公司2025年报点评：2025年业绩增势强劲，新兴产业检测领域取得重大进展

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 日联科技（688531.SH）：2025 年业绩增势强劲，新兴产业检测领域取得重大进展 ——公司 2025 年报点评 2026 年 4 月 23 日 推荐/维持 日联科技 公司报告 事件： 2026 年 4 月 17 日，日联科技发布 2025 年报，公司 2025 年度实现营业收入10.78 亿元，较上年同期增长 45.77%；归母净利润 1.76 亿元，同比增长22.84%；归母扣非净利润约 1.46 亿元，较上年同期增长 51.34%。 点评： 2025 年于市场订单充足业绩增势强劲，收入、利润与经营性现金流净均实现高增。2025 年公司实现营业收入 10.78 亿元，同比增长 45.77%；归母净利润1.76 亿元，同比增长 22.84%；扣非归母净利润 1.46 亿元，同比增长 51.34%；毛利率为 44.68%，同比增长 0.6pct。业绩增长主要受益于市场订单充足、产能持续释放带动经营规模扩大。分业务来看，2025 全年 X 射线智能检测设备收入 9.39 亿，同比增长 43.13%，其中电子半导体/新能源电池/铸件焊件/其他业务分别实现4.74/2.34/2.05/0.25亿元，同比增长43.07%/67.36%/21.53%/61.31%；备品备件业务收入 1.16 亿，同比增长41.12%。2025 年公司经营活动产生的现金流量净额 1.92 亿元，同比增长512.23%，主要受在手订单增长、集成电路业务收入占比提升以及应收账款管理加强，共同驱动经营性现金流显著优化。 产品矩阵持续扩展，新兴产业检测领域取得重大进展。公司工业 X 射线源已实现全谱系覆盖。报告期内，公司新增 10 款射线源产品，新开发的纳米级开管射线源和大功率小焦点射线源等实现了批量出货。在检测设备方面，高多层 PCB 检测领域公司相关 X 射线智能检测设备已面向胜宏科技、鹏鼎科技、景旺电子等一二线 PCB 厂商实现出货。在半导体先进封装检测领域，依托亚微米级分辨率微焦点 X 射线源与 CT 层析成像技术，公司产品可实现半导体先进封装内部结构的三维可视化与微小缺陷精准识别；目前，公司正在积极推进先进封装检测设备的客户验证及导入。在液冷板检测方面，X 射线对金属材质的穿透能力，实现液冷板内部流道结构、焊接质量的可视化检测，精准定位缺陷位置与类型，目前，公司相关 X 射线智能检测设备已面向下游客户实现了批量出货。在光模块检测领域，公司产品可实现光模块内部芯片、金线键合、光纤对准等精密结构的高分辨率成像，兼顾无损检测、高精度与高速检测需求；目前，公司已联合数家下游厂商，应用相关 X 射线智能检测设备对其光模块样品进行试测。在半导体先进封装爆发、新能源产能扩张及 AI 技术深度渗透三重驱动，公司智能检测设备有望在新技术、新产业、新业态、新模式方面实现多点突破。 公司简介： 无锡日联科技股份有限公司主要从事微焦点和大功率 X 射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务。公司主要产品包括工业 X 射线智能检测装备、影像软件和微焦点 X 射线源，公司系国家级重点专精特新 “小巨人” 企业，打破了国外厂商对封闭式热阴极微焦点 X 射线源的垄断，实现了我国 X 射线精密检测核心部件的自主可控，保障了国内相关产业的平稳发展。 资料来源：同花顺 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52 周股价区间（元） 83.75-61.47 总市值（亿元） 138.68 流通市值（亿元） 96.13 总股本/流通A股（万股） 16,559/16,559 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 3.12 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913 liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480522060001 研究助理：李科融 021-65462501 likr-yjs@dxzq.net.cn -13.2%8.9%31.0%53.1%75.2%97.3%4/227/2210/211/204/21日联科技沪深300P2 东兴证券公司报告 日联科技（688531.SH）：2025 年业绩增势强劲，新兴产业检测领域取得重大进展 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 平台化并购持续落地，筹划收购上海菲莱测试。公司平台化战略推进成效显著：先后投资美国创新电子并成立合资公司，以开拓美洲市场的电子制造与泛工业无损检测业务；并购珠海九源，以增强在新能源电能变换与智能检测设备领域的实力；并购新加坡 SSTI，以布局半导体缺陷定位和失效分析设备领域，与公司形成强协同效应。2026 年 1 月 8 日公司完成对 SSTI 66%股份的交割，3月底进一步与 SSTI 共同出资设立控股子公司赛美康半导体（无锡）有限公司，在国内建立研发和生产基地，推进相关设备全面国产化。4 月 14 日，公司发布公告称拟筹划发行股份、转债及支付现金购买菲莱测试控股权，上海菲莱测试技术专注于光芯片测试及可靠性验证服务，可提供从晶圆、芯片到器件的全形态测试方案。此举有望再度扩张半导体检测领域布局，加速公司平台化战略落地。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的工业 X 射线检测装备供应商，看好 X 射线设备和射线源的国产替代。预计公司 2026-2028 年 EPS 分别为2.03、2.72 和 3.60 元，维持“推荐”评级 风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。 执业证书编号： S1480124050020 东兴证券公司报告 日联科技（688531.SH）：2025 年业绩增势强劲，新兴产业检测领域取得重大进展 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 739.50 1,077.93 1,622.50 2,235.09 2,954.63 增长率（%） 25.89% 45.77% 50.52% 37.76% 32.19% 归母净利润（百万元） 143.30 176.04 336.95 449.59 596.59 增长率（%） 25.44% 22.84% 91.40% 33.43% 32.70% 净资产收益率（%） 4.44% 5.22% 9.42% 11.67% 14.16% 每股收益(元) 0.87 1.06 2.03 2.72 3.60 PE 96.78 78.78 41.16 30.85 23.25 PB 4.29 4.11 3.88 3.60 3.29 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P4 东兴证券公司报告 日联科技（688531.SH）：2025 年业绩增势强劲，新兴产业检测领域取得重大进展 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方