半导体行业“方向资产”半导体系列一：大陆半导体逆周期成长，产业变革机遇渐行渐近

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 24 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ “方向资产”产业链专题系列 2019-6-23 “方向资产”半导体系列一：大陆半导体逆周期成长，产业变革机遇渐行渐近 跨小组报告┃行业深度报告要点 策略联合新兴制造行业：超配半导体产业链长江策略联合新兴制造行业，基于“方向资产”产业链比较体系，当前给予半导体、光伏和风电产业链“超配”建议。半导体方面，自主可控持续推进，G20峰会将至，科创板首批上市在即，板块的估值催化因素较多，有望受益于短期的市场风险偏好提升。大陆半导体逆周期成长，产业变革机遇渐行渐近大陆半导体产业在建厂投资与 IC 设计崛起的背景下，实现了逆势增长。未来将从微笑曲线中部的封测向两头高附加值领域延伸。半导体行业具有全球产业链分工的特殊性，因此无法割裂的或是狭义的看待中国半导体自主可控的发展方向。短期来看，外部环境不确定性将加速国产替代的推进，使得大陆半导体产业具有取得逆周期增长的可能性；中长期看，下一次 5G 与 AI 引导下的物联网半导体产业变革的机遇渐行渐近。存储器需求确定，国产设备受益国内建厂虽然现在不能明确判断未来终端的具体形态，但从大级别的产业趋势判断，产品底层对数据量及数据交互的需求不会发生变化，产品对容量更大、存取速度更快的存储器芯片需求仍将持续。另一方面，随着全球 IC 产业重心向中国转移，国内外知名的 IC 制造与封测厂商纷纷在我国建立或扩充生产线，在全球晶圆制造产能加速向中国转移的背景下，中国大陆晶圆厂进入投建高速期，国内半导体设备厂商受益明确。半导体精选标的推荐精测电子：三次跨越定义泛半导体检测龙头北方华创：稀缺平台型设备供应商北京君正：拟收购 ISSI，进军存储器兆易创新：由 Flash 向 DRAM 延伸的存储器龙头[Table_Author]分析师 莫文宇 （8621）61118752 执业证书编号：S0490514090001 分析师 邬博华 （8621）61118797 执业证书编号：S0490514040001 分析师 包承超 （8621）61118778 执业证书编号：S0490518040002 分析师 杨洋 （8621）61118752 执业证书编号：S0490517070012 分析师 谢尔曼 （8621）61118752 执业证书编号：S0490518070003 分析师 黄亚元 （8621）61118708 执业证书编号：S0490518070006 分析师分析师分析师分析师分析师分析师分析师分析师分析师风险提示： 1. 存储器需求不及预期； 2.晶圆厂建设进度及国产设备采购比例不及预期。11472 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 跨小组报告┃行业深度 目录 策略联合新兴制造行业：6 月超配半导体产业链........................................................................... 4 大陆半导体逆周期成长，产业变革机遇渐行渐近 .......................................................................... 6 全球半导体景气度低迷，大陆半导体逆势增长 ....................................................................................................... 6 供应链国推进产化，自主可控与国产替代加速 ....................................................................................................... 7 把握半导体产业变革机遇 ........................................................................................................................................ 9 存储器需求确定，国产设备受益国内建厂 ................................................................................... 13 存储器需求增长确定，国内重点布局寻求突破 ..................................................................................................... 13 产能转移助力半导体设备发展，国产替代迎来重大机遇 ....................................................................................... 18 半导体精选标的推荐 ................................................................................................................... 22 兆易创新：由 Flash 向 DRAM 延伸的存储器龙头 ................................................................................................ 22 北京君正：拟收购 ISSI，进军存储器 ................................................................................................................... 22 北方华创：稀缺平台型设备供应商 ........................................................................................................................ 23 精测电子：三次跨越定义泛半导体检测龙头 ......................................................................................................... 23 图表目录 图 1：全球半导体单季度销售额（亿美元） .................................................................................................................. 6 图 2：中国半导体产业产值预测（亿元） ...................................................