阿拉丁(688179)2023年年报点评：收入稳定增长，并购有望带来增量

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 阿拉丁 收入稳定增长，并购有望带来增量 阿拉丁（688179.SH）2023 年年报点评  核心结论 公司评级 买入 股票代码 688179.SH 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 15.31 近一年股价走势 分析师 陆伏崴 S0800522120002 lufuwei@research.xbmail.com.cn 陈嘉烨 S0800522100003 chenjiaye@research.xbmail.com.cn 相关研究 阿拉丁：Q3 业绩恢复增长，终端需求逐步恢复—阿拉丁（688179.SH）2023 年三季报点评 2023-10-27 阿拉丁：终端需求疲软影响业绩增长，海外业务将贡献增量—阿拉丁（688179.SH）2023年半年报点评 2023-08-29 阿拉丁：一季度业绩有所承压，业务结构不断优化—阿拉丁（688179.SH）2022 年报及2023 年一季报点评 2023-04-26 事件：公司公告 2023 年年报，2023 年实现营业收入 4.03 亿元，同比增长6.55%；实现归母净利润 0.86 亿元，同比下降 7.48%。单 Q4 看，公司 2023年 Q4 实现营业收入 1.2 亿元，同比增长 6.79%，实现归母净利润 0.31 亿元，同比增长 16.23%。 费用率有所提升，净利率有所下降。公司 2023 年管理费用率为 16%，同比提升 2.0pct；销售费用率为 8.0%，同比降低 0.4pct；研发费用率为 12.7%，同比提升 2.4pct，财务费用为 0.1%，同比提升 1.0pct。公司 2023 年毛利率为 60.2%，同比提升 1.5pct。公司 2023 年净利率为 21.3%，同比降低 3.1pct。 各业务稳健，研发持续投入。分版块看，2023 年公司高端化学试剂实现收入 2.1 亿元，同比增长 15%，生命科学试剂实现收入 0.96 亿元，同比下降11%，分析色谱试剂实现收入 0.52 亿元，同比增长 6%，材料科学试剂实现收入 0.32 亿元，同比增长 29%，实验耗材实现收入 827 万元，同比增长 15%。公司 2023 年加大研发投入，高纯度科研试剂研发中心项目、高纯度科研试剂研发中心建设及配套项目、张江生物试剂研发实验室项目部分完工并投入使用，配套的人员及研发项目得以推进。 收购源叶生物，进一步拓宽产品线。公司 3 月 18 日发布公告，拟以 1.81 亿元收购上海源叶生物科技有限公司 51%的股权。源叶生物产品品种类齐全，库存量充足，在生化试剂、标准品、小分子抑制剂、液体试剂等相关产品方面优势明显，客户包括全国各地大专院校科研院所和制药、食品卫生、电子、石化、生物工程等工业领域的科研客户。源叶生物的研发力量及在生物试剂等领域积累的先进研发技术和检测方法，可以与阿拉丁形成互补和协同，有利于提升阿拉丁的科技创新能力。 维持“买入”评级。考虑到高校端需求较为稳定，并购有望带来业务增量，预计未来三年 EPS 为 0.60/0.78/0.97 元，维持“买入”评级。 风险提示：研发不及预期风险，竞争加剧风险，信息系统及网络安全的风险  核心数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 378 403 498 626 776 增长率 31.4% 6.6% 23.7% 25.7% 24.0% 归母净利润 (百万元) 92 86 119 154 193 增长率 3.3% -7.0% 38.4% 30.1% 24.9% 每股收益（EPS） 0.47 0.43 0.60 0.78 0.97 市盈率（P/E） 32.9 35.3 25.5 19.6 15.7 市净率（P/B） 2.2 2.9 2.7 2.4 2.1 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -57%-48%-39%-30%-21%-12%-3%6%2023-042023-082023-12阿拉丁其他化学制品沪深300证券研究报告 2024 年 04 月 02 日 公司点评 | 阿拉丁 西部证券 2024 年 04 月 02 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2022 2023 2024E 2025E 2026E 现金及现金等价物 571 523 549 576 605 营业收入 378 403 498 626 776 应收款项 110 94 123 161 203 营业成本 156 160 195 243 301 存货净额 375 442 537 672 831 营业税金及附加 3 3 1 0 0 其他流动资产 69 62 64 67 70 销售费用 32 32 37 44 54 流动资产合计 1,124 1,121 1,273 1,475 1,709 管理费用 92 116 134 163 199 固定资产及在建工程 238 282 355 418 472 财务费用 (4) 0 12 17 20 长期股权投资 0 3 3 3 3 其他费用/（-收入） (7) (4) (12) (12) (12) 无形资产 37 36 36 36 36 营业利润 106 95 131 171 213 其他非流动资产 77 65 71 80 90 营业外净收支 (0) (0) 0 0 0 非流动资产合计 352 385 464 536 600 利润总额 106 95 131 171 213 资产总计 1,476 1,506 1,737 2,012 2,310 所得税费用 13 9 13 16 20 短期借款 0 0 97 194 272 净利润 92 86 119 154 193 应付款项 155 109 133 167 207 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他流动负债 0 0 0 1 1 归属于母公司净利润 92 86 119 154 193 流动负债合计 155 110 231 361 480 长期借款及应付债券 326 339 339 339 339 财务指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 其他长期负债 20 20 24 29 34 盈利能力 长期负债合计 346 359 363 368 374 ROE 10.1% 8.5% 10.9% 12.7% 14.1% 负债合计 502 469 594 729 854 毛利率 58.7% 60.2% 60.9% 61.1% 61.2% 股本 141 198 198 198 198 营业利润率 28.0% 23.6% 26.4% 27.3% 27.5% 股东权益 975 1,036 1,143 1,282 1,456 销售净利率 24.4% 21.3% 23.8% 24.7% 24.9% 负债和股东权益总计 1,