中国人身险行业展望

中诚信国际行业评论 2026 年 3 月 中诚信国际 中国人身险行业 行业展望 联络人 作者 金融机构部 孟 航 010-66428877 hmeng@ccxi.com.cn 陶美娟 010-66428877 mjtao@ccxi.com.cn 贾天玮 010-66428877 twjia@ccxi.com.cn 其他联络人 王雅方 010-66428877 yfwang@ccxi.com.cn www.ccxi.com.cn 目录 核心观点 1 行业基本面分析 2 行业内企业信用分析 7 结论 11 附录 12 中国人身险行业展望 预计 2026 年监管加大对人身险公司高质量发展要求，行业整体将延续稳健发展态势，人身险公司负债端成本将得到降低，资产负债匹配程度得到提高，财务表现保持稳健，行业信用水平将维持稳定。 中国人身险行业的展望维持稳定。中诚信国际认为，未来 12~18 个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。 核心观点 •中诚信国际预计：2026 年监管将延续对人身险公司高质量发展要求，进一步推动行业价值转型，优化资产负债匹配；在利率低位运行背景下，受政策引导、市场需求变化影响，人身险公司产品结构转型将继续加快，行业保费收入将稳步增长，资产端仍以债券投资为主，同时加大高分红股票以增厚投资收益，行业表现趋稳，整体信用风险可控。•中诚信国际观察到：2025 年以来，人身险行业保费收入增速放缓，准备金增提压力仍然较大，得益于投资收益的推动，人身险行业整体盈利状况持续回暖、流动性风险较为可控、偿付能力水平较为充足，信用状态整体保持稳定；预计 2026 年人身险行业内企业盈利水平保持平稳，但在行业马太效应显著、新准则切换、偿付能力过渡期政策到期等因素的作用下，仍需关注中小保险公司的信用风险。•分类型来看：头部人身险公司作为行业保费及利润贡献的核心构成，2025 年经营表现较好，整体盈利水平保持较大幅度增长，预计 2026 年将继续保持较好发展势头；银保系人身险公司继续发挥特有的渠道优势，保险端维持较好发展势头，净利润实现小幅增长，预计 2026 年盈利水平或将有所优化；中小人身险公司资本补充需求上升，盈利水平承压，预计 2026 年压力或将延续。 中诚信国际人身险行业展望 中国人身险行业展望 2 一、行业基本面分析 中诚信国际预计，2026年监管将延续全流程、穿透式、刚性约束模式，引导人身险公司发挥“耐心资本”优势，助力行业高质量发展，行业发展将保持稳健，整体信用风险可控。 1、 政策分析 中诚信国际认为，养老金融高质量发展为行业业务发展扩容，同时加强万能险监管及健康险的高质量发展等政策对人身险行业降低负债成本、优化负债结构均有积极作用，监管引导保险公司加大长期稳健权益类投资的政策亦有利于防控利差损风险，对未来一段时间行业整体信用均产生正面影响；需要注意的是资产负债管理新规实施后，行业信用风险可能出现分化，中小人身险公司面临很大监管压力。 2025年3月，国务院办公厅发布《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》引导银行、保险、证券、期货、基金、私募股权投资等各类机构立足定位、分工协作，全面提升服务能力。同年，国家金融监管总局分别针对养老金融、科技金融及数字金融等方面发布更加有针对性的高质量发展实施方案，确立银行及保险业未来五年在养老、科技及数字金融等方面的发展目标及具体实施方向。人身险公司作为养老金融高质量发展的核心支柱，在第三支柱个人养老金、商业养老年金、长期护理与健康保障、养老产业投资及老年消费者保护中发挥不可替代的作用。在养老业务放量或可提升公司保费收入及盈利水平，对行业整体信用产生正面影响，但需要注意的是，养老业务长期属性考验公司资产负债匹配管理水平，在参与养老金融发展中小人身险公司将面临更大的挑战。 保险业务开展方面，2025年国家金融监督管理总局分别从代理人营销体制改革、万能险及健康险长期稳健发展等方面发布相关指导意见旨在促进人身险行业高质量发展。个人代理渠道自引入我国市场以来迅速发展，成为行业增长的主要动力。近年来，个人营销体制一些潜在问题逐步暴露，本次代理人营销体制改革有助于推动保险公司强化保险销售人员管理，建立管理体系科学、利益分配公平、激励机制有效的营销体制，培养高素质保险销售人才队伍。万能险及健康险方面，监管引导人身险公司从“规模导向”转向“价值与保障导向”，注重长期险业务发展，万能险通过强监管防风险、稳负债；健康险通过产品创新与生态融合拓空间、提收益，多举措降低负债成本。同时2025年人身险产品预定利率动态调整机制落地，7月首次触发预定利率下调，9月新备案产品执行新上限利率，预定利率下调有助于人身险公司缓解资产负债错配，防范利差损风险。2025年一系列对人身险公司保险业务开展的政策均对人身险行业降低负债成本，优化业务结构等产生积极作用，预计2026年在产品结构调整、产品设计价值转型背景下，人身险公司新业务负债成本将继续调整优化，对未来行业整体信用影响正面。 投资业务开展方面，2025年国家金融监督管理总局主要从提高保险资金投资权益类资产监管比例，下调投资符合标准的股票风险因子释放增量投资资金，规范未上市股权投资、扩充保险公司可投行业等方面着手，引导保险资金加大对国家战略性新兴产业投资力度，促进保险业做好金融“五篇大文章”，更好发挥长期资金和“耐心资本”优势。同时加强国有商业保险公司长周期考核，为保险公司投资管理提供明确指导方针，引导保险公司坚持长期主义，也为其长期稳健经营奠定基础。整体来看，2026年人身险公司“险资入市”的力度和规模或将继续增长，一方面，权益类资产的配置力度增加可一定程度对冲债券市场较低收益率对成本收益匹配管理带来的压力，另一方面，权益资产配置规模增加也对保险公司投研能力、资产负债匹配管理提出更高要求。 中诚信国际人身险行业展望 中国人身险行业展望 3 需要关注的是，监管发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，于12月19日起公开征求意见，明确该新规将于2026年7月1日正式施行，该管理办法正式发布后有助于引导保险公司树立稳健审慎的经营理念，加强资产负债有效联动，防范资产负债错配风险，维护保险业健康可持续发展。新规对行业的影响呈现出显著分化特点，头部人身险公司已搭建相对完善的资产负债联动管理机制，而对于大多长期依赖“高负债成本驱动规模增长”中小人身险公司则需要改变经营逻辑以满足久期缺口、投资收益覆盖率等核心监管指标，其所面临的监管压力较大。同时，新保险合同会计准则于2026年1月1日全面实施，目前头部保险公司基本已实现新旧准则的平稳过渡，部分中小保险公司因历史数据积累有限、人才配备不足和信息系统改造成本较高等原因，准则实施的难度和成本较高。2026年上述两项政策的实施会使得人身险行业信用风险分化，