新乡化纤(000949)粘胶长丝提价,公司作为行业龙头有望持续受益

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销,海通国际是由海通国际研究有限公司,海通证券印度私人有限公司,海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌,海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明,重要披露声明和免责声明,请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary)  公司主要从事化学纤维的生产和销售,主要产品包括生物质纤维素长丝和氨纶纤维。1)生物质纤维素长丝属于再生纤维的一种,是以棉浆粕、木浆粕或其他天然纤维为原料,经碱化、黄化等工序制成纺丝原液,经湿法纺丝而制成。公司白鹭牌生物质纤维素长丝品种丰富、规格齐全,从 30D 的超细旦到 600D 的粗旦丝,涵盖 30D、40D、75D、100D、112D、118D、120D、150D、300D、500D、600D 等粗细不等的 20 多个规格型号,同时生产有有色纤维和功能纤维,可满足客户的多种需求。效率也得到提高。2)氨纶是一种聚氨酯弹性纤维,具备弹性大的特点,与其它纤维一起制成包覆纱、包芯纱、合捻纱等产品,再在经编、纬编等设备上进行加工织造。公司白鹭牌氨纶纤维品种丰富、规格齐全,可满足客户的多种需求;公司的超细旦超柔软等差异化氨纶品质优良,获得市场的高度认可。3)2023 年公司实现营业总收入 73.79 亿元,同比增长 1.43%;利润总额 1566.66 万元,同比增加63541.31 万元;归属于母公司的净亏损 4215.36 万元,同比减少亏损 39252.92 万元。  公司两大主导产品具有明显的规模优势。1)2023 年公司氨纶纤维产品营业收入为 44.78 亿元,占营业总收入的比例为 60.69%。公司 2003 年开始涉足氨纶行业,最初的产能只有 3000 吨。经过多年发展产能逐渐增大,随着 2023年 10 万吨高品质超细旦氨纶纤维项目三期工程部分生产线投产,氨纶产能达到 18 万吨。2)2023 年公司生物质纤维素长丝产品营业收入为 26.11 亿元,占营业总收入的比例为 35.39%。公司生物质纤维素长丝的生产已经有 60余年的历史,公司前身新乡化学纤维厂 1964 年投产的项目即为生物质纤维素长丝项目,目前产能为 9 万吨。公司生物质纤维素长丝产能规模、装备水平、产品质量均居行业龙头地位。  公司新建产能逐步投产,稳步推进在建工程项目。1)2023 年内公司年产 10 万吨高品质超细旦氨纶纤维项目三期部分生产线投产,氨纶产能达到 18 万吨。2)2023 年内年产 2 万吨生物质纤维素项目二期工程投产,生物质纤维素长丝技改项目增加 8,000 吨产能,同时根据市场需求和成本情况调整了部分生产线,2023 年末生物质纤维素长丝总产能达到 9 万吨。3)子公司兴鹭水务年产 3650 万吨工业用水项目一期工程 2023 年底建成投产,该项目建成后,公司用水成本降低。4)公司年产一万吨生物质纤维素纤维项目,于 2022 年第一季度动工,建设周期 24 个月,年产能 1 万吨,投资预算 7.26 亿元,截止 2023 年累计投资 5.76 亿元。5)年产 10 万吨高品质超细旦氨纶纤维项目三期,于 2022 年第二季度动工,建设周期 15 个月,年产能 4 万吨,投资预算 10.45 亿元,截止 2023 年累计投资 8.57 亿元。  粘胶长丝需求与价格增长,我们认为公司有望从中受益。根据化纤信息网,在国风、国潮流行趋势带动下,人造丝需求快速增长,供应紧张,2024 年 3 月 29 日起宜宾丝丽雅、吉林化纤、新乡白鹭各品种人造丝价格上调 1000元/吨,我们认为公司作为行业龙头,有望从中持续受益。  风险提示:宏观经济环境变化的风险;下游市场需求不及预期的风险;在建产能投产进度不及预期的风险。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 3 Apr 2024 新乡化纤 XINXIANG CHEMICAL FIBER (000949 CH) 粘胶长丝提价,公司作为行业龙头有望持续受益 Viscose Filament Price Increases; the Company as the Industry Leader is Expected to Continue to Benefit from It 孙小涵 Xiaohan Sun xh.sun@htisec.com 3 Apr 2024 2 [Table_header2] 新乡化纤 (000949 CH) 一、 公司主要从事化学纤维的生产和销售,主要产品包括生物质纤维素长丝和氨纶纤维 公司主要从事化学纤维的生产和销售,主要产品包括生物质纤维素长丝和氨纶纤维。生物质纤维素长丝属于再生纤维的一种,是以棉浆粕、木浆粕或其他天然纤维为原料,经碱化、黄化等工序制成纺丝原液,经湿法纺丝而制成。公司白鹭牌生物质纤维素长丝品种丰富、规格齐全,从 30D 的超细旦到 600D 的粗旦丝,涵盖30D、40D、75D、100D、112D、118D、120D、150D、300D、500D、600D 等粗细不等的 20 多个规格型号,同时生产有有色纤维和功能纤维,可满足客户的多种需求。效率也得到提高。氨纶是一种聚氨酯弹性纤维,具备弹性大的特点,与其它纤维一起制成包覆纱、包芯纱、合捻纱等产品,再在经编、纬编等设备上进行加工织造。公司白鹭牌氨纶纤维品种丰富、规格齐全,可满足客户的多种需求;公司的超细旦超柔软等差异化氨纶品质优良,获得市场的高度认可。 根据公司 2021-2023 年年报,公司 2021-2023 年营业收入分别为 87.40 亿元、72.74 亿元、73.79 亿元,同比增速分别为 95.25%、-16.77%、1.43%,销售毛利率分别为 33.06%、4.42%、7.73%,销售净利率分别为 15.62%、-5.98%、-0.57%。公司2023 年氨纶纤维和生物质纤维素长丝收入分别为 44.78 亿元与 26.11 亿元,收入占比分别为 60.69%与 35.39%。生物质纤维素长丝产品是公司营业收入的主要来源。 图 1 股权结构图(截至 2023 年年报) 资料来源:Choice 金融终端,海通国际整理 3 Apr 2024 3 [Table_header2] 新乡化纤 (000949 CH) 图 2 公司 2021 -2023 年营业收入与同比增速 资料来源:Choice 金融终端,海通国际整理 图 3 公司 2021-2023 年销售毛利率和净利率 资料来源:Choice 金融终端,海通国际整理 图 4 公司 2021-2023 年营业收入结构 资料来源:Choice 金融

