电气设备行业：关注泛在建设，工控需求仍然承压

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 投资策略月报|电气设备 证券研究报告 [Table_Title] 电气设备行业 关注泛在建设，工控需求仍然承压 [Table_Summary] 核心观点：  5 月制造业 PMI 指数报 49.4%，重新降至荣枯线以下 2019 年 5 月份制造业 PMI 最新数值 49.4%，较 4 月下降 0.7 个 pct，重新降至荣枯线以下。2019 年 5 月大型企业 PMI 为 50.3%，比上月下降0.5 个 pct，仍保持在临界点之上；中、小企业 PMI 指数均也出现下滑，持续位于收缩区间。产成品库存、原材料库存指数仍位于收缩区间，企业去库存的情况仍在继续。2019 年 5 月主要原材料购进价格 PMI 51.8%，较上月下降 1.3 个 pct，原材料价格有所下降。  工业机器人、汽车、手机同比下降，新能源车、移动基站同比上升 下游需求方面，工业机器人累计产量同比下降，新能源车保持较快增长。根据 Wind 统计数据，2019 年 1-5 月，我国工业机器人累计产量达到6.03 万台/套，相比 2018 年同期下降 11.9%。新能源车 1-5 月累计产量 49.9万辆，同比增长 27.9%。汽车、智能手机累计产量同比下降，移动通信基站设备累计产量仍保持大幅增长。1-5 月，我国汽车累计产量同比减少14.1%，智能手机累计生产量同比减少 5.3%，移动通信基站设备累计产量同比大涨 126.8%。家电行业呈现整体增长，2019 年 1-5 月，我国彩电、空调、冰箱、洗衣机累计产量同比增速分别为 5.3%、11.0%、3.7%、6.9%。  全社会用电量增速有所放缓，电源投资上升，电网投资下滑 根据中电联统计数据，2019 年 5 月全社会用电量 5665 亿千瓦时，同比增长 2.3%，增速较 4 月下降 3.5pct。1-5 月，我国累计全社会用电量 2.80万亿千瓦时，同比增长 4.9%；累计发电量 2.78 万亿千瓦时，同比增长 3.3%；全国 6000 千瓦及以上电厂发电设备容量 18.28 亿千瓦，比去年同期增长6.1%；累计新增（并网）发电设备容量 2918 万千瓦，比去年同期减少 522万千瓦，其中火电新增装机 1176 万千瓦，核电新增 125 万千瓦，水电新增128 万千瓦，风电新增 688 万千瓦，光伏新增 802 万千瓦。 2019 年 1-5 月，电源工程累计投资 768 亿元，比去年同期增加 5.9%。电网基本建设工程投资 1157 亿元，比去年同期减少 18.2%。  投资建议 在国网建设“三型两网”进行转型与逆周期政策背景下，泛在电力物联网在 2019 年进入建设关键期、特高压将迎来新一轮景气周期。建议关注相关板块代表公司如国电南瑞、平高电气、许继电气。工控行业预计短期承压，长期仍具成长性，建议关注综合实力强、有望在存量竞争中提升份额的龙头企业如宏发股份、正泰电器、汇川技术、良信电器。  风险提示 宏观经济不及预期，用电量增长不及预期，电网投资不及预期，泛在电力物联网及特高压建设不及预期，贸易格局变化，工控下游不及预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-06-27 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈子坤 SAC 执证号：S0260513080001 010-59136752 chenzikun@gf.com.cn 分析师： 华鹏伟 SAC 执证号：S0260517030001 SFC CE No. BNW178 010-59136752 huapengwei@gf.com.cn 分析师： 张秀俊 SAC 执证号：S0260519040003 021-60750614 zhangxiujun@gf.com.cn 请注意，陈子坤,张秀俊并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 电气设备&工控 2019 中期投资策略:转型升级，突破创新 2019-06-23 电气设备行业:关注二季度特高压进展，工控下游景气维持 2019-05-29 工控&电力设备 2019 年度策略:“强”者恒强，“智”者为王 2018-12-07 [Table_Contacts] -20%-12%-3%6%14%23%06/1808/1810/1812/1802/1904/1906/19电气设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 投资策略月报|电气设备 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 国电南瑞 600406.SH CNY 18.88 04-29 买入 24.24 1.00 1.16 18.89 16.27 15.81 13.33 14.9% 15.6% 宏发股份 600885.SH CNY 24.69 04-30 买入 29.64 1.14 1.41 21.74 17.56 10.58 8.59 16.7% 17.9% 正泰电器 601877.SH CNY 23.38 04-26 买入 35.10 1.95 2.31 11.97 10.12 8.72 7.20 17.0% 17.6% 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 22 [Table_PageText] 投资策略月报|电气设备 目录索引 工控..................................................................................................................................... 5 行业重点事件 .............................................................................................................. 5 宏观数据情况 ..........................................................................................................