定增市场双周报：竞价申报竞争激烈，收益持续回升

1 定增研究 策略研究 证券研究报告 定增市场双周报 2024 年 03 月 25 日 竞价申报竞争激烈，收益持续回升 ——定增市场双周报 2024.3.11-2024.3.24 相关研究 证券分析师 彭文玉 A0230517080001 pengwy@swsresearch.com 胡巧云 A0230520080005 huqy@swsresearch.com 研究支持 朱敏 A0230122050005 zhumin@swsresearch.com 联系人 朱敏 (8621)23297818× zhumin@swsresearch.com 本期投资提示 ⚫ 上两周 1 宗项目过审，存量项目持续减少。上两周新增 11 宗定增项目（其中竞价 2 宗），环比持平；终止 8 宗（其中竞价 5 宗），环比减少 4 宗；发审委通过 1 宗（为竞价项目），环比增加 1 宗；证监会通过 2 宗（其中竞价 2 宗），环比减少 1 宗。处于正常待审阶段的定增项目共 591 个，其中已获发审委审核通过和证监会注册的待发项目有 117 宗，环比减少 5 宗。 ⚫ “过会-注册”周期环比缩短。上两周无定增项目上会被否，过会率为 100.00%。从审核周期来看，统计以非简易程序发行的定增项目，上两周过审的 1 个定增项目从初始预案到过会周期平均为 228 天；证监会注册通过的 2 个项目从过会到证监会注册通过周期环比缩短 27 天至 100 天。 ⚫ 过审项目初步分析：以 2024 年 3 月 22 日收盘价计，司太立总市值低于 50 亿元，且所属申万一级行业 PB 及 PE 分位值均位于 2017 年初至今 30%以内。从业绩表现来看， 2022 年及 2023 年前三季度，司太立营收同比增长；受到计提商誉减值影响，公司 2022年归母净利润为负且同比下滑，但 2023 年前三季度同比回升。随着第五批国家组织集中带量采购的深入和第七批国家组织集中带量采购的执行，2023 年公司制剂业务进一步增长，带动公司营业收入小幅增长，预计 2023 年实现归母净利润 4,000 万元到 5,000万元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。 ⚫ 2 宗竞价项目皆募足，基准折价率环比大幅下行。上市日在上两周的定增项目有 4 宗，环比减少 2 宗，募资额合计 129.70 亿元，环比增加 54.90%。其中 2 宗为竞价项目，均募足，募足率环比增加 66.67pct 至 100.00%，募资率环比增加 9.55pct 至 100.00%。上两周上市的 2 宗竞价项目基准折价率均值为 3.21%，环比下降 15.25pct，无竞价项目按照八折底价定价。从市价折价率角度看，2 宗竞价项目市价折价率均值为 20.84%，环比上升 6.58pct，且创近三个月以来新高，其中铭普光磁市价折价率达 27.04%。 ⚫ 竞价申报入围率降至不足五成，申报溢价率环比升至 18.02%。上两周上市的 2 宗竞价项目平均有 17 家机构/个人参与报价，最终有 8 家机构/个人获配，平均申报入围率为48.35%，环比下降 34.52pct。从反映投资者报价竞争激烈程度的溢价率来看，2 宗竞价项目平均申报溢价率为 18.02%，环比大幅上升 15.33pct。 ⚫ 解禁收益持续回升，胜率近四成。上两周首次解禁的竞价定增项目有 8 宗，其中 3 宗解禁收益为正，正收益占比 37.50%，环比上升 13.97pct；8 宗竞价项目的解禁日绝对收益率均值、超额收益率均值分别为-5.55%、5.63%，环比分别上升 4.24pct、1.00pct。进一步拆解竞价解禁收益来看，上两周解禁的 8 宗竞价项目平均市价折价率为 11.65%，环比下降 2.23pct；行业β贡献上，8 宗项目在“发行-解禁”期间的申万一级行业涨幅皆为负，均值为-11.18%，但环比上升 3.24pct；个股α贡献上，有 6 宗项目在“发行-解禁”期间的个股涨幅为负，均值为-17.80%，环比上升 5.99pct。 ⚫ 风险提示：定增审核进度不及预期、二级市场股价波动、定增报价市场环境变化等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共12页简单金融成就梦想 1.过审项目动态 .................................................................. 4 1.1 上两周 1 宗项目过审，存量项目持续下滑 ............................................................. 4 1.2 “过会-注册”周期环比缩短 .................................................................................... 5 1.3 过审项目初步分析 ...................................................................................................... 6 2.定增市场发行获配概况 .................................................... 7 2.1 2 宗竞价均募足，市价折价率创新高 ...................................................................... 7 2.2 竞价申报竞争激烈，入围率不足五成 ...................................................................... 9 3. 解禁收益 ....................................................................... 9 3.1 竞价：解禁收益持续回升，胜率近四成 ................................................................ 9 3.2 定价：解禁收益持续下行，无项目收益为正 ...................................................... 10 4.风险提示 ....................................................................... 11 目录 3 策略研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共12页简单金融成就梦想 图表目录 图 1：最近三个月新增定增项目概况 ..................................................................... 4 图 2：最近三个月终止定增项目概况 .................................