建材行业周专题2024W11：关注低空经济对碳纤维的拉动

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 关注低空经济对碳纤维的拉动 ——建材周专题 2024W11 报告要点 [Table_Summary]关注低空经济对碳纤维的拉动 水泥需求复苏偏弱，玻璃价格持续下行 关注产能出海、药用玻璃、集装箱的景气机会，以及玻纤筑底机会 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 董超 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490523030002 SFC：BQK473 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 关注低空经济对碳纤维的拉动 ——建材周专题 2024W11 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 关注低空经济对碳纤维的拉动 eVTOL（电动垂直起降航空器）对碳纤维拉动显著。碳纤维是极佳的轻质高强材料，以小鹏飞行汽车“旅航者 X2”为例，其整机共重 560 公斤，机身部分全部由碳纤维制成，碳纤维部分重量约 85 公斤，对于部分稍大型 eVTOL（4 座以上）用量将更多。若远期年产量达到 10 万量级，则有望拉动碳纤维需求 1 万吨以上，相较 2022 年全球碳纤维需求 13.5 万吨增量显著。 目前主流碳纤维企业均有相关进展，吉林化纤集团先行。吉林化纤集团于 2022 年已经和中国恒瑞 HRC 签署战略合作协议，中国恒瑞 HRC 是目前主流飞行汽车的碳纤维零部件供应商之一。此外，中复神鹰已与该领域相关客户配合研发测试相关产品、光威复材等亦有相关合作。 工业级无人机有望率先加速拓展，亦将拉动碳纤维用量。考虑到较多载人 eVTOL 仍处于适航认证过程中，预计距离量产尚需时间；但在低空经济政策推动之下，工业级无人机的应用有望率先加速拓展。微型、轻型等消费级无人机以玻纤复合材料为主，而中大型工业用无人机碳纤维用量普遍较多。工业级无人机可以应用于农林植保、警用巡逻、电力巡检、国土测绘、气象探测、物流快递、森林防火等诸多场景，目前仍以农林、安防为主，城市物流领域或有望快速拓展。参考赛奥碳纤维测算，无人机碳纤维市场规模约 4000 吨，政策催化下未来增量显著。 关注碳纤维价格筑底。去年 11 月以来价格已经企稳，目前价格下龙头均已陷入亏损，预计价格继续下行空间很有限。但考虑到库存较高（行业库存天数 2-3 个月），尚需时间消化，预计短期价格上涨时机尚未到来。今年以来，国内外碳纤维价差较大，观察到海外风电订单显著回流，且国内海风今年有望放量，预计需求企稳可期，关注后续供需改善后的价格逐步回暖。 基本面：水泥需求复苏偏弱，玻璃价格持续下行 水泥：本周水泥市场需求恢复放缓，南方地区基本趋于稳定，北方地区需求虽有提升，但速度较慢，全国平均出货率约 45%，环比提升 3 个百分点，农历同比下降 14 个百分点。价格方面，北方部分地区依靠行业自律继续推涨价格但实际落实较少，南方地区市场依旧处于竞争中。 玻璃：本周浮法玻璃市场价格走低，库存增幅收窄，但整体成交仍显一般。短期需求明显改善预期不强，供应压力仍存，部分中下游前期货源仍待消化。全国浮法玻璃生产线共计 312 条，在产 259 条，日熔量共计 176465 吨，较上周持平。重点监测省份生产企业库存总量为 5780万重量箱，环比增加 123 万重量箱，增幅 2.17%，库存天数约 27.03 天，环比增加 0.58 天。重点监测省份产量 1371.54 万重量箱，消费量 1248.54 万重量箱，产销率 91.03%。 地产高频成交：节后第五周，30 大中城市商品房一周滚动成交面积农历同比-42%（上周同比-54%），12 城二手房一周滚动成交面积农历同比-16%（上周同比-18%），同比降幅有所收窄。 投资观点：关注产能出海、药用玻璃、集装箱的景气机会，以及玻纤筑底机会 一是产能出海建材，关注布局非洲水泥的华新水泥与布局非洲瓷砖的科达制造。二是消费建材，行业结构性机会来自二手房和城中村改造，继续推荐北新建材、兔宝宝、伟星等零售建材龙头，及有望风险出清且释放利润的三棵树、东鹏控股等。三是细分景气赛道，推荐受益集装箱反弹的麦加芯彩，以及药用玻璃行业。四是玻璃纤维，关注近期行业价格筑底后的配置机会。 风险提示 1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《2 月居民信贷偏弱，关注玻纤部分品类提价——建材周专题 2024W10》2024-03-19 •《走向非洲，水泥可为》2024-03-14 •《两会地产定调延续，关注光伏玻璃预期修复——建材周专题 2024W9》2024-03-12 -33%-21%-8%4%2023/32023/72023/112024/3建材沪深300指数2024-03-27%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 16 行业研究 | 行业周报 目录 本周基本面回顾 ............................................................................................................................ 5 宏观与地产 ..................................................................................................................................................... 5 行业动态 ......................................................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 .................................................................................................................................