有色金属行业2019下半年策略：机会频现

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 70 [Table_Page] 投资策略半年报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 有色金属行业-2019 下半年策略 机会频现 [Table_Summary] 核心观点：  机会频现 贸易摩擦影响着金属供需、价格与预期。在无法确定贸易摩擦走势的情况下，由此带来的全球产业转移、自主可控、中国优势产业升级与避险将依旧是市场核心方向。总体而言，钛需求提升推动钛企利润增长，工业金属在悲观预期中修复即迎机会，中重稀土受缅甸闭关影响涨价依旧，靶材受益于 “自主可控”产业链意识觉醒。投资主线将沿钛材磁材等需求增长、工业金属预期修复、部分小金属价格上行与阶段性避险交替进行。  工业金属：预期待修复 工业金属的预期依旧悲观，年初报告中我们认为 2019 年下半年盈利回升背景下有望迎来盈利与估值的双升的观点依旧。工业金属在 2019 年初面临一带一路沿线国家需求超预期，但中国需求依旧是影响价格的重要因素。我们认为未来有望在中国产业顺利升级、政府强化环保、供给侧结构性改革的背景下，一带一路沿线的产业转移更加迅猛，形成工业金属的长周期机会。目前看，工业金属预期修复有望在下半年后半期发生，铜铝受益。  小金属：企稳回升，异彩纷呈 小金属板块受价格与利润驱动持续，其中稀土价格将因缅甸供给原因持续上行，产量扩张企业受益；钨钼价格平稳，产业集中度提升或将成为核心驱动力；钴锂价格受产能投放影响依旧；工业硅价格有望逐步企稳。  贵金属：避险是核心驱动力 贸易摩擦不断影响投资者预期，而美国经济（经济增长、非农就业）状况及联储利率情况也在不断影响贵金属价格。我们认为贵金属避险依旧会不断呈现阶段性机会，尽管从估值看白银性价比好于黄金，但金银比不再是市场非常关注的指标。  金属新材料：繁荣的萌芽 2019 年是金属加工行业繁荣的萌芽期，其中钛材可能受益于军工用量提升、化工需求量价齐升；磁材受益于全球汽车龙头电动化；靶材受益于芯片产业链“自主可控”意识的觉醒。  重点关注公司 考虑到新材料产业的需求增长、产业转移带来的工业金属需求提升、全球市场波动造成的避险需求，建议关注：宝钛股份、紫金矿业（A、H）、银泰资源、五矿稀土等龙头机会。  风险提示：贸易摩擦升级，中国基建投资、一带一路沿线需求低于预期，产业升级进程低预期。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2019-06-23 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 巨国贤 SAC 执证号：S0260512050006 SFC CE No. BNW287 0755-82535901 juguoxian@gf.com.cn 分析师： 赵鑫 SAC 执证号：S0260515090002 021-60759794 gzzhaoxin@gf.com.cn 分析师： 娄永刚 SAC 执证号：S0260519010003 010-59136699 louyonggang@gf.com.cn 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 请注意，赵鑫,娄永刚并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 广发证券-2019 年策略报告-有色金属新材料：谷雨-20181205 2018-12-06 [Table_Contacts] 联系人： 黄礼恒 0755-88286912 huangliheng@gf.com.cn -26%-18%-10%-2%6%14%06/1808/1810/1812/1802/1904/19有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 70 [Table_PageText] 投资策略半年报|有色金属 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 洛阳钼业 603993.SH/ 03993.HK CNY 4.11 2019/5/5 增持 5.45/3.81 0.12 0.13 34.25 31.62 13.43 12.09 6.30 6.80 紫金矿业 601899.SH/ 02899.HK CNY 3.73 2019/5/5 买入 3.8/3.38 0.19 0.23 19.63 16.22 8.80 8.08 10.00 11.10 铜陵有色 000630.SZ CNY 2.50 2019/4/14 买入 3.19 0.08 0.10 26.78 21.43 9.77 8.69 4.80 5.20 驰宏锌锗 600497.SH CNY 5.20 2019/3/24 买入 7.50 0.25 0.28 20.80 18.57 16.92 16.74 8.20 8.30 中金岭南 000060.SZ CNY 4.82 2019/4/8 买入 7.80 0.28 0.29 17.21 16.62 10.88 10.64 8.40 8.10 宝钛股份 600456.SH CNY 23.29 2019/4/24 买入 31.00 0.62 0.82 37.56 28.40 19.05 16.70 7.00 8.50 天齐锂业 002466.SZ CNY 25.98 2019/4/30 买入 40.40 1.01 1.63 25.72 15.94 21.08 15.10 9.50 13.20 赣锋锂业 002460.SZ/ 01772.HK CNY 23.91 2019/5/21 买入 29.75/17.5 0.85 1.17 28.13 20.44 28.44 19.45 12.40 14.60 东阳光 600673.SH CNY 8.17 2019/4/27 买入 12.00 0.43 0.58 19.00 14.09 10.37 8.06 16.10 17.90 银泰资源 000975.SZ CNY 13.89 2019/4/17 买入 13.50 0.45 0.48 30.87 28.94 14.51 13.83 9.70 9.40 威华股份 002240.SZ CNY 8.84 2019/6/1 买入 11.50 0.46 0.62 19.22 14.26