航天军工行业动态点评-低空经济：从成都市看低空经济发展

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 航天军工 低空经济：从成都市看低空经济发展 华泰研究 航天军工 增持 (维持) 研究员 李聪 SAC No. S0570521020001 SFC No. BRW518 licong017951@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 朱雨时 SAC No. S0570521120001 zhuyushi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 田莫充 SAC No. S0570523050004 tianmochong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 3 月 29 日│中国内地 动态点评 成都市低空经济产业蓬勃发展，产业集群和空域政策是关键 2024 年 3 月 28 日成都市政府官方公众号发布了《布局“天空之城”，成都低空经济如何“起飞”？》文章，对近年来成都市在低空经济领域的发展进行了总结和梳理。近年来成都市在低空经济领域取得了长足发展，不仅大型无人机产业规模位居全国第一，良好的空域政策还使得成都成为了国内多地的飞行试验场，进一步强化了成都地区的无人飞行器产业集群的地位。我们认为，由于低空经济的产业链相对较长，地区的产业集群对低空经济相关企业的发展较为关键，同时开放有序的空域政策则是飞行器研制生产和适航取证的基础保障。 万亿级新赛道，贯穿多产业融合发展 根据成都市公众号文章，成都市无人机产业协会副会长刘洋表示低空经济正从以“传统通航+无人机”为主的 1.0 阶段向“未来城市空中交通（UAM）+产业融合应用”的 2.0 阶段过渡。未来，将演变至以 eVTOL 先进飞行器研制为核心载体，以人工智能大模型、多智能体决策智能、数字孪生、时空计算、卫星互联网等先进数字技术为支撑，以城市未来交通（UAM）为核心应用场景，贯穿先进制造、新能源、新材料、新一代信息技术等多产业链融合发展的 3.0 阶段。而以 eVTOL 先进飞行器制造为核心的低空经济，将会成为比肩汽车产业的万亿规模产业。 产业集群助力地区低空经济快速发展 据成都市公众号文章，截至 2022 年，成都已聚集工业无人机产业链上下游企业 100 余户，近年来，成都工业无人机产业规模保持年均 20%以上的增速，大型无人机位居全国第一，工业无人机产业综合竞争力排名全国前三。低空经济制造业作为发展低空经济的基础，覆盖了上游关键原材料、核心部件以及中游无人机、旋翼机、飞行汽车等低空产品多个关键环节的研发制造。成都市在航空航天领域的工业基础带来了低空经济制造业的持续聚集，此外电子信息和装备制造的双重产业优势下，无人机产业加速聚集，目前成都已经初步具备低空经济生态圈、产业链的发展基础。 空域政策打造全国低空飞行器试飞场 四川是全国首个低空空域协同管理试点省份，成都拥有民用无人驾驶航空试验基地（试验区）、国家通用航空产业综合示范区等多个政策功能重叠优势。 经过多年探索，成都低空空域开放已经取得重要突破，2023 年成都淮州机场向外飞行通道已达 6 条、低空空域面积已达 1,652 平方公里，并构建了17 个无人机专用空域，实现了有人机与无人机同场飞行。去年以来，省外多家通航/无人机企业前往成都淮州机场和彭州基地进行产品验证试飞。 成都市低空经济产业全面开花 成都高新区在 2023 年初发布了《成都高新区发展工业无人机产业三年行动计划（2023-2025）》，力争 2025 年工业无人机产业规模达 100 亿元。当前，成都市低空经济的应用场景正在不断拓展，农业生产、城市空中交通、城市管理、跨城交通等领域都处在培育和发展之中。产业链相关标的包括：亿航智能、万丰奥威、中直股份、山河智能、海特高新、中信海直、四川九洲、川大智胜、莱斯信息、纵横股份等。 风险提示：空域开放不及预期的风险；技术发展不确定性的风险；上游市场价格波动的风险；本研报中涉及到未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (34)(24)(15)(5)5Apr-23Jul-23Nov-23Mar-24(%)航天军工沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 航天军工 低空经济相关标的梳理： 图表1： 各公司低空经济产品推进情况 公司简称 代码 低空经济对应产品 公司表述 信息来源 亿航智能 EH.O eVTOL 整机 EH216-S 无人驾驶载人航空器系统在中国市场官方指导价为 239 万元人民币/架，并将于 2024 年 4 月 1 日起正式生效执行 公司官网，公司年报 万丰奥威 002085 CH eVTOL 整机 子公司万丰飞机与战略合作方签署了《关于成立合资公司的谅解备忘录》，双方拟共同成立合资公司，将在 eVTOL 领域开展深度合作 2024.2.5 公司公告 中直股份 600038 CH eVTOL 整机 2023 年 9 月 25 日，公司联合中国航空研究院、中航科工研发高速电动垂直起降飞行器（H-eVTOL）签约仪式在中航发展大厦举行。合作三方于 2022年初酝酿合作，以加速在该领域的布局。历经一年半的技术论证和市场调研，工作团队先后走访了多家研究机构和相关产业单位，于 2023 年 6 月底形成了技术方案，获内外部专家评审通过。本次签约，标志着该项目正式落地启动 2024.1.8 投资者问答平台 山河智能 002097 CH eVTOL 整机 公司参股公司山河星航参与了大众汽车的首款飞行汽车原型机的开发 2024.1.31 投资者问答平台 海特高新 002023 CH eVTOL 飞行模拟机 安胜公司己和主要的 eVTOL 厂家建立合作关系，充分发挥公司在 D 级全动飞行模拟机研发制造和飞行培训的优势，共同推进低空经济的发展 2024.2.2 投资者问答平台 中信海直 000099 CH 低空经济运营项目 目前低空飞行方面，公司开通了观光、短途运输等业务，已有深圳城际观光，深圳—珠海、舟山—东极岛、深圳—金沙湾等摆渡飞行航线 2024.1.19 投资者关系活动记录表 四川九洲 000801 CH 空管产品 低空经济发展需要空管先行，空管产品可为低空飞行提供综合服务保障平台，将进一步释放应用需求，带动外部市场。公司空管产品已在四川省低空试点开展应用，积累了丰富的行业经验 2024.1.24 投资者关系活动记录表 川大智胜 002253 CH 空管产品 公司拥有自主研发的针对低空安全管控需求研制的低空监视雷达系统等 2024.1.30 投资者问答平台 莱斯信息 688631 CH 低空飞行服务解决方案、低空通航服务系统 公司结合项目建设情况，开展低空飞行服务解决方案、低空通航服务系统等通航产品研制，后续将立足空管自动化业务优势，以示范区项目建设为契机，加速低空经济产业谋划及业务布局 2024.2.7 投资者问答平台 纵横股份 688070 CH 无人值守系统、大载重无人机等 公司将抓住行