润邦股份(002483)2023年报点评：立足高端装备，业绩短期承压长期看好

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 5 [Table_Main] 公司研究|工业|资本货物 证券研究报告 润邦股份(002483)公司点评报告 2024 年 04 月 03 日 [Table_Title] 立足高端装备，业绩短期承压长期看好 ——润邦股份（002483.SZ）2023 年年报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2023 年年度报告：2023 年公司实现营收 71.83 亿元，同比增长38.82%；归母 0.55 亿元，同比增长 4.12%。 报告要点：  2023 年公司装备业务稳健增长 2023 年公司物料搬运装备/海洋工程及配套装备业务/船舶配套装备业务营收分别为 41.12/14.39/7.15 亿元，同比分别增长 70.12%/21.11%/56.93%。  公司积极管控费用，盈利能力同比提升 公 司 积 极 管 控 费 用 ， 2023 年 公 司 销 售 费 用 率 / 管 理 费 用 率 分 别 为1.55%/4.90%，同比分别下降 0.24/0.49pct。受汇兑损益影响，2023 年公司财务费用率 1.12%，同比提升 0.62pct。2023 年公司毛利率/净利率分别为 20.43%/2.80%，同比分别提升 0.57/0.90pct。  订单交付顺利，海工业务不断突破 1）海风方面，2023 年子公司润邦海洋交付近 13 万吨基础桩和导管架产品，并实现对日本客户的海风基础桩出口。此外，公司交付“3000 吨自航式全回转起重船”，该船将主要用于海上风电施工作业。2）LNG 领域：2023 年，润邦海洋顺利交付 2 台套 1800 立方 LNG 燃料罐项目。  收购散料装卸搬运业务扩大高端装备业务规模，提升国际市场份额 公司通过控股子公司德国 Koch 收购 FLSmidth 集团旗下原蒂森克虏伯（Thyssenkrupp）和山特维克（Sandvik）的全球散料装卸搬运业务，包括该业务的全球售后服务所有在手订单。截至 2023 年末，收购的相关工作已完成。此次收购有望提升公司在全球领域的竞争力，并增厚公司业绩。  扩充高端装备产能，保障后续业绩增长 子公司润邦重机拟建设“通州湾装备制造基地项目”，项目总投资 22 亿元。公司计划扩充高端装备业务的产能（项目全面建成后可形成海工、港机及散料装卸输送装备 15-20 万吨/年产能规模），进一步提升公司高端装备业务的市场占有率。  投资建议与盈利预测 我们预计 2024-2026 年公司归母净利润 3.54/4.38/5.71 亿元，同比增长540%/24%/30%；当前股价对应 PE 11.6/9.4/7.2 倍，维持“增持”评级。  风险提示 原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，订单交付不及预期风险，国际贸 易政策风险，汇率波动风险。 [Table_Finance] 附表：盈利预测 财务数据和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 5174.20 7182.68 8657.35 10046.95 12048.58 收入同比(%) 34.51 38.82 20.53 16.05 19.92 归母净利润(百万元) 53.18 55.37 354.36 438.36 571.30 归母净利润同比(%) -84.78 4.12 539.96 23.71 30.33 ROE(%) 1.34 1.38 8.32 9.70 11.72 每股收益(元) 0.06 0.06 0.40 0.49 0.64 市盈率(P/E) 77.51 74.44 11.63 9.40 7.22 资料来源：iFinD，国元证券研究所 [Table_Invest] 增持|维持 [Table_TargetPrice] 当前价： 4.68 元 [Table_Base] 基本数据 52 周最高/最低价（元）： 6.04 / 3.57 A 股流通股（百万股）： 885.25 A 股总股本（百万股）： 886.47 流通市值（百万元）： 4142.97 总市值（百万元）： 4148.67 [Table_PicQuote] 过去一年股价走势 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《海上风电装机加速，塔筒桩基行业景气度可期》2023.11.13 《国元证券行业研究-风电行业 2024 年年度策略报告：“双海”战略共振，风电景气度上行》2023.12.20 [Table_Author] 报告作者 分析师 龚斯闻 执业证书编号 S0020522110002 电话 021-51097188 邮箱 gongsiwen@gyzq.com.cn 联系人 赵莉莉 电话 021-51097188 邮箱 zhaolili@gyzq.com.cn -34%-22%-11%0%12%4/37/310/21/14/1润邦股份沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 5 公司营收稳健增长，利润短期承压。2023 年公司实现营收 71.83 亿元，同比增长38.82%；归母 0.55 亿元，同比增长 4.12%。 图 1：公司 2023 年营收 71.83 亿元，同比增长 38.82% 图 2：公司 2023 年归母净利润 0.55 亿元，同比增长 4.12% 资料来源：iFinD，国元证券研究所 资料来源：iFinD，国元证券研究所 装备业务稳健增长。2023 年公司物料搬运装备/海洋工程及配套装备业务/船舶配套装备业务营收分别为 41.12/14.39/7.15 亿元，同比分别增长 70.12%/21.11%/56.93%。 外销业务快速增长。2023 年公司内销/外销收入分别为 22.20/49.63 亿元，同比分别增长-29.52%/145.08%；2023 年公司外销业务占比达 69.10%。公司海外业务持续突破：1）2023 年润邦海洋向日本客户交付海风基础桩及附属构件产品，打开日本海风市场；润邦海洋与国外客户成功签订不锈钢液罐制造合同，标志公司正式进入不锈钢液罐制造市场。2）德国 Koch 公司获得包括奥地利钢铁冶炼企业客户堆料机等在内的多个产品订单。3）润邦工业中标德国 Eurogate 集团埃及码头 40 台轮胎式集装箱起重机订单等项目。 图 3：公司产品营收结构（单位：亿元） 图 4：公司内销/外销营收结构（单位：亿元） 资料来源：iFinD，国元证券研究所 资料来源：iFinD，国元证券研究所 公司积极管控费用，盈利能力同比提升。2023 年公司销售费用率/管理费用率分别为1.55%/4.90%，同比分别下降 0.24/0.49pct。受汇兑损益影响，2023 年公司财务费0%10%20%30%40%50%60%01020304050607080201820192020202120222023营业收入（亿元）yoy-100%-50%0%50%100%150%0.00.51.01.52.02.53.03.54.0201820