行业配置体系月报(2024年4月)：大势中期反弹趋势未结束，行业维持轮动上涨态势

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略月报 大势中期反弹趋势未结束，行业维持轮动上涨态势 行业配置体系月报（2024 年 4 月）  核心结论 分析师 慈薇薇 S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 按照行业配置策略体系，4 月份重点关注行业：有色、电力设备、机械设备、家电、TMT。 大势研判：中期反弹大趋势尚未结束，中期看多，短期注意结构性低吸机会。 逻辑 1：宏观经济基本面预期边际底部回升，经济政策偏积极，政策效果持续显现，中观产业政策、进程方面亦较为有利，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备。中长期向好，反弹大趋势未结束，预计中枢逐步上移。 逻辑 2：从日历效应视角、市场情绪微观视角，大势短期在 4 月份震荡消化后，有进一步上涨预期。 逻辑 3：从技术和筹码视角，2023.8.28 以及 2023.5.9 的运行区间内均有一定的筹码压力，短期难免遇到阻力，中期需要经济基本面或产业面的进一步显著改善，才可突破中期上方空间压制。 风格研判和行业配置：中长期来看，继续维持 2024.2.2 以来“一手成长，一手高股息”的中长期结构性机会双主线判断，维持对泛 AI（TMT）、新质生产力和高股息的中长期配置。短期来看，成长在情绪和筹码消化后仍有上涨动能，高股息稳健持有，顺周期的重视度应逐步提升。短期关注一季报情况，预计看点在需求复苏与科技创新。4 月份重点关注行业：有色、电力设备、机械设备、家电、TMT。 逻辑 1：基本面体系，兼顾增长确定性、产业催化和顺周期相关行业。社会服务、农林牧渔、计算机、食品饮料、汽车、传媒、基础化工、商贸零售、公用事业得分靠前。 逻辑 2：估值体系，从 PE-G 角度来看，电力设备、基础化工、环保、机械、电子、军工性价比稍高；从 PB-ROE 角度来看，银行、煤炭、交运、建筑、钢铁性价比稍高。 逻辑 3：市场情绪特征体系，计算机、有色、农林牧渔、家电、基础化工、通信、商贸零售、电子、机械得分相对靠前。 逻辑 4：产业体系，供需格局偏紧+补库受益的有色、电力、工程机械持续表现，新质生产力、军工、泛 AI、新能源亦有催化。 逻辑 5：宏观影响体系，目前的宏观环境下，经济周期类、稳定价值类、景气成长类资产处于均衡态势。 风险提示：宏观环境变化，产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市场竞争恶化风险。模型基于历史数据，可能存在局部失效风险。 证券研究报告 2024 年 04 月 01 日 策略月报 西部证券 2024 年 04 月 01 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 核心观点：大势中期反弹趋势未结束，行业维持轮动上涨态势 ...................................... 4 二、 大势研判和行业风格展望 ................................................................................................ 5 2.1 大势研判展望 ............................................................................................................... 5 2.2 行业风格展望 ............................................................................................................... 5 三、 基本面体系：关注增长确定性，短期提升框架中基本面因素权重 .................................. 7 四、 估值体系：关注估值性价比 ............................................................................................ 9 4.1 框架整体得分 ............................................................................................................... 9 4.2 PE 和 PB ...................................................................................................................... 9 4.3 PE-G 和 PB-ROE 比较 ............................................................................................... 10 五、 市场情绪特征体系：计算机、有色、农林牧渔、家电、基础化工、通信、商贸零售、电子、机械得分相对靠前........................................................................................................... 10 5.1 风险预警及机会研判体系 ........................................................................................... 10 5.2 资金筹码面 ................................................................................................................ 11 六、 产业体系：供需格局偏紧+补库受益的有色、电力、工程机械持续表现，新质生产力、军工、泛 AI、新能源亦有催化 ................................................................................................... 12 七、 宏观影响体系：经济周期类、稳定价值类、景气成长类资产进入到均衡态势 .............. 14 八、 风险提示 ....................................................................................................................... 16 策略月报 西部证券 2024 年 04 月 01 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图表目录 图 1：上证指数和策略组合收益比较 .............