立即下载
综合
2024-04-05
海通国际
13页
2.02M
收藏
分享

[海通国际]:新乡化纤(000949)粘胶长丝提价,公司作为行业龙头有望持续受益,点击即可下载。报告格式为PDF,大小2.02M,页数13页,欢迎下载。

本报告共13页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
本报告共13页,只提供前10页预览,清晰完整版报告请下载后查看,喜欢就下载吧!
立即下载
水滴研报所有报告均是客户上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作商用。
相关图表
表 1 可比公司估值情况
综合
2024-04-05
来源:美的集团(000333)公司年报点评:2023年营收净利高增,双引擎持续发力
查看原文
表 9 合并损益表及预测
综合
2024-04-05
来源:老凤祥(600612)公司深度报告:百年珠宝龙头,好机制、强品牌加成渠道张力
查看原文
表 8 可比公司估值表(20240327)
综合
2024-04-05
来源:老凤祥(600612)公司深度报告:百年珠宝龙头,好机制、强品牌加成渠道张力
查看原文
表 7 分业务收入毛利率预测(2020-2025E)
综合
2024-04-05
来源:老凤祥(600612)公司深度报告:百年珠宝龙头,好机制、强品牌加成渠道张力
查看原文
图42 山东子公司净利润、净利率及增速(2013-2023H1)
综合
2024-04-05
来源:老凤祥(600612)公司深度报告:百年珠宝龙头,好机制、强品牌加成渠道张力
查看原文
图41 山东子公司收入及增速(2015-2023H1)
综合
2024-04-05
来源:老凤祥(600612)公司深度报告:百年珠宝龙头,好机制、强品牌加成渠道张力
查看原文
回顶部
报告群
公众号
小程序
在线客服
收起