体育行业专题报告之一：历史悠久的赛马运动-太平洋证券

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title]传媒体育 体育行业专题报告之一——历史悠久的赛马运动[Table_Summary]报告摘要 现代马术起源于十六世纪的英国，比赛形式也发展为平地赛马、障碍赛马、越野赛马、轻驾车比赛和接力赛马等不同种类。十八世纪开始，现代马术运动慢慢普及于整个欧洲大陆。随后，众多的英国殖民地也开始开展赛马运动。 赛马行业产业链的上游主要工作是马匹的培育，一般在各大马场完成。核心驱动因素为：（1）赛马运动的需求。（2）人均可支配收入。（3）消费者信心指数。（4）贸易加权指数。（5）饲料价格。（6）人均休闲时间。美国马匹培育行具有以下特点（1）利润率较高。（2）行业集中度低。（3）外贸比重增加。（4）休闲马为主要培育品种，而赛马利润率最高。 赛马行业产业链的下游主要工作是赛马比赛。除开门票收入外，赛马比赛的诸多衍生活动也是赛马运动的重要收入来源，其中最引人瞩目的就是赛马博彩。核心驱动因素为：（1）年收入超过10 万美元的家庭数量。（2）人均可支配收入。（3）消费者参加运动的比例。（4）互联网接入数。（5）广告总支出。（6）人均休闲时间。美国赛马比赛产生的收益主要由博彩，门票、停车、食品销售，教练和培育师服务，媒体转播以及广告和专项活动合同组成。赛马场所会提供 parimutuel 赌博服务，赛事运营商在赌注中可以获得巨额收入。而与我国同源的香港赛马会的运营主要由赛马及马场娱乐、会员会所、博彩及奖券以及慈善社区服务四大部分组成。 2019 年 5 月 22 日，海南省旅游和文化广电体育厅已初步拟订了《海南省关于发展赛马运动的指导意见》，确立了海南省在我国赛马运动的核心地位。 给予体育行业“看好”评级，建议持有罗牛山（000735），海南润泽（002596）。 风险提示：赛马运动的发展不及预期，博彩开展进度不及预期。 走势比较[Table_IndustryList] 子行业评级 [Table_ReportInfo]相关研究报告： [Table_Author]证券分析师：倪爽 电话：010-88321715 E-MAIL：nis@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511030005 证券分析师：戚志圣 电话：021-61375783 E-MAIL：qizsh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517100002 0.000.200.400.600.801.001.202018/5/222019/5/22万得全A 体育指数 [Table_Message]2019-06-24 行业深度报告 看好/首次 传媒 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告21305220/36139/20190627 13:29 行业深度报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、历史悠久的赛马运动 ....................................................................................................................... 4 （一）赛马运动的发展 ........................................................................................................................... 4 （二）赛马产业链 ................................................................................................................................... 6 二、赛马产业链的上游 ........................................................................................................................... 6 （一）赛马的育成 ................................................................................................................................... 6 （二）关键驱动因素 ............................................................................................................................... 8 （三）美国马匹培育市场 ....................................................................................................................... 8 三、赛马产业链的下游 ......................................................................................................................... 13 （一）多元化的赛马比赛 ..................................................................................................................... 14 （二）赛事奖金与博彩 ......................................................................................................................... 15 （三）关键驱动因素 ............................................................................................................................. 16 （三）美国赛马市场 ............................................................................................................................. 17 四、香港赛马会 ...........................................................................