传媒行业：游戏为流量变现出口，持续推荐

敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智 兴盛之源DONGXING SECURITIES行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告 传媒行业：游戏为流量变现出口，持续推荐 2019 年 06 月 24 日 看好/维持 传媒 行业报告 投资摘要： 市场行情回顾： （1）上周上证综指、深证成指、创业板指、中信传媒指数分别上涨 4.16%、4.59%、4.80%、6.58%，传媒指数在中信一级行业排名涨跌幅为正数第 4 名； （2）上周传媒行业传媒上市公司中，涨跌幅排名前 5 分别是电魂网络（+57.44%）、长方集团（+43.74%）、聚力文化（+27.10%）、众应互联（+24.03%）、安妮股份（+22.78%）；涨跌幅后 5 分别是富春通信（-8.45%）、东方时尚（-3.29%）、金陵体育（-3.11%）、电广传媒（-2.92%）、华谊兄弟（-2.59%）。 电影行业： （1）2019 年 5 月，国内电影市场票房为 33.55 亿元，同比增长减少 16.8%； （2）2019 年 5 月，国内单月观影人次 0.97 亿人次，同比下降 19.3%； （3）2019 年 5 月，国内单月电影票均价 34.6 元，同比上涨 3.1%； （4）2019 年 5 月，国内单月上映影片数量 53 部，同比上涨 43.2%； （5）国家电影局数据显示，2019 年 4 月，国内单月备案故事影片309 部，同比减少 1.3%； （6）国内电影市场 2019 年 23 周（6.10-6.16）周总票房约 6.99亿元，其中《黑衣人：全球通缉》以 1.79 亿成为周票房冠军；《最好的我们》以 1.36 亿居第二；《哥斯拉 2：怪兽之王》以 0.89 亿居第三。 未来 3-6 个月行业大事: 行业基本资料 占比% 股票家数 139 3.85% 重点公司家数 - - 行业市值 12184.91 亿元 2.15% 流通市值 9289.38 亿元 2.24% 行业平均市盈率 -65.62 / 市场平均市盈率 16.15 / 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 石伟晶 010-66554067 shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480518080001 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE 评级 19E 20E 21E 19E 20E 21E 中国电影 0.76 0.84 0.93 20 18 17 强烈推荐 光线传媒 0.29 0.37 0.44 24 19 16 强烈推荐 三七互娱 0.88 1.05 1.22 16 13 11 未评级 吉比特 11.6113.45 15.40 18 16 14 未评级 分众传媒 0.28 0.35 0.39 20 16 15 未评级 中国出版 0.39 0.44 0.49 16 14 13 推荐 中原传媒 0.78 0.86 0.92 9.3 8.4 7.9 强烈推荐 风语筑 0.89 1.07 1.28 18 15 12 推荐 资料来源：Wind，东兴证券研究所 -31.8%18.2%6/118/11 10/11 12/11 2/11 4/11传媒 沪深300 P2 东兴证券行业报告 传媒行业：游戏为流量变现出口，持续推荐 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 电视剧行业： 2019 年 5 月，国内单月备案故事影片 65 部，同比减少 41%。 游戏行业： 根据 App Annie 以及安卓应用商店 20190623 数据： 《永恒纪元》在应用宝、华为、OPPO 渠道畅销榜排分别为 37 名、57 名、49 名，苹果渠道与 VIVO 渠道未进入畅销榜 100 名； 《大天使之剑》在苹果、华为、OPPO 渠道畅销榜排分别为 81 名、29 名、75 名，应用宝渠道与 VIVO 渠道未进入畅销榜 100 名； 《鬼语迷城》在应用宝、VIVO、OPPO 渠道畅销榜排分别为 90 名、91 名、58 名，苹果渠道与华为渠道未进入畅销榜 100 名； 《屠龙破晓》在应用宝、华为、VIVO、OPPO 渠道畅销榜排分别为 56 名、67 名、16 名、19 名； 《一刀传世》在苹果、应用宝、华为、VIVO、OPPO 渠道畅销榜排分别为 25 名、17 名、3 名、21 名、6 名； 《斗罗大陆》在应用宝、华为、VIVO、OPPO 渠道畅销榜排分别为 7 名、7 名、15 名、7 名。 行业周观点： 传媒（中信）指数自 2015 年最高点 11686 调整至上周五收盘 2378 点，回调幅度约 80%。市场逐步形成传媒板块估值触底预期。2019 年是 5G 元年，科技投资主题开始催化，传媒也将受益于 5G 基础设施。我们认为，游戏板块值得投资机构率先布局。理由如下：1）游戏研发运营受益于 5G 确定性较高；2）游戏是互联网流量变现出口之一，同时竞争格局已经形成；3）A 股游戏板块估值低估，三七互娱、吉比特、完美世界等优秀游戏公司 PE 估值均低于 20 倍。 影视方面：2019 年 4 月，国内单月备案故事影片 309 部，同比减少 1.3%，显示电影行业虽然受到强监管，但投资资金在二季度依旧出现拐点；2019 年 5 月，国内单月备案故事影片 65 部，同比减少 41%，显示电视剧行业目前仍然受到监管趋严与投资资金减少双重压力。 投资标的：游戏板块推荐港股腾讯、美股网易、A 股三七互娱、吉比特、完美世界；其他板块方面，影视板块推荐光线传媒；出版板块推荐中国出版；广告营销板块推荐分众传媒。 本周投资组合为：三七互娱 40%、中国出版 20%、光线传媒 20%、分众传媒 20%。 风险提示：文化政策监管趋严、细分行业增速不及预期。 东兴证券行业报告 传媒行业：游戏为流量变现出口，持续推荐 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 上周市场行情回顾 1.1 板块表现 上周上证综指、深证成指、创业板指、中信传媒指数分别上涨 4.16%、4.59%、4.80%、6.58%，传媒指数在中信一级行业排名涨跌幅为正数第 4 名。 自 2019 年初至今，上证综指、深证成指、创业板指、中信传媒指数分别上涨 20.37%、27.27%、21.85%、12.22%，传媒指数在中信一级行业排名涨跌幅为正数第 25 名。 图 1:上周中信一级子行业市场表现（%） 图 2:2019 年以来中信一级子行业市场表现（%） 资料来源：Wind，东兴证券研究所 资料来源：Wind，东兴证券研究所 1.2 公司表现 上周传媒行业传媒上市公司中，涨跌幅排名前 5 分别是电魂网络（+57.44%）、长方集团（+43.74%）、聚力文化（+27.10%）、众应互联（+24.03%）、安妮股份（+22.78%）；涨跌幅后 5 分别是富春通信（-8.45%）、东方时尚（-3.29%）、金陵体育（-3.11%）、电广传媒（-2.92%）、华谊兄弟（-2.59%）。 -4-2024681012非银行金融 计算机 餐饮旅游 传媒 电力