的中长期纯债型基金采取了防御性策略，在三季度“熊平”走势中获得了 1.26%的净值回报。风险提示：本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2025 年三季度中长期纯债基金基本情况 ............................................41.三季度债基发行数量及规模环比减少 .................................................... 42.债基规模环比下降 .................................................................... 43.平均杠杆率环比下降 .................................................................. 54.净值增长率环比回落 .................................................................. 52025 年三季度中长期纯债基金资产配置 ............................................71.三季度债券资产配置减少 .............................................................. 72.三季度中长期纯债基金增配了企业债 .................................................... 72025 年三季度表现优异的基金 ....................................................91. 净值回报率第一的基金 A 选择防御性策略 ............................................... 9总结 ......................................................................... 12风险提示 ..................................................................... 13请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 中长期纯债基金季度发行情况 .......................................................... 4图2： 中长期纯债基金规模变化 .............................................................. 5图3： 中长期纯债基金平均资产规模变化 ...................................................... 5图4： 中长期纯债基金杠杆率走势 ............................................................ 5图5： 2025 年一季度至 2025 年三季度各品种债券收益率 .........................................6图6： 2025 年一季度至 2025 年三季度债券品种收益率变动 .......................................6图7： 中长期纯债基金净值增长率 ............................................................ 6图8： 2025 年三季度中长期纯债基金净值增长率分布 ................................