中国医药流通行业

中国医药流通行业特别评论 1 2026 年 3 月 目录 要点 1 主要关注因素 2 结论 8 特别评论 联络人 作者 企业评级部 刘逸伦 010-66428877-623 ylliu@ccxi.com.cn 毛铭 010-66428877-325 mmao@ccxi.com.cn 郝晓敏 010-66428877-216 xmhao@ccxi.com.cn 其他联络人 王梦莹 010-66428877 mywang01@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 中诚信国际 中国医药流通行业 近年来，医药流通行业围绕“健康中国”建设战略稳步发展，我国医药流通行业正从规模增长转向结构优化与价值增长的高质量发展阶段，行业数智化转型全面提速，但企业面临“薄利+长账期”双重压力，存货与应收账款双增推高行业债务压力，未来医保直接结算政策落地、行业纾困政策持续发力，有望缓解企业经营与资金周转压力。长期来看，医药流通行业全链条协同发展的态势仍将持续深化，优质资源有望进一步向头部企业集聚，但需关注相关政策落地效果及企业盈利能力修复进度等对企业信用质量的潜在影响。 要点  近年来我国医药流通行业继续围绕“健康中国”建设的战略目标全链条协同发展，市场规模稳步扩张但增速放缓，逐步从规模增长转向结构优化，行业利润空间在上下游挤压及创新业务投入影响下持续收窄，随着一系列引导政策出台落地，长期来看经营压力或将有所缓解。  近年来医保基金支出压力尚存叠加 DRG/DIP 支付方式改革全面落地推动公立医院普遍加强库存及现金流管理，将医药流通企业结算账期作为调节自身现金流的缓冲池，倒逼医药流通企业“以账期换市场”，同时面临存货及应收账款双增推高行业债务压力，未来医保直接结算政策落地或成破局关键，但需关注后续相关政策落地实际效果及企业盈利能力修复进度等对企业信用质量的潜在影响。  我国医药流通行业竞争结构在政策管控、行业整合、规模效应及数字化升级等多重因素推动下不断优化重塑并形成“5+N”竞争格局，但行业集中度与成熟市场仍有一定差距；在政策引导、技术赋能与市场需求深度共振推动下，医药流通行业数智化转型全面提速，随着物联网、AI 等技术陆续落地赋能，行业优质资源有望向头部企业集聚，实现由规模增长向价值增长的重大跨越。 中诚信国际特别评论 中国医药流通行业特别评论 2 主要关注因素 近年来医药流通行业继续围绕“健康中国”建设的战略目标全链条协同发展，市场规模稳步扩张但增速放缓，逐步从规模增长转向结构优化；行业利润空间受上下游挤压及创新业务投入影响持续收窄，“薄利+长账期”压力突出，随着一系列引导政策出台落地，行业加速向全产业链服务商转型，长期来看经营压力或将有所缓解。 近年来，医药流通行业继续围绕“健康中国”建设的战略目标，持续完善政策体系的同时全链条协同发展，政策层面“三医联动”持续深入，治理提质增效深化推进。 行业规模方面，随着集采常态化纵深推进，化药、中药、生物药价格的全面下行直接拉低药品销售总额基数，同时政策重点聚焦全品类提质扩面与规则优化，推动 DRG/DIP 付费改革的全面落地，公立医院药品采购的增量需求显著压缩。行业规模方面，分渠道来看，2024 年医疗机构仍为药品销售的核心渠道（68.3%，同比下降 0.3%），对单一渠道需求较强的依赖性导致市场总体增长弹性不足，零售市场虽为行业增长主动能，但扩张节奏亦同步放缓，难以有效拉动整体规模扩张；分区域来看，2024 年华东、中南、华北三大区域销售额占比达 78.5%，西北区域占比 3.8%，同比下降 0.2 个百分点，区域集中度较高且发展失衡尚存。综合以上因素，2024 年全国七大类医药商品销售总额 29,470 亿元，扣除不可比因素同比增长 0.6%，增速较 2023 年放缓 6.9 个百分点，创近 15 年增速新低，市场规模保持扩张态势但增速明显放缓。 行业效益方面，2024 年医药制造业规模以上工业企业利润总额同比下降 3.21%，盈利指标持续下行，制造端业绩压力加大，加之集采中选企业直接指定配送商使其议价能力增强，同时下游规模化采购继续压低配送费率，医药流通企业效益空间受到上下游环节的双重挤压；此外，由于医药电商、数字化转型等创新业务投入加大且投入尚未直接转化为销售额增长，企业运营成本上升亦对效益形成侵蚀，2024 年医药流通行业效益增长与规模扩张呈现背离，利润空间受多重因素挤压持续收窄，当年全国药品流通直报企业主营业务收入 22,431 亿元，同比增长 0.8%，利润总额 468 亿元，同比下降 2.8%，平均毛利率、平均利润率及平均净利润率连续五年呈下行趋势。 分渠道来看，医疗机构（以公立医院为主）作为药品销售的核心渠道，凭借其规模优势和政府背书，在结算谈判中拥有很强主导权，但其资金情况受财政预算拨付周期影响较大，同时全国公立医院整体业务收入结余长期为负，部分医院负债运行，导致其缺乏及时支付货款的资金能力；此外，随着近年来创新药获批上市数量大幅增长，流通企业为抢占市场份额需提供垫资配送、学术推广等增值服务，而创新药推广周期长、回款慢的特点进一步拉长了整体回款账期。在此背景下，医药流通企业采取“以账期换市场”的经营策略，但也形成了“薄利+长账期”的双重压力，尽管短期内保持了收入增长和相对市场地位，但应收账款规模持续攀升亦削弱了其盈利与流动性。 中诚信国际特别评论 中国医药流通行业特别评论 3 医药流通行业账期的优化尚需政府引导与企业自身发力协同推进。2024 年 11 月，国家医保局办公室、财政部办公厅印发《关于做好医保基金预付工作的通知》，明确提出建立预付金制度，专项用于药品和医用耗材采购等医疗费用周转支出，以缓解医疗机构医疗费用垫支压力；2025 年 5 月，国家医疗保障局正式发布《关于优化医保支付管理强化医疗服务价值导向的通知》，明确宣布自 2025 年 6 月 1 日起，全面取消医院回款权，实施医保直付制度，医院采购的药品和耗材费用将由医保基金直接支付给医药企业，医院不再作为采购方和结算方；与此同时，医药流通企业亦加速主动转型与管理升级，拓展 SPD（耗材集中管理）和 CSO（医药品牌运营服务）等增值服务，从单纯配送商向全产业链服务商转型，提升议价能力与利润空间，并推行精细化应收账款管理，建立客户信用评级体系，保障资金安全，进一步深化数字化转型，搭建供应链协同平台，实现订单、物流、结算数据实时共享。 图 1：近年来全国七大类医药商品销售总额情况 图 2：近年来我国医药流通直报企业效益情况 数据来源：商务部，中诚信国际整理 数据来