有色金属行业报告：美联储鸽派表态，金价再创历史新高

证券研究报告：有色金属|行业周报 2024 年 3 月 23 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4379.43 52 周最高 5193.47 52 周最低 3437.51 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:王靖涵 SAC 登记编号:S1340122080037 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC 登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC 登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 近期研究报告 《金价突破 2200 美金，短期或将维持高位震荡》 - 2024.03.21 有色金属行业报告 （2024.3.18-2024.3.23） 美联储鸽派表态，金价再创历史新高 ⚫ 投资要点 贵金属：贵金属突破 2200 美金，再创新高。本周内， COMEX 黄金价格突破 2200 美元/盎司关口，最高触及 2246.6 美元/盎司，再度创下历史新高。北京时间 3 月 21 日凌晨，美联储召开议息会议。利率维持 5.25%至 5.5%不变，符合预期。FOMC 会后声明重申，将等到对通胀更有信心再降息。美联储将今年的 GDP 增长预期由 1.4%大幅上调至 2.1%。根据最新“点阵图”显示，美联储官员们预计今年降息三次，每次 0.25 个百分点。整体看，美联储态度相对“鸽”派，提振市场较大信心，认为最快将于 6 月开启降息。在这样的背景下，与债券等资产相比，黄金等贵金属往往更受到投资者的青睐，金价有望继续上涨。 铜：本周铜单价突破 7.3 万元，市场看好铜价后市。宏观方面，美联储议息会议态度“鸽”派，提振铜价。近期海外供应端扰动频发，Codelco 表示，Radomiro Tomic 铜矿因事故暂停矿区活动，工人发起罢工；再者由于 TC 均价持续低迷，市场对国内冶炼商的减产预期较为强烈。精铜杆企业表示铜价高位运行，抑制市场消费提振，下游企业维持谨慎观望，刚需采购。整体看，春节后铜供需将持续收紧，铜价或维持高位震荡。 铀：铀价触底回升，短期或有反弹。本周铀价触底回升至 88 美元/磅，在经历六周下跌后，铀市场底部或已确认，由于铀价长期供需失衡局面不改，部分场外机构或逐步入场采购。一次供给方面，全球第一大铀矿商 Kazatomprom 在 3 月 15 日的财报电话会议上表示，预计到 2030 年将出现 2100 万磅的供应缺口，到 2040 年这一缺口将增至 1.47 亿磅，二次供应方面，美国去年 12 月拟通过立法到 2028 年禁止进口俄罗斯浓缩铀，加剧欠料供应紧缺。需求方面，铀价格提供商 TradeTech 的总裁 Treva Klingbiel 表示，她看不到核燃料需求在短期内有所减缓。 钨：2024 年第一批钨矿开采指标收紧。去年 11 月以来，钨企持续上调长单报价，钨价突破 2017 年以来高点，此外本周自然资源部公布 2024 年第一批钨矿开采总量控制指标，仅为 6.2 万吨，较 23 年同期下滑 1000 吨，主要减量来自黑龙江（减少 800 吨），浙江（减少 100 吨）、安徽（减少 100 吨），此次总量控制指标为 2015 年以来首次负增长，国家对钨的战略资源属性愈发重视。需求方面，钨的下游主要为硬质合金，可用于制造切削刀具、矿用工具等产品，与制造业景气度息息相关，在大规模设备更新的政策支持下，下游需求有望加速回升，中长期对钨价保持乐观。 铝：云南复产再起风云，下游需求持续好转。供应方面，本周四川电解铝企业继续由于技改原因减产，但河南地区个别电解铝企业释-30%-26%-22%-18%-14%-10%-6%-2%2%2023-032023-062023-082023-102024-012024-03有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 放复产产能，因此本周电解铝行业产量较上周增加。云南政府鼓励当地电解铝企业复产，云南企业已计划于近期开始释放复产产能，但复产体量尚未明确，据省内个别电解铝企业反馈，检修尚未完成，目前大规模复产不易；但云南省其他电解铝企业担忧后续电力持续情况。需求方面，近期铝板需求好转，铝板订单增加带动铝板企业开工率有所上涨；多元化加工企业由于其他加工产品订单表现一般，转产铝棒，铝棒开工率上涨。 锂：碳酸锂价格高位整理，供需博弈激烈。澳矿和锂云母价格上涨，碳酸锂生产成本提高，部分外采矿企业开工受影响。某锂盐大厂仍在检修，产量受影响。江西部分企业仍受环保问题影响，开工较低。部分锂盐生产企业多在期货交仓，或与期现商交易，利润更高。需求方面：新能源汽车需求回暖，电芯及正极材料开工均有提升，下游订单多集中在头部企业，碳酸锂需求量提高，接货心理价位上涨。头部企业采购仍以长协为主，难有折扣。多数企业刚需采购碳酸锂，不留过多库存，防止碳酸锂价格波动风险。 ⚫ 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。 ⚫ 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 ................................................................................. 5 2 公司公告跟踪 ............................................................................. 6 3 价格 .................................................................................... 7 4 库存 ................................................................................... 10 5 风险提示 ................................................................................ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ..................................................... 5 图表 2： 本周涨幅前 10 只股票 .....................................