全球流动性观察系列3月第4期：交易盘出现降温

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.03.28 交易盘出现降温 ——全球流动性观察系列 3 月第 4 期 本报告导读： 本期两市日均成交额延续逾万亿，但前期高亢的杠杠交易（北水交易盘+内资两融盘）变得“不稳定”，两融交易额占比已处于历史高位，外资交易盘亦出现回流迹象。 摘要： [Table_Summary]  本期市场交易热度持续抬升，大盘资金整体延续流入，其中两融资金保持净流入，北上资金转为小幅流出，ETF 资金延续净申赎。本期两市日均成交额边际上升至 10775 亿元，再度突破万亿大关。从行业成交热度上看，一级行业农林牧渔、传媒、综合、商贸零售以及非银行金融边际变化率抬升最快。从微观流动性上看，1）本期（3.18-3.22）两融资金加速净流入至 277 亿元，维持历史高位；2）北上资金整体减仓，其中托管机构为中资机构的资金延续净流出 7 亿元，政策性资金加仓迹象不明显。而托管机构为外资银行（偏配置型）的资金延续净流入 89 亿元。3）ETF 资金延续扩大净赎回至 159 亿元。  前期高亢的杠杠交易（北水交易盘+内资两融盘）有所降温。自市场超跌反弹以来，两融资金持续大幅流入，截至 3 月 22 日，两融余额已迅速达到 1.55 万亿元，市场两融交易占 A股成交额之比处于 9.49%的历史高位。而北上资金中的交易盘也开始出现资金回流现象，本期托管机构为外资投行（偏博弈型）资金净流出 75 亿元，而此前一期净流入达 110 亿元。  两融连续五周主加医药和电子，北上资金集中增持电子和家电。1）本期（3.18-3.22）两融资金净流入大多数板块，其中延续主流入成长（150 亿）、周期（66 亿）和消费（48 亿）板块，行业上延续主流入医药（42 亿）和电子（37 亿）等。2）北上资金同样大幅加仓成长板块，主流入电子（14 亿）、家电（12 亿）和电力设备及新能源（12亿）等行业。而其中托管机构外资银行（偏配置型）的资金主买电力设备及新能源（24 亿）、食品饮料（22 亿）和电子（12 亿）。  IPO 发行规模边际上升，定增规模边际上升，产业资本转为净减持。1）本期（3.18-3.22）IPO 发行规模边际上升、定增规模边际上升，其中 IPO 共 2 家，融资规模 15 亿元；5 家公司定向增发，融资规模 180亿元。2）本期限售股解禁规模为 378 亿元。产业资本转为净减持 14亿元  风险提示：数据可能存在测度误差、海外货币政策收紧超预期、地缘政治不确定性。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtjas.com 证书编号 S0880520110005 郭胤含(研究助理) 021-38031691 guoyinhan026925@gtjas.com 证书编号 S0880122080038 田开轩(研究助理) 021-38038673 tiankaixuan026724@gtjas.com 证书编号 S0880122070045 [Table_Report] 相关报告 A 股定价状态与盈利预期变化-2024 年 3 月第 4 期 2024.03.27 施工需求仍待回暖，招聘意愿边际改善 2024.03.21 两融交易拔升，北水配置回流 2024.03.20 A 股定价状态与盈利预期变化-2024 年 3 月第 3 期 2024.03.18 市场轮动活跃，消费估值领涨 2024.03.17 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 24 目录 1. 宏观流动性——十年期美债利率边际下降 ........................................................................................... 4 1.1. 海外流动性：十年期美债利率边际下降 .................................................................................... 4 1.2. 国内流动性：1 年期国债利率、10 年期国债利率均边际下降、SHIBOR3M 边际不变 .................... 5 2. 市场微观交易结构——市场交易热度边际回升 .................................................................................... 6 2.1. 市场表现与交投意愿：本期市场交易热度回升，A 股收益中位数为 0.36% ................................. 6 2.2. 行业成交额：电子、计算机、机械、传媒、医药居前 ............................................................... 7 2.3. 行业换手率：农林牧渔换手率分位数抬升最高 .......................................................................... 8 2.4. 交易拥挤度：上证指数、中证 500 指数拥挤度均上升，沪深 300 指数拥挤度下降 ..................... 9 3. 投资者微观交易行为——外资净流出，公募减仓 ............................................................................... 10 3.1. 公募基金：新成立基金份额增加，基金减仓 ........................................................................... 10 3.2. 私募基金：3 月对冲基金信心指数上升 ................................................................................... 12 3.3. 两融资金：融资净买入 277 亿元，两融交易额占 A 股成交额比重边际下降.............................. 13 3.4. 北上资金：资金净流出，消费板块净流出最大 ........................................................................ 16 3.5. ETF：资金净流出，宽基/综合净流出最多 ......