农林牧渔行业中期策略：猪价预期逐步兑现，养殖板块热度有望重燃

请务必阅读正文后的声明及说明[Table_MainInfo][Table_Title]证券研究报告 / 行业深度报告 农林牧渔行业中期投资策略—— 猪价预期逐步兑现，养殖板块热度有望重燃 报告摘要： [Table_Summary]上半年，受畜禽养殖行业景气度上升影响，农业板块股价表现亮眼。截至 2019 年 6 月 23 日，农业板块上涨 48.66%，仅次于食品饮料板块，在申万 28 个行业板块中排名第二。2019 年下半年，我们仍然看好畜禽养殖板块，随着猪价的快速上涨以及鸡肉对猪肉替代效应的越发明显，板块热度有望再次提升。 饲料板块： 预计 2019 年禽饲料有一定增长空间，猪饲料和水产饲料需求量预计将同比下滑，而各饲料企业产品一般都包含多个品种，业绩增长较大。但行业低迷期也是优势企业淘汰劣势企业的良好时机，我们持续看好饲料生产龙头企业多年技术、采购优势的积累、产品力的竞争优势以及高效的管理，建议重点关注。 生猪养殖板块：我们认为对 19 年出栏量和 20 年出栏量的预期调整将贯穿整个下半年，出栏量达到和超过预期的股票还会受到资金追捧，而低于预期的股票股价可能会进一步下跌；除此之外，猪价依旧值得追踪关注，猪价如果出现超预期的上涨，可能会再次带动养猪股板块整体性上涨。因此，我们建议重点关注出栏量能够逆势增长以及全年产能能够同比扩张的个股。 白羽肉鸡板块：预计 2019 年全年行业利润将高于去年。但由于前期鸡苗价格虚高，且引种增多效应首先传导到鸡苗环节，预计鸡苗价格全年呈前高后低的趋势，全年均价有望达到 6.5 元/羽。受下半年猪肉涨价影响，鸡肉对猪肉的替代效果将越发明显，鸡肉价格有望延续上涨趋势。建议关注鸡肉生产企业。 种植板块：根据农业部预测，预计 2019/2020 年，玉米播种面积约41629 千公顷，与上年度相比继续调减 500 千公顷。玉米播种面积下降主要由于今年大豆种植者补贴高于玉米，导致农民种植大豆意愿增强，非优势产区玉米播种面积继续调减。新年度玉米产需缺口 2550万吨，较上年略有扩大。国内玉米产区批发均价继续维持在每吨1750-1850 元区间，玉米价格有望延续上涨趋势，建议关注玉米种子生产企业。 风险提示：自然灾害，畜禽疫情，食品安全事件、国际贸易政策风险 [Table_CompanyFinance]重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 圣农发展 24.85 1.21 2.46 1.92 20.46 10.09 12.92 买入 海大集团 30.61 0.91 1.26 1.87 25.48 24.25 16.41 买入 温氏股份 35.82 0.74 2.50 4.59 48.35 14.41 7.85 买入 [Table_Invest] 优于大势 上次评级： 优于大势 [Table_PicQuote]历史收益率曲线 -13%1%15%29%43%57%2018/62018/72018/82018/92018/102018/112018/122019/12019/22019/32019/42019/5农林牧渔沪深300[Table_Trend]涨跌幅（%） 1M 3M 1 M 绝对收益 3.05% -0.78% 34.73% 相对收益 -2.52% -3.32% 27.28% [Table_IndustryMarket]行业数据 成分股数量（只） 106 总市值（亿） 12398 流通市值（亿） 9817 市盈率（倍） 82.64 市净率（倍） 3.11 成分股总营收（亿） 6264 成分股总净利润（亿） 119 成分股资产负债率（%） 49.53 [Table_Report]相关报告 《农林牧渔行业周报（2019 年第 25 周）：猪价跳涨，鸡苗价格创年内新低》 2019-06-23 《农林牧渔行业周报：猪价创年内新高，鸡苗价格遭遇腰斩》 2019-06-16 《农林牧渔行业周报（2019 年第 21 周）：猪价持续震荡，关注鸡肉消费旺季到来》 2019-05-26 《农林牧渔行业周报（2019 年第 17 周）：猪价迎节前上涨，鸡价快速上涨关注旺季来临》 2019-04-28 [Table_Author] 证券分析师：李瑶 执业证书编号：S0550519010002 010-58034576 li_yao@nesc.cn 研究助理： 李峻峰 执业证书编号：S0550117090057 010-58034581 lijunfeng@nesc.cn /农林牧渔 发布时间：2019-06-28 21327718/36139/20190628 16:50 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 19 [Table_PageTop] 行业深度报告 目 录 1. 饲料：需求低迷，优选龙头 ................................................................. 3 1.1. 行情回顾...................................................................................................................3 1.2. 下半年展望：禽料好于猪料和水产料...................................................................4 2. 生猪养殖：猪价预期逐步兑现，关注出栏量 ....................................... 5 2.1. 行情回顾...................................................................................................................5 2.2. 下半年猪价继续大涨，出栏量预期有待验证.......................................................6 2.2.1. 数据支撑猪价创新高 .................................................................................................. 6 2.2.2. 出栏量逐步验证，业绩预期将分化 ............................................................................. 7 3. 白羽鸡：产能收缩效果明显，替代效应有望显现 ...........................