大类资产跟踪周报：海外多个央行放鸽，A股延续震荡调整

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 海外多个央行放鸽，A 股延续震荡调整 — —大类资产跟踪周报（03.18-03.22） 2024 年 03 月 26 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 0.71 3.83 -7.33 沪深 300 1.03 5.65 -12.45 王 与碧 分 析师 执业证书编号:S0530522120001 wangyubi@hnchasing.com 相关报告 1 大类资产跟踪周报（03.04-03.08）：欧美央行宽松预期升温，金价创历史新高 2024-03-12 2 大类 资产 跟踪 周报 （02.26-03.01）： 债牛 未尽，国内股市横盘整理 2024-03-05 核心摘要  权 益 市 场： A股 方 面 ， 1-2 月 经济数据稳中有升，市场波动性提升 。 宏观经济方面，2024年 1-2月多项经济数据公布，经济稳中有升。上周前半周在经济数据整体超预期、近期利好政策频出的背景下，市场温和上涨，但受周五汇率大幅波动影响，市场震荡收跌。港股市场：受国际各大央行陆续表态影响，上周港股大幅波动。海外市场：海外重要“央行周”来袭，多数表态偏鸽。首先是日央行在上周二宣布17年来首次加息，将政策利率上调10bp至0%，并在名义上退出维持了 8年的 YCC政策，但维持了此前 6万亿日元/月的购买国债节奏。紧接着周三晚间美联储召开议息会议，继续暂停加息，点阵图显示多数官员维持年内三次降息观点不变，并上调未来长期利率及经济、通胀预期。周四，全球一系列央行表态偏鸽，瑞士央行意外降息。在此背景下，海外降息预期明显升温，美元指数大幅走强，美债利率下行。  债 券 市 场 ：多空因素交织，利率震荡下行。上周前半周1-2月经济数据公布，整体稳中向好，但未对债市形成明显扰动，叠加资金面宽松，央行 重提“降 准空间”， 债市情绪 有所提振， 利率一路 下行，但在周五汇率大幅贬值后，引发资金面收紧预期，债市情绪转弱。当前背景下，尽管在资产荒环境中，债牛未尽，但当前点位性价比不高，叠加市场对供给放量预期将至，长端利率进一步下行面临一定阻力，债市波动性提升。  大宗商品：大宗商品涨跌参半，天然气领涨。原油方面，前期油价偏强运行，已到达年内高位，同时受美国汽油需求数据疲软及联合国决议呼吁加沙地区停火影响，上周油价承压回调。贵金属方面，美联储点阵图释放鸽派信号，会后鲍威尔讲话偏鸽，金价应声大涨。但随后公布的美国经济数据显示，美国经济仍然强劲，推动美元反弹，金价回吐涨幅。  本周资产配置建议：美股＞大宗商品＞A股＞债券＞港股；上周五受汇率大幅波动影响，市场震荡收跌。A股方面，整体来看，当前A 股经历前期快速反弹及预期兑现后，将重回基本面要素定价，市场波动性或将放大。建议关注：（1）出海相关领域，如：机械、汽车等；（2）具备主题投资特性，且有望受益于科技产业自主趋势、新质生产力概念的TMT、算力、通信等板块。大宗方面，黄金中长期继续看好，短期震荡等待更多数据验证。国内债券，资产荒背景下，债市持续调整风险不大，但波动性或将提升。  风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。 -21%-11%-1%9%2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03上证指数沪深300行业配置及主题跟踪报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 核心观点（海外多个央行放鸽，A 股延续震荡调整） ................................................ 3 2 大类资产周度跟踪（日经指数表现亮眼） ................................................................. 3 3 股票（A 股各大股指震荡调整，价值风格占优） ....................................................... 4 4 债券（超长债交易降温，交易盘转战短端） .............................................................. 5 5 大宗商品（大宗商品涨跌参半，天然气领涨） .......................................................... 6 6 高频数据跟踪（AH 股溢价小幅回升） ...................................................................... 7 7 重点数据大事展望..................................................................................................... 8 7.1 国内 3 月 PMI 数据即将公布 ............................................................................................................... 8 7.2 美国 2 月核心 PCE 数据 ....................................................................................................................... 8 8 风险提示................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：申万一级行业上周涨跌幅（%） ......................................................................... 5 图 2：成长、价值指数周度涨跌幅（%） ...................................................................... 5 图 3：各期限国债到期收益率（%） .......................................