电子行业2019中期投资策略：布局硬科技，寻找确定性产业趋势

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 74 [Table_Page] 投资策略半年报|电子 证券研究报告 [Table_Title]电子行业 2019 中期投资策略 布局硬科技，寻找确定性产业趋势 [Table_Summary]行业整体：外部环境存在不确定性，但产业内在趋势方向明确从行业整体视角来看，当前时点一方面受到外部环境的制约，主要是中美贸易摩擦导致的关税壁垒、供应链封锁、宏观经济衰退等风险因素，使得安防监控、消费电子等细分领域的国内企业面临经营环境上的不确定性；另一方面产业内在逻辑十分清晰，5G、AI、以及产业链上游领域的国产化替代三大趋势方向明确并且持续落地，相关领域（半导体全产业链、消费电子和 PCB 的 5G 相关部分、安防监控）龙头企业具备明确的持续成长动能。 半导体：进口替代有望成为确定性的投资主线2019 上半年全球半导体景气度回落明显，各环节营收均同比下滑，展望下半年，华为事件导致行业需求端面临较大的不确定性。但在这样的外部环境下，国内半导体产业链的进口替代成为了确定性的方向。对于国内厂商来说，一方面，根据 Bloomberg 数据，华为供应链中原采购美国的半导体产品主要包括存储芯片、射频芯片、光芯片、模拟芯片等，采购订单的转移为国内厂商带来替代机会；另一方面半导体领域相关政策陆续出台，科创板的设立也为处于高资本开支、研发投入的半导体企业提供更佳的融资途径，推动国内半导体产业发展。 安防监控：承压贸易摩擦，国内政府采购继续改善在当下的中美贸易摩擦环境下，龙头公司的美国业务、国内企业端市场需求、以及供应链安全性面临可能性的冲击，但是考虑国内政府采购景气度的边际回暖以及智能视频赋能行业加速落地，龙头企业在今年仍有机会实现业绩增速的逐季回暖。 消费电子：智能手机增速放缓，看好非手机终端成长空间2019Q1 全球智能手机出货量持续放缓，产业链也面临中美贸易摩擦带来的经营环境不确定性。但从长期的视角看，我们认为 5G 的到来会是驱动行业重返快速成长的积极因素，2020 年将是 5G 在应用端创新的重要年份。同时，我们看好 TWS 耳机、智能手表、AR 终端等非手机消费电子终端的发展趋势。 周期品：PCB 受益 5G 趋势，LED 和面板景气度有望边际向好（1）PCB：5G 基站建设和 5G 手机终端带动行业需求，叠加国内产业链进口替代和集中度提升持续推进；（2）LED：苹果采用 MiniLED 背光显示带来示范效应，供给端新增产能有所放缓，小厂、日韩厂商老旧产能逐步出清，供需关系有望逐步回复到相对平衡的状态，（3）显示面板：韩厂部分产能退出在即，LCD 景气度或将边际改善，OLED 方面折叠屏打开应用空间。 风险提示行业景气度下降风险；行业竞争加剧风险。[Table_Grade]行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-06-22 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 许兴军 SAC 执证号：S0260514050002 SFC CE No. BOI544 021-60750532 xuxingjun@gf.com.cn 分析师： 王亮 SAC 执证号：S0260519060001 021-60750632 gfwangliang@gf.com.cn 分析师： 王璐 SAC 执证号：S0260517080012 021-60750632 wanglu@gf.com.cn 分析师： 余高 SAC 执证号：S0260517090001 SFC CE No. BNX006 021-60750632 yugao@gf.com.cn 请注意，王亮,王璐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 电子行业2019年度投资策略:创新延续，产业东移，坚守龙头，布局未来 2018-12-10 [Table_Contacts]联系人： 王昭光 021-60750632 wangzhaoguang@gf.com.cn -26%-18%-10%-2%6%14%06/1808/1810/1812/1802/1904/19电子沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 74 [Table_PageText] 投资策略半年报|电子 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 汇顶科技 603160.SH CNY 127.70 2019/4/14 买入 132.9 3.69 4.27 34.61 29.91 29.64 25.83 29.00 25.10 兆易创新 603986.SH CNY 86.45 2019/5/14 买入 107.1 1.53 2.02 56.50 42.80 44.29 32.36 17.40 18.70 海康威视 002415.SZ CNY 27.40 2019/4/21 买入 42.3 1.41 1.83 19.43 14.97 23.72 17.77 27.80 29.90 大华股份 002236.SZ CNY 14.16 2019/4/26 买入 24.3 0.97 1.23 14.60 11.51 15.73 12.04 19.10 20.00 电连技术 300679.SZ CNY 26.49 2019/4/18 买入 53.7 1.35 1.87 19.62 14.17 25.62 18.86 7.80 9.80 欣旺达 300207.SZ CNY 11.84 2019/3/1 买入 14.0 0.56 0.71 21.14 16.68 17.01 12.74 18.30 18.80 东山精密 002384.SZ CNY 15.04 2019/4/21 买入 24.3 0.97 1.30 15.51 11.57 11.06 8.61 15.50 17.10 鹏鼎控股 002938.SZ CNY 27.91 2019/4/30 买入 33.5 1.34 1.60 20.83 17.44 9.55 12.15 14.80 15.00 景旺电子 603228.SH CNY 38.02 2019/5/6 买入 70.3 2.51 3.27 15.15 11.63 16.25 12.31 18.70 21.00 三安光电 600703.SH CNY 11.51 2019/3/6 买入 18.0 0.90 1.15 12.79 10.01 10.28 8.05 13.70 15.00 洲明科技 3002