生猪行业动态跟踪报告(月度)：1-2月上市猪企出栏量同比增长，生猪产能仍在高位

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业动态跟踪 1~2 月上市猪企出栏量同比增长，生猪产能仍在高位 生猪行业动态跟踪报告（月度）  行业跟踪概述 分析师 熊航 S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 上市猪企 24 年 2 月出栏量为 542.62 万头，同比-22.04%，环比-31.45%（剔除牧原股份和傲农生物）。头部企业中，温氏股份/新希望分别出栏 192.21/130.88万头，同比分别-0.69%/-24.48%，环比分别-27.12%/-24.12%。2 月受春节假期影响，生猪出栏节奏较慢，产业链整体开工率较低，导致生猪出栏量同比、环比均大跌。上市猪企 1-2 月累计出栏为 2463.40 万头，同比+9.90%。上市猪企 1~2月合并出栏量同比保持增长，显示产能仍然处于高位，供给相对充足。 上市猪企 2 月营业收入为 78.87 亿元，同比-18.46%，环比-24.08%（剔除牧原股份）。头部企业中，温氏股份/新希望实现收入 33.38/18.36 亿元，同比分别-1.01%/-27.74%，环比分别-21.33%/-14.96%。2 月受春节影响，出栏量同环比均大幅下跌，导致营收同比环比同比大跌。上市猪企 1-2 月累计营收为 349.11亿元，同比+7.11%。24 年 1~2 月生猪出栏均价略低于去年同期，导致收入同比增速略低于出栏量同比增速。 上市猪企 2 月生猪销售均价环比+2.72%，同比-2.91%。2 月生猪出栏均价略高于 1 月，但低于去年同期水平。生猪价格目前仍然较为低迷。上市猪企 2 月出栏均重为 103.6 公斤，环比+4.27%，2 月生猪出栏均重环比小幅上升，显示春节消费旺季市场对肥猪的消费偏好较高。 截至 2024 年 1 月底，母猪存栏数量为 4,067 万头，较 2022 年 12 月份的存栏高点（4390 万头）下降 7.4%，目前存栏量相当于正常保有量的 104.3%，产能供给处于合理区间上沿，处于绿色区域。目前生猪价格处于低位，养殖户持续亏损，部分中小养殖户将逐步退出市场，母猪产能去化的局面将延续。但是目前猪价能够稳定在 14 元左右，养殖户亏损面并不大，产能去化的速度将较为温和。 截至 2024 年 1 月，国内生猪定点屠宰企业单月屠宰量为 3,725 万头，环比-6.36%，同比+28.58%。根据涌益数据显示，截至 2024 年 3 月 7 日，175kg生猪与标猪价差为+0.52 元/公斤，目前标肥价差较为稳定，预计 3 月以后随着生猪消费进入淡季，标肥价差将逐渐收窄。 投资建议：建议把握生猪养殖板块布局的机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、巨星农牧、唐人神、华统股份，建议关注牧原股份、新五丰等。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等 证券研究报告 2024 年 03 月 19 日 行业动态跟踪 西部证券 2024 年 03 月 19 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 上市猪企：1~2 月出栏量同比增长，产能仍在高位 ........................................................ 4 1.1 上市猪企 24 年 1~2 月出栏量同比增长，生猪供应相对充足 ....................................... 4 1.2 2 月猪企出栏均价仍在低位，均重环比小幅上行 .......................................................... 6 二、 猪价走势：2 月猪价保持低位，旺季后猪价仍有压力 ..................................................... 7 2.1 猪价 2 月猪价维持低位，春节旺季后猪价短期仍有下行压力 ...................................... 7 2.2 猪肉与相关肉类替代品的价格比值环比稳定 ................................................................ 7 三、 生猪供给：2 月猪价仍然低迷，母猪产能将温和去化 ..................................................... 9 3.1 2 月猪价延续低迷态势，母猪产能仍将温和去化 .......................................................... 9 3.2 生猪出栏体重环比、同比均小幅上行，冻肉库容率环比平稳 ...................................... 9 四、 生猪需求：2 月屠宰量环比下降，春节开工率不高 ....................................................... 11 4.1 2 月生猪屠宰量同环比下降，春节开工率不高是主因 ................................................. 11 4.2 2 月屠宰开工率不高，春节假期是主要原因 ............................................................... 12 五、 养殖利润：饲料价格小幅回落，养殖成本压力略缓解 .................................................. 13 5.1 生猪养殖亏损幅度小幅收窄，养殖户现金流仍将承受考验 ........................................ 13 5.2 原料价格高位小幅回落，饲料价格出现下滑 .............................................................. 13 六、 风险提示 ....................................................................................................................... 14 图表目录 图 1：猪企当月出栏量（其中牧原股份和傲农生物数据为 1-2 月合计出栏量） ...................... 5 图 2：2024 年 1-2 月累计出栏量 ............................................................................................. 5 图 3：2024 年 1-2 月累计营收 .........................................