浙江鼎力(603338)拟扩产新能源高机，彰显发展信心

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 浙江鼎力 (603338 CH) 拟扩产新能源高机，彰显发展信心 华泰研究 公告点评 投资评级(维持): 增持 目标价(人民币): 77.86 2024 年 3 月 26 日│中国内地 专用设备 公司拟投资 17 亿元建设年产 2 万台新能源高空作业平台项目 公司发布公告，公司拟以自筹资金投资 17 亿元新建年产 20000 台新能源高空作业平台项目，预计建设周期 36 个月，该项目建成达产后预计可实现年销售收入 25 亿元。此外，考虑到公司 5 期工厂有望在 24 年正式投产，将持续加大境外市场高米数、高附加值、电动臂式产品销售，有望持续改善公司毛利率，我们上调 24-25 年盈利预测，预计 23-25 年 EPS 分别为 3.67、4.58、5.60（前值 3.67、4.51、5.17）元。可比公司 24 年 Wind 一致预期PE 均值为 14 倍，考虑到公司主营产品为具有差异性的高机，应有溢价，给予公司 24 年 17 倍 PE，目标价 77.86 元（前值 67.65 元），维持“增持”。 公司推出“质量回报双提升”行动方案，高管增持凸显信心 根据公司“质量回报双提升”公告内容，公司自 2015 年上市以来每年实施现金分红，年度现金分红总额持续增长，公司已累计向投资者分配现金红利8.73 亿元。2024 年公司将统筹好经营发展、业绩增长与股东回报的动态平衡，在业绩增长的同时，合理优化现金分红方案，加强股东回报。2024 年3 月 8 日，公司接到董事、董事会秘书梁金女士的通知，其拟增持公司股票金额为不低于人民币 400 万元，不超过人民币 500 万元，高管增持彰显对公司未来发展前景的信心和对公司股票长期投资价值的认可。 荣获 2024 年 IAPA 年度剪叉及桅柱大奖，实现中国企业在该奖项零的突破 根据公司官网，2024 年 3 月 13-14 日 IPAF 峰会及 IAPA 颁奖典礼在丹麦哥本哈根隆重举行，2024 年 IAPA 奖项入围名单中，浙江鼎力作为唯一入围的中国企业，共上榜 4 大奖项，入围可持续发展奖、创新技术奖、年度臂式和蜘蛛式产品等三大奖项，并最终荣获 2024 年 IAPA 年度剪叉及桅柱大奖，真正实现中国企业在该奖项上的零突破。公司打造“绿色可持续”企业生态的长期战略，此次奖项的获得彰显行业对公司的认可。 风险提示：钢材价格波动超预期，汇率波动超预期，市场竞争加剧。 研究员 倪正洋 SAC No. S0570522100004 SFC No. BTM566 nizhengyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 邵玉豪 SAC No. S0570522120002 shaoyuhao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 基本数据 目标价 (人民币) 77.86 收盘价 (人民币 截至 3 月 25 日) 57.24 市值 (人民币百万) 28,983 6 个月平均日成交额 (人民币百万) 191.28 52 周价格范围 (人民币) 43.58-61.65 BVPS (人民币) 16.01 股价走势图 资料来源：Wind 经营预测指标与估值 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 (人民币百万) 4,939 5,445 6,308 8,340 10,402 +/-% 67.05 10.24 15.84 32.22 24.73 归属母公司净利润 (人民币百万) 884.46 1,257 1,856 2,319 2,833 +/-% 33.17 42.15 47.61 24.96 22.18 EPS (人民币，最新摊薄) 1.75 2.48 3.67 4.58 5.60 ROE (%) 14.79 17.79 20.80 20.63 20.13 PE (倍) 32.77 23.05 15.62 12.50 10.23 PB (倍) 4.85 4.10 3.25 2.58 2.06 EV EBITDA (倍) 24.52 17.58 11.57 8.89 6.64 资料来源：公司公告、华泰研究预测 (21)(12)(2)817Mar-23Jul-23Nov-23Mar-24(%)浙江鼎力沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 浙江鼎力 (603338 CH) 图表1： 可比公司估值一览表（可比公司估值参考 Wind 一致预测） 市值 EPS (元) PE (倍) 公司代码 公司简称 (亿元) 2022 2023E 2024E 2025E 23-25CAGR 2022 2023E 2024E 2025E 600031 CH 中联重科 689.90 0.27 0.41 0.54 0.71 30.99% 30 19 15 11 600761 CH 三一重工 1239.77 0.50 0.59 0.85 1.13 38.48% 29 25 17 13 603611 CH 徐工机械 737.33 0.36 0.51 0.63 0.80 26.12% 17 12 10 8 平均 31.86% 25 19 14 11 注：数据截至 2024 年 3 月 25 日 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表2： 浙江鼎力 PE-Bands 图表3： 浙江鼎力 PB-Bands 资料来源：Wind、华泰研究 资料来源：Wind、华泰研究 03978117157Mar-21 Sep-21 Mar-22 Sep-22 Mar-23 Sep-23 Mar-24(人民币)━━━━━ 浙江鼎力45x40x30x25x15x054109163218Mar-21 Sep-21 Mar-22 Sep-22 Mar-23 Sep-23 Mar-24(人民币)━━━━━ 浙江鼎力13.0x10.4x7.9x5.3x2.7x 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 浙江鼎力 (603338 CH) 盈利预测 资产负债表 利润表 会计年度 (人民币百万) 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 (人民币百万) 2021 2022 2023E 2024E 2025E 流动资产 7,394 8,821 9,761 13,663 15,659 营业收入 4,939 5,445 6,308 8,340 10,402 现金 3,514 3,522 4,920 6,070 8,228 营业成本 3,490 3,755 3,883 5,194 6,463 应收账款 1,620 2,062 2,144 3,416 3,518 营业税金及附加 14.82 12.43 14.51 19.18 23.93 其他应收账款 4.09 15.94 7.26 23.42 14.85 营业费用 110.