2024年1-2月财政数据点评：居民收入掣肘下个税跌幅创新高，支出前置发力但专项债发行偏慢

www.ccxi.com.cn 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 作者： 中诚信国际 研究院 闫彦明 ymyan01@ccxi.com.cn 汪苑晖 yhwang@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院 执行院长 袁海霞 hxyuan@ccxi.com.cn 【中诚信国际】图说地方政府债券（2024年 2月），2024-03-21 经济开局起步平稳，生产端指标改善幅度更大 ——1-2月宏观数据点评，2024-03-21 “两会”后积极财政的三大关注——2024 年《政府工作报告》系列点评之二，2024-03-07 2023年财政数据盘点，2024-02-07 2024 年中国经济：稳与进、破与立中寻求再平衡——2023 年宏观经济及大类资产配置分析与 2024年展望，2024-02-01 2024 年积极的财政政策如何发力？——关于 2024 年赤字与专项债组合的三种讨论，2024-01-10 居民收入掣肘下个税跌幅创新高 支出前置发力但专项债发行偏慢 ——2024 年 1-2 月财政数据点评  核心观点 1-2 月，全国一般公共预算收入同比下降 2.3%，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比增长 2.5%，一般公共预算支出同比增长 6.7%；政府性基金预算收入同比增长2.7%、支出同比下降 10.2%。 1) 一般公共预算收入同比下降、可比口径下小幅增长，完成预算进度 19.91%，为近四年最低值；主要税种中，消费税、房地产税改善明显，同比均增长，但增值税同比仍下降，个人所得税降幅为近五年最大，企业所得税同比持平，一定程度表企业盈利、居民收入仍然承压，国内需求仍待进一步修复。 2) 一般公共预算支出规模创历史同期最高，完成全年预算进度达 15.28%、高于近五年来水平，前置发力明显；财政支出持续聚焦社保民生领域，社保就业、教育规模仍最高，基建支出发力明显，农林水、城乡社区支出增速达两位数，但债务付息压力仍较大、债务付息支出同比增长 5.0%。 3) 政府性基金收入结束了自 2022 年年初以来的下降态势、同比实现增长，但需注意，中央增速明显快于地方、非土地出让收入增速明显快于土地出让收入，地方收入特别是地方国有土地出让收入仍是基金收入修复的重要拖累，在房地产行业仍未走出负向循环的背景下，需持续关注其对土地出让收入及政府性基金预算收入的影响。 4) 地方债发行规模同比下降，新增债特别是新增专项债发行节奏偏慢，新增专项债完成限额进度慢于去年同期 12 个百分点，受此影响，1-2 月政府性基金预算支出同比下降，伴随后续新增专项债发行节奏加快及特别国债落地，其降幅有望收窄。 www.ccxi.com.cn 财政数据点评 2024 年 3 月 25 日 2024 年第 12 期 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731； gzhao@ccxi.com.cn 宏观经济 2 www.ccxi.com.cn 2024 年 1-2 月财政数据点评 居民收入掣肘下个税跌幅创新高，支出前置发力但专项债发行偏慢  一般公共预算收入完成进度偏慢，居民收入掣肘下个人所得税创近五年最大跌幅  一般公共预算收入同比下降、可比口径下小幅增长，完成预算进度较慢。1-2月，全国一般公共预算收入 44585 亿元，同比下降 2.3%，增速较去年同期及去年全年分别回落 1.1 个、8.7 个百分点，主要与去年同期基数较高有关；根据财政部数据，扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的部分减税政策翘尾减收等特殊因素影响后，可比口径下一般公共预算收入增长 2.5%左右，反映出宏观经济仍延续修复态势。具体看，中央收入 20701 亿元、同比下降 4.8%，地方收入 23884 亿元、同比下降 4.0%；完成预算进度为 19.91%，为近四年最低值。  消费税、房地产税改善明显，增值税、企业所得税仍待修复，个人所得税降幅为近五年最大，非税收入贡献较大。1-2 月，全国税收收入累计 37820 亿元，同比下降 4.0%、较去年全年回落 12.7 个百分点。具体看，第一大税种国内增值税同比下降 5.3%、较去年同期大幅回落 11.6 个百分点，这一方面与去年同期的高基数有关，同时也在一定程度表明国内需求仍待进一步修复；第二大税种企业所得税与去年同期持平，显示出物价低迷态势延续下工业企业盈利仍有所承压，2 月 PPI 环比延续为负也对此形成印证；第三大税种个人所得税延续了去年年初以来的下降趋势、同比下降 15.9%，降幅为 2020 年来最大水平，2023 年居民可支配收入中位数同比增长 5.3%，远低于 2021 年（8.8%）及疫情前水平（2014 年以来同比增速最低为 7.3%），这表明居民收入恢复仍然较弱，对消费形成较大掣肘，仍需加力落实《政府工作报告》“多渠道增加城乡居民收入”的要求，推动扩大国内需求；第四大税种消费税贡献较大、同比增长 14.0%，主要与年初以来市场销售逐步修复、春节假期带动服务消费升温有关，1-2 月社零额同比增长 5.5%、较去年同期抬升 2 个百分点。值得注意的是，房地产相关税种增长明显，耕地占用税、房产税、城镇土地使用税、土地增值税和契税同比分别增长 33.2%、21.5%、10.9%、7.2%、6.6%，增速均较去年同期大幅回升，主要与去年同期基数较低有关，同时也反映出去年以来的房地产支持政策取了一定成效；受益于汽车消费热度较高，车辆购置税表现亮眼，同比增长 29.8%、增速较去年同期大幅抬升超 60 个百分点。此外，非税收入同比增长 8.6%，占比一般公共预算收入比重较去年同期抬升 1.52个百分点至 15.17%，对财政收入贡献加大。  一般公共预算支出前置发力，基建发力明显、债务付息压力仍较大  一般公共预算支出规模创历史同期最高，前置发力特征更为显著。1-2月，全国一般公共预算支出 43624 亿元、规模创历史同期最高值，同比增长 6.7%，增速较去 3 www.ccxi.com.cn 2024 年 1-2 月财政数据点评 居民收入掣肘下个税跌幅创新高，支出前置发力但专项债发行偏慢 年同期回落 0.3 个百分点、但较去年全年回升 1.3 个百分点；完成全年预算进度达15.28%，高于近五年来水平，前置发力特征明显，或与去年增发的万亿国债已下达完毕并落实至项目有关。其中，中央支出 4828 亿元，同比增长 14.0%、较去年同期抬升 5.3 个百分点，地方支出 38796 亿元，同比增长 5.8%、较去年同期回落 1个百分点。  持续聚焦社保民生领域，基建支出发力明显，债务付息压力仍较大。1-2月，民生领域依然是财政支出重点，社保就业、教育的支出规模均超 6000 亿元，分别同比增长 3.7%、7.7%；基建支出发力明显，农林水事务、城乡社区事务、交通运输支出同比均增长，分别增长 24.9%、19.6%、4.1%，增速较去年同期及去年全年均大幅抬升；